先导智能(300450)

目前， 新能源汽车产业趋势明朗，积分制政策引导清晰。 公司也已经持续多年高增长，且从在手订单和即将要招标的下游客户需求来看，今明两年还能保持高速增长。 我们维持买入评级，目标价格上调至 76.00 元。支撑评级的要点

产能完全释放后产值可做到 40-50 亿元。市场担心的是公司产能不能及时释放影响收入确认进度。（ 1）目前公司自己产能和租用场地 1:1，最高的单月产值可以做到 3 亿元。（ 2）公司新的生产基地估计下半年要投产，产值 15 亿元明年产能爬坡。（ 3）加班加点，产能弹性在 1/3 左右。

短期大订单招标仍将持续。据我们产业调研， CATL、比亚迪、银隆、亿维锂能等都有大规模电池产能扩张规划，中小电池厂家扩产意愿也十分强烈。上汽与 CATL 合资建厂电池产能规划 30-36GWh 目前已开工，今明两年招标概率大。先导本身已经是松下电池设备供应商，受益特斯拉国产化预期。

中长期电动汽车占比提升空间和储能市场大。目前电动汽车在我国汽车销量中占比低，未来还有成倍成长空间， 海外知名汽车品牌也将纷纷制定电动汽车发展规划， 储能市场刚刚起步。

公司产品倍受客户青睐。 据我们调研了解到，之前从未用到先导智能卷绕机的电池厂家，也将排除价格因素倾向于采购先导智能的设备产品。先导的设备性能在业内备受认可，而设备价格因素在电池成本中不敏感。

评级面临的主要风险

电池产能扩张放缓，收购进度低于预期。

估值

我们预测 17/18 年公司有望实现净利润 5.7/9.9 亿元，考虑正在收购泰坦新动力之后的备考利润为 6.7/11.1 亿元，给予公司对应 18 年净利润的市盈率 30 倍估值，目标价由 60.00 元上调至 76.00 元， 给予买入评级。

（原标题：新能源产业趋势明朗，公司产品倍受客户青睐）

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