巴菲特投资理念:将ROE作为选股首要指标(2)
2019-09-11 10:44 作者:刘兴
来源:财经365
描述
03 ROE是决定估值的根本 ROE持续提升,会带动PB的持续提升 巴菲特投资理念 我们回到巴菲特,巴菲特对ROE有两条标准,第一,足够高,高于20%;第二,持续
[本文共字,阅读完需要分钟]

财经365(www.caijing365.com)9月11日讯:巴菲特投资理念:将ROE作为选股首要指标。

巴菲特投资理念:将ROE作为选股首要指标

巴菲特投资理念:将ROE作为选股首要指标


ROE不仅是巴菲特的首要选股指标,还是北上资金看A股的关键指标。然而,我们问了周边一众朋友,大家几乎对ROE毫无概念。这篇文章,让大家看懂ROE!


曾经有人问巴菲特,如果只能用一种指标去投资,会选什么?老爷子毫不犹豫地说出了ROE。确切的说,只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。


今年6月南方基金首席投资官在演讲里也说,巴菲特投资理念-ROE才是上市公司价值的源泉。


然而猛拍君问了周边一众朋友,大家对ROE基本没有什么概念。股神用来选股的指标,我们不以为然,是A股行情特殊,还是我们瓜吃的多,东西学的少?


事实告诉我们,还是应该少吃瓜,多学习!


01 

你没听错,股票价值增长的源泉

巴菲特投资理念不是净利润,而是ROE


咱们小散买股票真是不容易,每天盯盘、盯新闻、盯各种消息解读,今天猪肉涨价、明天稀土飞起、后天业绩暴雷,大后天川普开始发推特……但有风吹草动,就如草木皆兵。有些摸到门道的投资者,觉得世事无常,事宜放眼量,开始做价值投资。然而,放长线也往往是将净利润看作投资的核心,趋之若鹜。


其实大家都认准了一个公式:市值=E*PE。主题题材影响PE,净利润就是E。然而巴菲特却不这么看,他认为公司股票价值增长的源泉根本不是净利润,而是ROE。市值增长的源动力也不是市值=E*PE,而是市值=净资产*PB(市净率)。

巴菲特投资理念

巴菲特投资理念


2001年12月10日,巴菲特在《财富》杂志上发表了文章《巴菲特论股票市场》,揭示了为什么“股票的价值在于复利增长。”然而,好多人都把这件事儿理解错了,巴菲特讲的不是股票每年涨30%,10年就涨14倍,这事儿中学生都会算还用巴菲特讲?他老人家讲的是,企业每年把一部分利润投回公司,从而创造更多的利润!这是股票投资收益高于其它投资的本质!


而ROE,净资产回报率,决定了复利的增长速度!举例来说,ROE等于20%意味着我每向企业里投入100元净利润(净资产增加100元),每年能带来的新利润是20元!如果ROE=30%,新利润就是30元,复利增长速度显著提升!所以说白了,ROE才是企业价值,或者股票价值增长的源泉!


这里先附个股,巴菲特说,PE和ROE数值相当,股票价格就不贵。ROE连续5年大于20%的34家,其中PE没有显著超过ROE的有23家。


02 

回归原理看究竟

长期持仓下,ROE是每年股票上涨的极限


这事儿有点儿复杂,我们先假设公司的PB(市净率)不变,而且不分红。另外这里要强调长期持仓,因为只有长期持有,才能避免短期的题材波动, PB才可能稳定。


N多年前,猛拍君在研究ROE时发现,如果一家公司的PB不变,你买这家公司股票的投资收益基本上等于ROE!


我们先来看几组统计。首先以流动性最好的沪深300成分股为样本,看看ROE表现和投资收益之间到底呈现什么样的关系。

投资收益=股票增值+现金分红。作为小散,现金分红我们就不考虑了,重点看股票增值

我对这些数据做了一个处理,把2019.5.1各公司的市值剔除了PB变化(简单说就是PB如果和去年一样,今年的市值是多少)。另外把ROE为负的剔除掉了,这些公司超纲了。


我们把它们的投资收益率和ROE做对比,结果发现,两者惊人的接近,近300家公司,214家投资收益和ROE相差在-10%~5%之间,占总公司数量的74%!其余公司绝大多数股价涨幅没有跑赢ROE!


如果将样本由沪深300缩减到上证50,差距在-10%~5%间的公司数量占比提升到了80%,投资收益和ROE相近的现象更为明显。


这是怎么回事儿呢?


所以当年净利润与年初净资产的差距越大,市值增长就和ROE越接近!

如果没有发生重组、增资,年末净资产=年初净资产+当年净利润-分红,分红的事儿我们最后再考虑,这里先假设不分红。

下面我们看一个实例,大家请瞻仰猛拍君的手书……

Copyright © 2017股票入门基础知识财经365版权所有 证券投资咨询许可证号为:ZX0036