本周台积电、ASML、南亚等半导体公司陆续发布Q4简报并召开法说会，本次周报我们对三家公司Q4数据进行重点解读。同时Lam、Intel、STM、Xilinx等公司预计将在下周披露最新财报，欢迎关注后续跟踪。

一、台积电：受益先进制程与矿机，Q4营收创单季新高

根据台积电Q4披露，四季度单季营收达92.1亿美元，同比增长10.7%，环比增加11.6%；Q4单季毛利率50.0%/净利率39.2%均超出之前展望。受新台币升值影响，Q4单季实现归母净利润992.86亿新台币（+10.4% qoq/-0.9% yoy）。同时我们也注意到Q4单季晶圆出货量为269.9万片（折合12寸），较Q3 274.4万片有所下滑，预计是受10nm出货量提升所致。

全年来看，营收同比增长3.1%达到321.1亿美元，创下历史新高。平均毛利率为50.6%，营业净利率达到39.4%。

Q1指引：台积电对18Q1给出指引营收84-85亿美元（中值对应-8.3% qoq/12.6% yoy），营业毛利率（49.5%-51.5%）较Q4指引提升1.5pct。我们认为主要营收受Q1智能手机等消费级景气度下滑影响，利润率提升则是由于先进制程占比进一步提升所致。

10nm工艺强势增长，逐渐成为主力。10纳米工艺所贡献的份额快速增长，出货量占了晶圆收入的25%；16/20纳米工艺技术占晶片总收益的20%，28纳米晶片占比的18%，份额呈现下滑趋势。从全年各制程工艺贡献的比例来看，由于10纳米工艺的增长全年占比已经达到10%，挤占了16/20纳米和28纳米工艺的比例，使二者占比略有下滑。我们认为2018年10nm工艺在高性能GPU/CPU/ASIC与智能终端SoC中的渗透率将进一步提升，有望持续成长为主力工艺。

图表：台积电先进制程营收情况与近两年制程占比

资料来源：台积电，中泰电子

智能手机市场增长性放缓，比特币矿机芯片需求暴涨。从产品应用领域来看，第四季度业务受到主要移动产品发布和比特币矿机芯片市场的持续需求。根据四季度数据显示，通讯芯片营收份额占比达62%，环比增长20%；工业用及标准类IC的占比为22%，环比下滑4%；其它消费类电子营收占比为5%，环比下降38%；电脑相关应用占比11%，环比增长8%。

从全年来看，通讯芯片占比59%，同比下滑2%，这主要是由于智能手机市场增长性放缓所致。而计算机芯片在全年营收中占比10%，同比增长25%，我们认为虚拟货币矿机ASIC等高性能运算芯片是主要驱动力。台积电表示，考虑到挖矿机芯片需求波动剧烈，公司将对挖矿机芯片的产能供应持审慎态度。我们预计18年第一季度，对比特币矿机芯片的需求将继续强劲，而移动产品的季节性效应将在一定程度上影响台积电消费电子芯片的业务。

其他法说会关键信息：包括硅片预计持续紧缺、各制程情况更新

资料来源：台积电Q4电话会议，中泰电子整理

二、ASML：2017创纪录，18预计继续稳定增长

光刻机巨头ASML上周发布Q4财报，营收季增4.7%至25.61亿欧元；毛利率自2017年第3季的42.9%升至45.2%，净利润季增15.6%至6.44亿欧元。

全年来看，ASML 2017年营收年增33.2%至创纪录的90.53亿欧元，毛利率自44.8%升至45.0%，净利润同比增长44%至21.19亿欧元。从近年营收拆分来看，2017年营收最大增量来自于存储相关，达到29.68亿欧元，较2016年增长97.6%。

17Q4较Q3相比，在EUV、ArF、KrF三类系统销量均有提升，从下游应用来看，Memory占比进一步提升至53%。而Q4单季韩国、中国台湾、中国大陆占比均有所提升。

根据Q4披露，目前ASML在手订单尚有140台共计66.85亿欧元，较17Q3 56.93亿欧元提升17.4%。其中中国大陆的占比由Q3的7%提升至12%。

展望：ASML预计18Q1营收接近22亿欧元（-14.1% qoq/+13.2% yoy；其中EUV 1.5亿欧元），毛利率指引区间47%-48%。

三、南亚：2017受益存储超级周期，18 DRAM供需展望稳定

基本情况：受益存储超级周期，南亚继续环比同比大涨。南亚17Q4实现营收167.83亿新台币（+26.3% qoq/+38.7% yoy）。DRAM位元出货季增18.7%，同比增长6.3%；ASP季增6.9%、同比大增37.5%。

同时可以看到，自16Q3以来南亚营收、毛利率及营业净利率持续上扬。17Q4实现毛利率/营业净利率分别为50%/39%。

南亚展望：18Q1南亚位元出货高个位数，DRAM行业供应将持续吃紧，ASP走势稳健；

18全年DRAM有望维持供需稳定，下游需求主要来自于服务器、手机（中高端安卓搭载4-6GB）和其他消费级市场（包括矿机、游戏机、智能声学、机顶盒等），南亚自身位元出货量同比提升45%。

我们认为，泛物联网时代来临，边缘计算爆发在即，数据呈指数级别增长！智能驾驶智能安防对数据样本进行训练推断、物联网对感应数据进行处理等大幅催生内存性能与存储需求，数据为王！数据为王！所有数据都需要采集、存储、计算、传输，存储芯片（DRAM/NAND/NOR）、传感器（MEMS/CIS/毫米波）、微处理器（MCU/AP）、通信芯片（RF/PA/光通讯）相关环节将直接受益！推动半导体产业从材料设备到制造封测继续维持高景气度！我们强调，第四次波硅含量提升周期，存储器芯片是推动半导体集成电路芯片行业上行的主要抓手，未来几年DRAM/NOR将继续维持供需稳定略偏紧张状态，密切关注大陆由特殊、利基型存储器向先进存储有效积累、快速发展进程！

同时近期虚拟货币大幅波动引人关注，尽管我们对数字货币的前景保持谨慎，但以比特大陆为代表的本土低调铲子龙头在人工智能及数据处理的前景值得关注。根据集微网等媒体消息，比特大陆2017年上半年实现净利润超过10亿人民币，凭借自己设计的比特币挖矿专用ASIC芯片进入2017年中国IC设计公司前五。同时据称11月新发布的张量加速计算芯片BM1680在台积电12月10nm的订单超过海思。BM1680也是比特大陆进军人工智能的第一款专用定制芯片，面向深度学习应用的张量计算加速处理，适用于CNN、RNN、DNN等深度神经网络的推理预测和训练。我们对数字加密货币持谨慎态度，但以比特大陆、嘉楠耘智为代表的矿机芯片公司在AI与数据处理的前景值得关注。而从台积电财报及电话会议交流来看虚拟货币矿机ASIC芯片确实成为2017一大成长动能。