事件描述:

公司发布2017年半年度业绩报告, 2017年上半年度实现营业收入23.45亿元,同比增加32.54%。归属于上市公司股东净利润为9570.28万元,同比增加约 36.85%。

事件点评:

量价齐升利好镁铝轻合金龙头公司。公司拥有白云石等原料的采矿权,原镁产能10万吨,镁合金产能17万吨,镁合金销量占全球市场30%左右。上半年,环保督察影响白云石供给,导致镁锭产量减少4-5万吨,占全国总产量5%左右。供给受限提振镁金属价格,公司为镁铝合金龙头公司,且主营业务中镁合金业务利润贡献占比高,受益镁价上涨。

轻合金行业增速快,镁代铝大势所趋。镁合金下游需求增速快,汽车、3C 和共享单车为主要增长点。从公司细分业务上半年的营收增速来看,铝合金业务增速26%,而镁合金业务营收增速达57%。综合估算,我们预计公司今年镁合金产量会有20%左右增长。当前,国内汽车用镁量在1.5公斤左右,按照节能与新能源汽车技术路线图规划,到2020,汽车用镁量需达到15公斤。由于镁合金具有铸造流动性好、减重明显、成本差距缩小等优势,镁代铝大势所趋,替代空间巨大。

特斯拉、摩拜单车产业链投资标的。公司镁合金压铸件主要用在汽车方向盘骨架,部分零部件供给特斯拉的一级供应商。摩拜单车订单增速快,今年订单有望大幅,我们预计今年供货量2万吨左右,占摩拜单车总需求量的50%。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为2.58、3.78、5.26亿元;EPS 分别为0.4、0.58、0.81元,以 2017年7月27日股价对应 P/E 为31.18、21.31、15.32X,看好云海金属在下半年轻合金需求爆发和镁金属价格回暖中的盈利空间,推荐买入评级。

风险提示:镁价不及预期,下游需求增速缓慢。

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