在公募ETF市场上，“物以稀为贵”的特点使得不同类别的ETF具有很大的对比特征。
券商中国记者注意到，短短两年时间，主题明确、竞争产品较少的旅游ETF规模增长达到12倍。同时，新年后，许多公开发行物联网、软件服务、互联网、信息安全、绿色电力、低碳等轨道ETF规模低于合同，其中同一公开发行ETF主题名称兄弟产品、高内耗导致缺乏差异化，外部公开发行竞争产品蜂窝卡，成为许多细分类别ETF难以扩大的核心因素。
卡位明确，竞争产品较少，规模飙升12倍
新年伊始，旅游市场继续火爆，公募基金仅有的两只旅游ETF备受资金关注。然而，与市场印象不同的是，两只旅游ETF的“火爆”实际上已经持续了两三年。即使两只旅游ETF自2021年成立以来“分文不赚”，损失也接近30%，但这两款ETF产品确实成为公募基金的宠儿。
显然，与许多流行轨道ETF相比，旅游轨道缺乏伟大的上市公司，但这并不会阻碍旅游ETF的成功。经纪中国记者注意到，虽然基金合同成立以来净值损失不小，但北京旅游ETF从2021年12月增加到2023年9月底9.7亿元，上海旅游ETF从2021年7月增加到2023年9月底37.49亿元，成立两年多，无利可图，但产品资本规模飙升12倍。
显然，随着上述ETF产品资本规模的不断飙升，两种不受欢迎的ETF已成为相关公共基金的两个“金蛋”，是对比特征的逆向布局，业内人士预计，随着中国消费市场政策的帮助，国内需求旅游消费市场逐渐恢复和激活，2024年冰雪旅游，两种旅游ETF未来规模增长可能进一步超出市场预期，尽管可能不反映在基金净值的增长上。
ETF主题名左右互动
新年过后，许多公开发行密集发布了ETF产品连续低于基金合同约定的提示公告。这些规模持续萎缩导致基金公司提示风险的ETF产品大多是流行的新兴主题，具有主题名称相互竞争的特点。
其中，只有华南地区的一家大型公开发行提示，新年开始后，许多ETF也有类似的情况，涵盖了物联网、软件服务、互联网、信息安全、绿色电力、低碳等六七条轨道的主题ETF。华南大型公开发行在披露物联网ETF时表示，截至2024年1月9日，相关基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元。截至2024年2月6日底，基金资产净值连续50个工作日低于5000万元的，触发基金合同规定的终止，基金合同终止，基金管理人将根据有关法律法规和基金合同进行清算。
一些市场分析人士认为，相关ETF产品的持续缩水甚至低于基金合同的约定，与ETF产品的命名和投资范围缺乏差异化甚至内部消费密切相关。
“物联网ETF、ETF软件服务、互联网ETF、信息安全ETF这四个主题ETF实际上可以被视为同一类型的主题基金，它们之间缺乏足够的差异化，覆盖的股票品种也相似。”深圳的一位基金人士认为，公开发行开发的许多细分类别的ETF都存在左右互动的问题，这种左右互动往往可以概括为同一轨道。
此外，上述公募披露的绿色电力ETF、低碳ETF面临的规模低于5000万元，也在相当程度上解释了同一主题下“绿色电力”和“低碳”ETF的内耗，特别是相关ETF基金重仓股和轨道特征的重叠。
相关ETF不仅面临着相似的主题命名和轨道内耗，而且各大公募基金也涌入热门主题轨道，这也使得很多ETF最终在资金规模上吃不饱。
以华南某公募旗下的绿色电力ETF为例，不仅要面对公司低碳ETF的竞争，还要面对北京、上海同名的“绿色电力ETF”。
经纪中国记者注意到，一些公开发行也找到了一种新的方式，通过调整名称参与同一主题的ETF竞争，如华宝基金的“绿色能源ETF”，其跟踪指数是绿色能源指数，与绿色电力指数不同，但实际情况没有太大差异，反映在ETF基金的股票头寸上，绿色能源ETF的核心重仓股与几只绿色电力ETF高度相似。
被动投资优势强，ETF市场增量空间巨大
显然，主题清晰、竞争产品少已成为公开发行轨道ETF成功的关键，满足市场需求的ETF市场规模可能继续增长。
目前，基金公司开发的游戏ETF、白酒ETF、传媒ETF、旅游ETF在资本规模方面取得了巨大的成功，截至去年第三季度末，华夏基金游戏ETF资产规模已超过60亿元，投资酒ETF资产规模超过惊人的520亿元，鹏华酒ETF资产规模超过134亿元，广发基金媒体ETF超过43亿元，国泰基金军事ETF规模接近100亿元。
平安基金钱静认为，过去一段时间的市场分化与基本面关系不大，更多的是基金博弈带来的结构分化。在这样的市场环境下，主动基金很难创造超额回报。自2022年以来，部分股票混合基金指数连续两年未能超过沪深300指数，这也是自2022年以来主动基金规模增长下降的原因，但ETF等被动指数基金增长迅速，ETF通过组合策略有可能跨越市场周期，特别是ETF有一套完整的生态系统，包括经纪做市、金融、衍生品、托管、财富管理机构等市场实体，每个参与者在ETF生态系统中发挥重要作用，这是ETF可以继续扩大的重要原因。他认为，正是由于生态系统的存在，ETF的规模从长远来看将会越来越大。
华夏基金徐孟也认为，现在股票投资者开始购买指数产品和ETF，这背后的逻辑是个股和指数的难度增加。在过去的几年里，他们将股票上涨的数量与整个A股流通股指数进行了比较。从十年的角度来看，只有30%的个股跑赢了市场。徐孟指出，从收益的角度来看，过去半年、过去一年、过去两年主动基金的超额收益难度较大。相对而言，被动投资者的贝塔收益相对确定。从超额收益的比较来看，过去几年主动基金的超额收益相对较小，或者说很难跑赢被动指数。例如，从消费主动基金产品的角度来看，整个消费主动基金的平均收益难以战胜真正的消费指数，这使得越来越多的主动基金持有人转向投资ETF等指数基金。
博世基金投资负责人于山辉认为，ETF作为一种高效的投资工具，是该投资组合中一种非常重要的资产。“事实上，所有的资产都是为了分配的。ETF投资组合本身有三个好处：一是指数贝塔收入充足，二是交易效率高，三是流动性相对较好。但也有缺点。在过去的一段时间里，主动股权基金的超额回报较少，但如果主动股权的超额回报增加，ETF的优势就会减弱，这表明ETF不仅可以满足现实的现有表现，还需要展望未来，探索专业的价值和价值发现。”更多股票资讯，关注财经365！
