和而泰(002402)

业绩符合预期。公司2017 年中报实现营业收入为9.23 亿元，较上年同期增49.85%；净利润为1.02 亿元，较上年同期增70.29%，业绩符合预期。公司预计2017 年前三季度净利润为1.34 亿-1.62 亿，同比增长40%-70%。

业绩高增速得益于于万物互联浪潮以及海外订单转移的趋势。公司业绩持续性高增长的动力来源于以下两点：1）物联网产业的爆发周期已经越发临近，实现万物互联，智能化终端是基础。随着智能化终端数量的加速增长，作为核心部件的智能控制器的需求将持续上升；2）海外家电等大厂商开始向国内智能控制器企业转移订单，而且海外的订单的毛利率较高。公司半年报中海外业务的营收增速接近70%（国内营收增速21%），毛利率达到23.68%（国内毛利率21.25%）。

“物联网＋大数据＋人工智能”战略稳步推进。公司公告，作为国内第一家也是唯一一家能够通过人工智能计算技术，完成家庭场景的立体式应用，并实现家庭场景闭环控制的企业，公司积极推动“物联网＋大数据＋人工智能”战略，致力于发挥“产业通道数据定义与数据垂直管理运营能力”、“基于人工智能（AI）的场景数据平面整合服务能力”的核心能力，做好“C 端场景闭环服务”、“B 端运营顾问服务”的基本服务。目前，公司已经与海尔、国美、阿里、华为、华润、香江、远大、惠而浦、林内、百果园、平度市政府等众多国内外知名平台级大企业和政府机构达成了深度合作，继续引领行业发展。

投资建议：公司是全球家用智能控制器行业主力之一，并积极打造“物联网＋大数据＋人工智能”业务板块，致力于个人与家庭生活场景集群大数据平台的建设与运营，通过获取并打通家庭场景的多维大数据，建立基于人工智能技术与商业智能技术的数据模型，服务于个人与家庭生活。预计2017-2018 EPS 为0.21、0.28 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价12 元。

风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低。

（原标题：业绩符合预期，受益物联网时代终端智能化浪潮）

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