财经365（www.caijing365.com）讯，中金最新研究报告指出，万亿元成交可能是A股的新常态。此轮换手率上升比较缓慢，与2015年疯牛时期相去甚远，市场没有全面过热的现象。小勇相信，换手率相对不高是因为散户参与度不高。今次的万亿元大茶饭主要是基金的「功劳」。

财经365零基础学理财：管理三种新风险

  政府严打楼市，「房住不炒」已是难以动摇的政策，再加上银行理财产品回报持续下跌，买房及理财产品吸引力下降，引导居民的资产配置转向资本市场，因此今年新基金发行延续去年荣景。上半年新成立基金846只，规模约1.63万亿元，按年增长54%。截至9月18日的三季度，新基金规模逾6,000亿元，按季增长18%。

  资管新规过渡期今年底完结，届时保本理财产品全部清零，对资本市场更有利。

  新基金发行火爆令到成交增加，但指数升跌不明，市场风格却转换快速，这个现象应与量化基金兴旺及「盲盒基金」出现有关。不少投资者相信连续万亿成交与量化交易关系密切，连央视财经亦有报导。内地量化私募基金规模已超过万亿，今年近60%公募产品录得盈利，但量化私募却有84%产品赚钱，收益率介乎10%至30%，吸引更多资金追逐。

  中资股投资者结构转变

  不过，中证监主席易会满已发出警告，虽然量化交易和高频交易可增强市场流动性及提升定价效率，但也容易引发交易趋同、波动加剧，有违市场公平。另一类同样被监管机构关注的便是「盲盒基金」。盛传不少基金公司收到监管机构的视窗指导，要求自查并进行纠正。「盲盒基金」其实是谑称，这类基金的投资策略和招募书不一致，产品名称与持股偏离较大，基金的投资风格漂移、名不副实。

  无论是量化基金抑或「盲盒基金」都以趋势投资为主，风格转换快速，资金加速调仓换股、高低腾挪，这正是中资股的投资者结构转变带来的risk，这种短炒风气将持续，直至政策有变，一是监管重拳打压，一是中央推出利好股市的大政策。

  港股面对的投资者结构与沪深不同。外资对A股的影响不大，但对港股却有举足轻重的地位。港股的政策风险(policy risk)今年持续上升，互联网平台巨企、教育培训、内地房产、制药等行业先后因政策改变而出现集体大跌。踏入9月，澳门及香港两地的支柱产业──博彩业及地产业亦同样面对游戏规则改变的政策风险。这种policy risk对于港股投资者而言以往并不存在，但现时开始却不得不price in这种风险。

  过去的一个多月，已有外资提出「China is un-investable」的声音，亦有不少外资资金以脚投票，尽沽港股内的中资股。小勇相信，作为投资者除了要管理policy risk之外，亦要学懂price in geopolitical risk(地缘政治风险)。

  本周二联合国举行大会上，中美两国元首均有发言。拜登表示，美国正开启一个外交新时代，重点转向今天和明天最重要的优先事项和世界地区，如印度洋-太平洋地区。他明言，美国将为盟友和朋友挺身而出，反对强国试图控制弱国，无论是通过武力改变领土、经济胁迫、技术开发还是虚假信息，但美国并不寻求新的冷战或是一个分裂成僵化集团的世界。

投资风险要堤防

  亚洲地缘政治风险升温

  虽然拜登没有公开针对的对象是谁，但剑指中国的意图明显。特朗普在任时的2018年发布了国防战略报告，表明中国和俄罗斯重新崛起，是美国的繁荣和安全的「核心挑战」。国家之间的战略竞争——而并非恐怖主义——是现在美国国家安全的首要关注点。随着QUAD及AUKUS等合作机制形成，美国与中国的冲突持续升温，特别是台湾问题，更有可能引发军事战争。亚洲的地缘政治风险到了40年来最高的水平。

  只要是亚洲区内的投资者，也将会经历一个地缘政治风险持续升温的时代，无论是投资区内的股票或者地产，都必须考虑这些近期冒起的新风险。更多资讯，关注财经365股票门户网站！