要点:

【利益动机】2015年4月，公司定增收购闻泰通讯51%股份，对价18.26亿元，并通过资产置换和现金收购，完成对闻泰通讯100%控股。通过51%股份的资产注入，闻泰通讯实控人张学政获得公司24.16%股份。其后又通过受让原大股东股份，以21.93元/股（占5.81%股份），合计持股29.97%成为大股东和实控人。

【利益动机】实际控制人变更后，原大股东拟清仓减持，最近通过协议转让以30.5元/股，把5%股份转让给武岳峰资本，7.63%股份转让给云南融智。云南融智背后是云南城投集团，早前承接了定增机构5%股份，将持股12.83%为第二大股东。云南城投是云南省国资委的投资平台，总资产规模达2229亿。

【运作路径】云南城投集团除接手股权外，还在12月签订协议，16亿接手公司剩余房地产业务。原大股东原希望低价接手这些剩余地产资产，但公司不愿意，因此新旧股东曾有争议，直到云南城投集团介入，争议才告一段落。由于云南城投在手机、半导体产业有不少投资，其进驻看来不只是财务投资者那么简单。

【运作路径】上海矽同的背后股东是上海武岳峰。武岳峰由三名清华企业家创立，主要是从事集成电路投资。2014年与上海政府合作创立100亿的武岳峰集成电路基金，目前管理30亿美元规模的大基金，其模式主要是寻找海外集成电路标的并购，同时配合与国内集成电路企业整合。本次进驻持股公司5%，除了ISSI外，武岳峰还有大量半导体资产，包括接受过上市辅导且盈利不错的博通集成电路和上海新傲科等。

【运作路径】闻泰通讯注入后，保持了盈利的高增长。2018年剥离亏损地产业务后将在报表显现。2017年后手机市场开始调整，但依靠华为、小米大客户公司业绩应能抵御风险保持平稳。

【运作路径】公司引入战略投资者武岳峰资本是集成电路投资专家，而云南城投集团在半导体行业也有不少投资，而公司实控人张学政曾担任意法半导体IE工程师，也是半导体技术出身。张学政在半导体的布局不只是北京威豪，其控股的闻天下投资旗下珠海融悦与建广资产共同投资了合肥广讯半导体产业投资中心。推测后续公司可能要在半导体行业展开并购，与股东相关的标的包括安世半导体、重庆超硅半导体、ISSI等。

【投资建议】公司预计2017年的净利润为3.1亿至3.4亿，业绩不及预期。一方面是房地产业务继续亏损侵蚀利润，另一方面这部分资产正在评估估会计处理，计提较多坏账压低业绩。但从并购标的看，估计2018年资产完成剥离后，公司业绩···建议···（完整建议请查看研究报告原文）。 

【风险提示】手机产业链板块在调整，公司市值较高。

闻泰科技近期动态

1月25日，Qualcomm与闻泰科技等共同宣布5G领航计划

点评：作为高通重点支持公司和战略合作伙伴，闻泰科技此次助力推出5G领航计划，将有望为手机厂商打造更多的高端智能手机产品。Qualcomm近期开展的5G消费者调查显示，60%的中国受访者表示有意愿在5G 智能手机上市后进行购买，对5G表现出前所未有的关注，这将为闻泰科技带来巨大的全新机遇。除了5G智能手机，闻泰科技还在高通的支持下研发笔记本电脑，具有4/5G 永远在线，无需风扇、轻薄、省电等优势，并融入更多手机创新技术，是手机产业与笔记本产业高度融合的创新型产品，有望颠覆现有的笔记本市场。目前首款产品已经在研发当中，预计将于2018年上半年量产上市，届时有望成为公司新的利润增长点。