紧盯IPO“深层问题”可转债打新神话破灭
2017-12-11 09:38 作者:辛曌
来源:财经365综合
描述
“今年是投资界的收获年,也是IPO的收获年,没有一年像今年能够有这么多的公司上市。” 清科集团董事长倪正东在第十七届中国股权投资年度论坛上表示,2017年PE、VC投资的不少企业
[本文共字,阅读完需要分钟]

IPO上市

     “今年是投资界的收获年,也是IPO的收获年,没有一年像今年能够有这么多的公司上市。” 清科集团董事长倪正东在第十七届中国股权投资年度论坛上表示,2017年PE、VC投资的不少企业随着IPO通过总量的增加实现成功上市,其中深创投旗下共有19家公司成功上市,达晨有17家,清科有三家。
  根据清科研究中心私募通统计,2017年1月至11月,中企在境内上市414家,相比2016年的227家,增长82.3%。其中机械制造、化工原料及加工、生物技术和医疗健康行业拔得前三甲,成为2017年前11个月上市企业最多的行业。而互联网行业仅8家公司顺利上市,走势渐入低谷。
  另一方面,PE、VC行业在2017年迎来空前收获。今年以来,PE、VC支持上市企业数量达到270家,较2016年前11月上涨88.0%,实现历史新高, 渗透率达到57.0%。
  与此同时,“大发审委”上任至今,过会率不如从前,为创投机构的退出带来了一定压力,而“减持新规”的规定也让这些机构的退出成本上升。今年以来,中小创走势低迷,也为这些机构的退出蒙上了一层阴影。

  2017年1月至11月,机械制造行业上市企业数量最多,达77家,占比18.6%。化工原料及加工、生物技术与医疗健康行业分列第二位和第三位,数量分别为54家和46家。

  发审会直击七大重点问题
  “虽然审核越来越严格,但如果仅以某一天或者某几次的审核情况来下结论,可能还为时过早,需要再观察一段时间。”上述来自上海的投行人士表示。
  不过,通过对IPO申请被否公司进行梳理,还是可以找到发审委关注的一些重点。券商人士普遍认为,拟IPO企业整个报告期内的内控完善、规范及有效性,是本届发审委委员重点考虑的问题,以往净利润高、过会率就高的规律将被逐渐打破。
  投行人士总结的以往IPO审核规律是,净利润3000万元以下,过会率很低;5000万元以上的,只要没有什么严重问题,基本会放行;高于1亿元的,过会率很高。
  综观新一届发审委关注的问题,总结起来,可以概括为七个方面,分别是财务问题、关联交易、同业竞争、募集资金运用、持续盈利能力、规范运作问题、是否遵循现有法律法规。对此,业界认为,从本质上看,可能体现的是委员对技术问题、业务问题、披露问题等的深层次关注。
  比如,11月29日被否的3家公司,重庆广电被问及资产完整性、缺乏业务资质、同业竞争、财务指标异常、资产折旧;博拉网络被问及的问题包括股份代持、业务模式、净资产收益率、同业竞争、员工薪酬;北京全时天地则被问及业务依赖、收入确认、财务指标异常、经营资质等。
  在财务方面,毛利率异常、主要资产构成存在重大瑕疵、操纵收入等都有被关注。以毛利率问题为例,如果拟IPO企业毛利率与同行业上市公司存在明显异常情况,被否的可能性就大幅增加。而在“大发审委”否决的22家企业(截至11月29日)中,有15家企业被发审委问及毛利率相关问题,占比为68.2%。

  可转债市场将迎凛冽寒冬?

  “市场不好,弃购了两次可转债,没想到又中了。”投资者吴女士据记者感慨:“弃购吧,又影响以后打新;不弃购吧,又担心破发。”吴女士陷入了两难的困境中。
  而在这种困境的背后,则是整个可转债市场的低迷。
  投资者津津乐道的可转债打新由盛夏极速入冬:新债破发,旧债低迷,可转债市场的溢价率正在慢慢收窄。
  业内人士认为,近期股市债市走弱,再加上可转债加速发行,短期内可转债市场的投资难言乐观。

  中信建投分析师丁鲁明认为,快速暴力的减持模式,使投资者的预期迅速下降,从而降低了可转债的收益。
  兴业证券分析师左大勇则表示,供给影响节奏,但根本还是权益市场。“估值压缩肯定与近期转债供给加码有关,毕竟目前一个月相当于此前一年的量,这让市场承接起来有些吃力。但转债偏弱的根本还是在于权益市场不佳。毕竟估值反映的是股市和正股的预期,在股市预期转弱和供给上升的组合下,转债估值压缩是在所难免的事情。”

  推荐阅读>>>

  出狠招!IPO审核流程公开 十大举措令人闻风丧胆!

  发审“严把关”八类情形将中止IPO审查

  重磅!证监会发文:细化关于IPO审核流程和时间表!

Copyright © 2017股票入门基础知识财经365版权所有 证券投资咨询许可证号为:ZX0036 ); })();