要点:
　　【背景分析】公司引入战略投资者正威新材料，背后的正威集团和实控人王文银大有来头。王文银被称为"世界铜王"，长期入选富豪榜，2015和2016年排行在福布斯第5、第6位。旗下的正威集团主营铜为主的有色金属，在全球有大量铜矿、从事铜加工产业，集团2016年营收入3300亿，世界500强排183名。2016年铜价格在低位时，正威利润也有79.71亿元，庞大的正威集团在布局九鼎新材前未有上市平台。

【利益动机】九鼎新材（002201）主营玻璃纤维（包括深加工制品、复合材料和增强基材），公司现有产品中有7个产品被评为国家级重点新产品。尽管产品有一定的竞争优势，但近年来公司业绩差强人意。2016年净利润已经下滑至百万规模，若扣除政府补贴，基本不盈利。2017年11月，公司停牌表示引入战略投资者。12月6日复牌，大股东九鼎集团拟把10.23%股份协议转让给正威新材料，转让价格10元/股。

【利益动机】王文银在进驻九鼎新材的同时，向公司提供了10亿的0利率借款，期限5年。公司账面上现在有2亿，资产负债率为66.23%，公司资金说不上充裕，但也不紧张，足够正常经营。在王文银向公司提供的10亿的用途说明上，表示要在新材料产业积极培养新业务和新模块，与陕西省结构调整基金、陕西军民融合基金、苏州湘北投资、上海爱建资本发起成立投资基金。

【利益动机】截止2017年3月24日，九鼎新材完成了第一期员工持股计划。通过陆家嘴信托浦银1号单一资金信托，在二级市场动用资金约1.076亿元买入560.7604万公司A股。在实施10转3除权后，目前持有728.99万股（成本14.76元/股）。根据规定，员工持股计划今年3月解禁，由于当前股价仅为9元多，浮亏接近40%，员工持股成本与股价呈现非常明显的倒挂现象。

【运作路径】股权转让完成后，公司进行董事会换届。正威新材料的实控人王文银出任了公司董事长，并派驻了其集团主席办公室室执行总裁担任公司董事会，6名非独立董事占两席位。公司实控人顾清波不再担任董事长，且退出董事会。顾清波儿子顾柔坚担任副总经理。

【运作路径】在引入正威新材料前后，大股东九鼎集团逐步把持股转让给实际控制人顾清波，由间接持股转为直接持股。目前九鼎集团持股10.75%，顾清波持股29.85%，合计40.6%。值得注意的是，实控人顾清波年近70岁，退出了管理层，让出董事长席位给"战略投资者"且不断把持股转为直接持股，大有退出离场的意思。

【运作路径】王文银在2017年就表示有意并购A股并注入资产。正威集团收入3300亿元，利润已经超百亿，规模相当大。铜矿应是正威集团最核心资产，正威集团在国内外前期投资有大量铜矿，总储量达到2400万吨-3000万吨。对比国内几大型铜矿资源储量均在1000吨以下，与正威不是一个量级。

【运作路径】王文银的资产包括铜矿、铜加工、聚酰亚胺项目等，铜矿价值最高，铜加工和聚酰亚胺项目信息不详，但规模比较大，均有注入可能。聚酰亚胺是耐高温，优异的介热性能，可做成薄膜、纤维，涂料等，其中聚酰亚胺薄膜（PI膜）被称为黄金薄膜，是世界上性能最好的薄膜类绝缘材料。由于导电性能要求高，聚酰亚胺薄膜还要依靠进口。目前九鼎新材的市值约30亿，市值小，资产注入空间大。

【投资建议】九鼎新材2017年年报将在4月21日披露。由于王文银实力较强，作为唯一上市平台，···建议···（完整建议请查看研究报告原文）。

【风险提示】王文银持股10%，后续可能还有股权转让等运作，不过资产注入时间可能比较长。