金杯电工(002533)

事件：

公司发布2017 年半年报，报告期内公司实现营业收入15.96 亿元，同比增长21.18%；归属于上市公司股东的净利润0.64 亿元，同比下降9.60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.60 亿元，同比下降10.10%；基本每股收益0.117 元/股，同比下降8.59%。

投资要点：

主业线缆逐步推进，海外布局迈出重要一步。报告期内公司实现营业收入15.96 亿元，同比增长21.18%，归母净利润为0.64 亿元，同比下降9.6%，低于申万宏源预期。主要原因为公司PACK 业务销量低预期。其中电线电缆业务实现营业收入15.46 亿元，同比增长21.27%，主要原因是原材料铜价格较去年同期上涨26.30%；新能源业务实现营业收入0.50亿元，同比增长18.44%，主要是新能源汽车销售与租赁收入增加所致。2017 年1 月公司与印尼BUKAKA 合资设立金杯布卡卡，注册资金5600 亿印尼盾，公司控股55%。设立金杯布卡卡推进了电线电缆海外布局，为公司提供了新的业绩增长点。同期，公司设立贵州金杯电缆子公司，增资控股子公司金杯电缆线，逐步推进线缆主业布局。

电池PACK 业务持续推进，有望对业绩产生积极影响。2017 年3 月公司与山东国金、广东天劲新能源合资设立山东国金电池，与山东国金的子公司淄博新能源形成完善的“电芯-电池包-整车”上下游产业配套。山东国金电池已完成电池包检测设备安装，预计今年9月份调试完毕。公司控股子公司金杯新能源已完成两条PACK 生产线，并完成重庆御捷等8家整车厂15 个项目交样，下半年将进入全面量产阶段，有望对业绩产生积极影响。

EV 充电桩线缆通过认证，“车桩联动”稳步推进。公司自主开发的租车移动端平台、车辆管理、车联网和电桩联网四大系统全面上线。截至报告期末，能翔优卡运营新能源乘用车达到900 辆，分时租赁站点17 个；能翔巴士建成5 座充电站，规划充电站4 座，运营充电站1 座，实现了纯电动公交车与充电站整体运营的落实。公司成立了电动汽车线缆项目组，报告期内，公司电动汽车线缆项目组的EV 充电桩电缆取得了各项质量认证，力助新能源汽车运营的推进。

下调盈利预测与维持评级不变：公司的电线电缆经营良好，公司布局印尼电力电缆业务打造新增长点，同时新能源业务稳步推进。考虑到公司定增进展低于预期，我们暂不考虑定增带来的业绩增厚与股本摊薄，我们下调盈利预测，预计公司17-19 年净利润分别为1.71、1.96、2.47 亿元（原17-19 年净利润分别为1.79、2.56、2.81 亿元），对应的EPS 分别为0.31、0.35、0.45 元/股，当前股价对应17-19 年的PE 分别为24 倍、21 倍、17 倍，维持“增持”评级。

（原标题：业绩增速略低于申万宏源预期，新能源业务稳步推进）

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