财经365讯（编辑 钱多多）央妈突然降准，市场一片哗然。恍惚间，好像又回到了有钱任性的旧时光。一面是加息收紧，一面是降准撒钱，央妈的两幅面孔，你猜猜哪一面才是未来?

　　在绝大多数人的一生中，都会对同一个人又爱又恨，这个人就是妈妈。

　　在你最需要的时候，往往是妈妈站在你身边，但有时候也会站在你的对立面，让人苦恼而绝望。

　　对于中国的银行来说，不，应该说对中国所有带有金融属性的行业来说，央妈也是一样让人又爱又恨。

　　4月17日傍晚，央妈突然宣布降准，消息犹如幸福的闪电，迅速引爆金融市场，朋友圈的中介们犹如打了鸡血：央妈放水啦，房价要涨啦，再不上车就真的晚啦。

　　何止是朋友圈的中介，昨日早盘A股三大股指集体高开，债市涨势扩大。

　　各路专家纷纷亮相，各种解读漫天飞舞，只能说央妈才是制造话题的高手。

　　总之，此次降准非同一般意义重大，到底是不是放水，我们好好聊聊。

　　一、不一样的降准

　　让我们回到原地，再次解释下什么是降准。

　　降准，就是降低存款准备金率。存款准备金就是银行在吸纳存款的时候，按照一定比例上缴给央妈的资金，这部分资金为了满足日后提取存款和资金清算的需求。

　　降准好比小时候收到压岁钱，交了一部分给妈妈，现在妈妈又拿出一部分给你花，你说你开不开心呢?

　　也正因为如此，降准被看作是央妈向银行撒钱，用更形象的说法就是大家口中的放水。

　　相比以往降准，此次降准很不一样。

　　1、降准幅度大

　　此次央妈降准100bp，也就是降准1%，而过往降准幅度大多是50bp，之前只有4次降准幅度达到1%，且4次降准的背景都是受金融危机和债务置换的影响。

　　由此可见，此次降准背后的意味深长。

　　2、降准落地快

　　同样是定向降准，去年是延迟3个月才实施，而此次降准落地只有7天时间，4月17日宣布，4月25日实施。

　　从今年1月降准到如今4月再次降准，这个时间之短，大家也可以好好揣摩揣摩。

　　当然，此次降准释放1.3万亿的流动性，同样不容小觑。

　　幅度大、时间紧、量也大，看上去好像真的是一次大放水。

　　二、放水之辨

　　苏格拉底说：一个人不可能两次踏入同一条河流。

　　看上去同样是放水，但其实过往并不能代表现在。这一次降准亦然。

　　看上去，释放流动性1.3万亿，真的就是1.3万亿白花花的银子到手吗?

　　4月25日降准落地，就在这一天，当日到期的MLF约9000亿。

　　这里再普及一次MLF：MLF戏称麻辣粉，全称中期借贷便利，是央妈给银行输血的一种贷款工具。

　　MLF最大两个特点：一是有期限，到期要还给央妈;二是有利息，还给央妈要连本带息。

　　很显然，1.3万亿里面有9000亿要对冲到期的MLF，也就说明此次降准的主要作用是还债。

　　还掉央妈9000亿，还剩4000亿，这4000亿增量资金永久使用不需要支付利息，算得上是放水吧?

　　我们来看看央妈的回答：

　　新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

　　简单来说，这4000亿资金到银行手上不能瞎搞，必须用来支持小微企业贷款，为了防止银行不听话，这4000亿资金的使用将纳入MPA。

　　MPA有多可怕呢?按照考核规定，如果MPA不达标，会影响银行相关业务的资质而且还会伴随行政处罚。

　　断财路加断前途，银行还是挺畏惧MPA。

　　这么说起来，此次降准就不是放水咯?从明面上看，好像确实不是。

　　三、降准加息新时代

　　从上面两方面分析来看，我们似乎得出了一个矛盾的结论：降准既是放水也不是放水。

　　如果非要下一个结论，我偏向认为此次降准算是放水，但是目的不同以往。

　　定向也好，还债也好，扶持小微企业也好，不管怎么说，央妈确实向市场投放了无期限无利息的万亿资金。

　　即使还掉9000亿，4000亿增量在客观上确实缓解了市场钱荒，而一旦从银行手上放贷出去，伴随货币乘数效应，派生出近万亿的货币基本板上钉钉。

　　更重要的是，降准一向被看作极具信号意义的指标。从某种程度上，降准的信号意义远超降准的数量意义，只要降准一出，市场情绪必然偏向宽松缓解恐慌。

　　但是，以往降准伴随降息，但是如今降准却伴随加息。

　　3月央妈才跟随美国定向加息收紧钱袋子;4月央妈又定向降准放开钱袋子。

　　其实，加息和降准的背后是一致的原因：保持货币不紧不松。

　　此次降准明面上说的再好听，其实都反应出如今市场难以继续承受钱荒带来的利率之重，如果继续跟随美国加息，很可能引爆债务危机。

　　从这个角度来看，此次降准并不是为了重回货币宽松，而是为下次加息腾出空间。

　　更加引人深思的是：此次降准开始回收通过MLF投放的资金，很有可能此后关停MLF，而是参照此次“还债+投放”的方式投放流动性。

　　这样一来，回收的流动性始终大于投放的流动性，以一种温水煮青蛙的方式最终达到“缩表”的效果。

　　说白了，央妈依然在走钢丝，凭借降准加息精准调控市场流动性，引导市场情绪，期望以时间换空间温和消化掉债务危机。

　　如果你看明白了此次降准的意义，相信你也就不会被朋友圈的中介所糊弄。

　　实际上，市场针对此次降准已经做出反应：昨日股市高开之后迅速走低，沪指盘中一度创年内新低。

　　对于房价来说，同样如此。虽然说，降准增量资金还是有可能钻各种空子进入楼市，但是千万别把此次降准当成房价的救世主，有助推影响但并没有想象中那么乐观。

　　而且，根据央行行长易纲在海南博鳌论坛表述，中美利差保持在80-100个BP左右是一个相对合适的区间。而伴随美国加息的节奏，加息仍会是短期内的主旋律。

　　如果一定要预测的话，我认为降准会继续，加息会继续，房贷利率还会涨，房价会越来越稳定。

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