梅泰诺(300038)

事件：

梅泰诺发布2017年上半年业绩预告，归属上市公司股东的净利润为1.72亿元~1.84亿元，同比增长340%~370%.。业绩增长主要受益于于BBHI二季度利润并表，另一方面，原有通信主业和日月同行实现稳增长。

招商评论：

1、业绩大增受益于BBHI二季度并表及传统主营稳增长。公司上半年归属上市股东净利润为1.72亿~1.84亿元，其中我们预计，BBHI二季度并表净利润为1800-1900万美元，折合人民币约1.22亿-1.29元，若考虑BBHI上半年备考，净利润有望超过3亿元。排除并表影响，公司主营净利润仍实现稳定增长，主要受益于铁塔运营的稳步推进，以及通信及互联网的持续拓展。除此以外，今年非经常性损益对公司净利润的贡献为200万元，去年同期为240万。展望全年，我们认为公司内生主营将稳步发展，BBHI同雅虎续约是大概率事件，加之国内SSP业务稳步落地，将并带来全年业绩保障。

2、新业务布局持续聚焦“大数据+人工智能”，成立人工智能研究院，产业布局再下一城。我们认为，梅泰诺已成功转型，实现“互联网大数据+信息基础设施双主业”布局。新业务将持续聚焦“大数据+人工智能”，其中2016-2017年互联网等新业务盈利占比将分别超过50%、80%。在互联网营销领域，公司通过外延并购日月同行（DSP）、BBHI（SSP）拓展程序化交易的技术服务和算法，布局“AI+营销”；内生扎根大数据布局，包括移动支付数据、考拉征信数据、运营商大数据、扶贫数据以及互联网营销数据。除此以外，公司成立大数据和人工智能研究院和相关产业基金，研究院新任高管是人工智能领域的权威专家，为公司战略发展的顶层设计把控方向。

3、投资建议：维持“强烈建议-A”评级。公司战略布局显现，是被低估的“大数据+人工智能”优质企业，且BBHI在Yahoo之外，签约Facebook并成为其“AI+营销”的战略合作伙伴，可以预期梅泰诺技术引入后在国内的业务逻辑。预计2017年~2019年备考净利润分别为7.4亿元、10.1亿元和13.2亿元，增发摊薄后对应EPS为1.85元、2.51元和3.29元，当前股价对应2017-2019年PE分别为18.6x/13.7x/10.5x倍。考虑梅泰诺在国内“AI+营销”的领先布局，且主营在5G产业周期来临有望带来业绩弹性，我们给予梅泰诺按17年30倍PE，6个月目标价55.5元，长期价值存在显着低估，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示 ：物联网行业发展低于预期、传统业务竞争加剧。

（原标题：传统业务稳增长，“AI+营销”成为新引擎）

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