核心观点:

环保趋严,落后产能淘汰有序

染料生产过程中会产生大量废酸、有机物等有害废物。“十二五”期间,国家在环保方面对染料行业提出了更加严格的要求,史上“最严环保政策”出台。截止2015年10月我国规模以上染料生产企业数量已从2010年的500多家下降至325家。2016年以来,环保整治力度进一步加大,部分中小企业面临较大的环保成本压力,同时一些未达标准的生产企业相继被停产限产,供给持续收缩。

染料行业高度集中,竞争格局有序,利好行业龙头

2016年我国染料总产量达到92.8万吨,占全世界产量70%左右,表观消费量达70万吨左右,出口量26.05万吨,染料产量、出口以及表观消费量均居全球第一。

从生产企业来看,国内染料市场主要集中度较高。以产能衡量,2016年国内分散染料产能主要集中在浙江龙盛、闰土股份和吉华集团三家企业,CR3超过57%,活性染料CR3接近50%。此外,较高的环保壁垒,以及染料的核心专利和中间体生产被行业龙头垄断,行业高集中度有望长期保持有序的竞争格局,有助于龙头企业稳步发展。

下游纺服行业回暖,染料供需关系有望逐步改善

受供给侧改革去产能和去库存的影响,纺服行业经历了产业结构的调整和发展战略的重新布局,由投资和出口导向型往需求导向型转型升级,未来将向平稳增长阶段过渡。而随行业去库存顺利,以及出口回暖,上游原料市场景气度回升。2016年国内印染布产量达到533.70亿米,同比增长4.73%,结束了连续5年的负增长,受此影响16年国内染料产量增速也有所回升。下游需求有望回暖下,染料行业落后产能不断淘汰,行业产能过剩有所缓解,供需关系有望逐步改善。

需求旺季将至,染料价格存上涨预期

染料整体价格目前仍处低位,以分散染料主流产品分散黑ECT300%为例,目前价格较16年高位价差在7,500元/吨左右,较2015年历史高位价差超过2万元/吨。而随着6、7月份染料的需求淡季结束,传统需求旺季将至,叠加染料供需关系改善,以及染料价格上涨受下游阻力较小,龙头提价动力充足,染料价格有望迎来新一轮上涨周期。

投资标的:建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其等染料龙头企业。

风险提示1、原材料价格波动;2、下游需求持续低迷;3、宏观经济低于预期。

　　免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。