市场出现了奇特的景象：就在美国股市波澜不惊地持续上涨并屡创新高之际，大量资金押注波动性，仓位之大达到了前所未有的规模。

　　衡量市场恐慌情绪的指标CBOE波动性指数(VIX)期货未平仓合约数量多达66万张，超越了以往任何一次历史记录：

　　与此同时，CFTC报告显示，随着今年以来VIX持续走低，市场对VIX短期波动性的投机性净空头押注仓位升至历史峰值水平：

　　今年以来，VIX一直维持在10左右的历史低位区域，7月26日触及8.84的历史最低水平。标普500的波动已连续14天没有超过0.3%，这在历史上几乎从未出现过。

　　亿万富豪、橡树资本（Oaktree Capital）创始人、联席董事长Howard Marks在7月的致客户信中警告，市场或将迎来回调。他说，基金的投资者“热衷于冒险，拿钱做风险交易，创造出风险市场环境”，从历史经验来看，这是下跌的征兆。

　　有“新债王”之称的双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官Jeff Gundlach预计，VIX可能轻而易举地从当前低位大举反弹至20。

　　Gundlach表示，他买入了五个月和八个月的标普500看跌期权，还说他不是真的看空标普500指数，而是更看涨VIX。他相信会赚到400%的回报率，“我们甚至都不需要市场暴跌就能实现。”

　　在他看来，可能令波动性回归的推手之一是美债。他称，10年期美国国债收益率短期周期的指标铜与金价之比暗示，美债收益率会破位上行，那将引发市场波动。该指标目前处于2015年5月以来最高水平。

　　请别忘记，上一次VIX处于目前的低位在2007年金融危机到来之前……

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