上市公司的中期财报，还有一周多就全披露完了。今年题比较难，因为疫情反复，因为高温天气，因为大宗品导致的成本上升等等。

那些交卷子比较早的，一般考的都不错。可是眼看着只剩一周，还没交卷出来的，大家就开始担心了。它会不会最后爆个大雷呢？投资者应该如何避免这些尾部风险呢？

结合今年的情况，树泽和你分享三个关键点。

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首先，先别急着看盈利，先看负债率。盈利好比答题答得漂亮，它再漂亮，分数不能超过100分啊。资本市场，一般用市盈率给企业的盈利能力来打分，而市盈率是有估值区间的，盈利即使高增长，但如果市场已经提前给了很高的估值，已经给打了高分了，那么盈利即使高增长，也未必有好的市场表现。

所以说，企业成绩答得好，未必市场有反应。但一旦答错了，那是肯定要扣分的。你看今年好几个暴雷行业，风险的直接原因，都是负债问题。表面上看，好像财报里面的资产是很雄厚的，是远远能覆盖负债的，怎么会资不抵债陷入危机了呢？

这是因为，企业资产负债表上虽然有很多资产，比如房产、存货、金融投资、甚至还有在建工程。只看资产，家底殷实，远大于负债。但问题是，这些资产都无法变现，或者没法快速变现。而所有的负债，都是要求立即用现金偿还的。

这里的关键不是资产规模大，而要反过来考虑，要看负债率是不是能尽可能的低。负债率低，它犯错的概率就小。原则上来说，50%的负债率是个分水岭。如果小于这个数，即使出了问题，股东权益至少能覆盖负债。而一旦大于这个数，股东权益都填进去还不够。

所以，负债率能够比较低，同时现金和流动资产能非常充裕，这是规避风险非常有效的财务指标。

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第二，你可能会问，有些看上去像好公司的，它负债率也不低啊？是不是凡是负债率高的企业，都有风险呢？

这里最重要的细节，要看负债是不是要偿还利息。财报上叫做有息负债。

比如，一个好生意，供不应求，客户先打款，企业后发货。这个打过来的款，也是负债，但是它不产生利息，实际上是花别人的钱，这个债务实质上是当成资产在免费使用的。

再比如，产业链的链主，给供应商发订单，供应商也是先发货，企业后结账。这叫应付款，这是欠供应商的钱，它也是没有利息的负债，这也是名义上的负债，实际上的资产。

所以，你要注意区分它哪些是隐形负债，而哪些是隐性资产。不要被名字欺骗了，你就盯紧本质，就去看它要不要花利息。

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第三，你要重点观察负债的原因，也就是它借钱干嘛去了？

过去，有些企业借新还旧，加杠杆负债的目的，不是为了生产和投资经营，而是借新债还旧账，这就需要保持警惕。

还有一些企业，它过去会有一种操作，叫做短债长投。就是它要做一个5年的长期投资，或者它要盖一个工厂，但是它资金来源，借的是1年期的短期利率。为什么它要这么干呢？很简单，因为短期利率便宜，长期利率贵啊。但是短债长投风险非常巨大，比如长期投资，它需要坚守很多年，但是这边一年到期了，电话开始催还款了，如果续不上资金，那就需要被迫出售长期投资和长期资产，这对企业来说就非常麻烦。

怎么解决这个问题？关键是得把长期利率给降下来。你看这次LPR降息，5年期的大降15个基点，而1年期的只降了5个基点。这其实就是在鼓励大家借长钱，企业用长钱做长期投资，这就安全的多。

最后小结。负债率先于盈利，区分谁是假资产，谁是真负债，看它上杠杆到底干嘛去了。这三点，帮助你规避财务地雷，你也会是那个传说中的扫雷高手。更多股票资讯，关注财经365！