老板电器(002508)

事件：

2017 年1-6 月公司累计实现营业收入31.98 亿元，同比增长26.63%，归属上上市公司股东的 净利润为5.98亿元，同比增长41.37%，EPS0.63 元。其中2017Q2 实现营业收入18.36 亿元，同比增长21.68%。

观点：

高端化品牌路线，深化“大吸力”定位

作为唯一一个选入MSCI 指数的厨电板块公司，公司是国内厨电行业唯一一家定位高端厨电生产品牌的企业，Euromonitor 数据显示公司2015 至2016 年连续两年居全球吸油烟机自有品牌市场额第一，具有稳固行业龙头地位，品牌力强，中怡康数据显示，公司品牌价格指数为行业平均水平的1.4 倍。公司深化打造“大吸力”高端抽油烟机概念，提升高端厨电品牌体验，进一步扩大和稳固公司在厨电行业的霸主地位。

多元渠道融合，加速三四级市场拓展

公司围绕代理制销售模式、多元渠道融合、以客户为中心三个方面着力建设全面高效的营销体系。公司独有的代理制模式具有较强的代理商激励效应，公司深化渠道变革与合伙人制度，促进渠道扁平化改革，加速对三四线市场以超行业的速度拓展。公司积极推进渠道融合与多元化销售策略，2017 年，一二级市场新建A 类出院体验店3 家，三四线市场提升总覆盖率，新建专卖店214 家。公司着力高毛利的电商渠道发展，奥维云网零售市场监测数据显示，老板品牌厨电套餐线上占有率为28%。此外，公司加速线上线下融合，O2O 模式试点逐步推进。公司致力于“以客户为中心”的服务理念，竭力打造密接快速的智能服务体系，2017 年上半年服务营销实现约五千万收入。

消费升级，嵌入式厨电爆发式增长

一二级市场消费升级，带动嵌入式厨电市场高速增长。一二级市场具有较高的购买力，对高端化产品有更高的购买偏好，截止2017 年六月份，嵌入式电烤箱、蒸汽炉、洗碗机的行业增速分别是33.70%、40.52%、125.15%，公司凭借其龙头企业优势，发挥品牌力、渠道力和产品力优势分别以超行业约2.5 倍、3 倍和4.5 倍的增速迅速抢占市场份额，达到行业3 的市场地位，未来嵌入式厨电市盈利可期。

风险提示：地产调控导致厨电需求下降，嵌入式新品销售不及预期，原材料价格波动。

（原标题：半年报点评：高端品牌定位结合多元化渠道发展）

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