要点:

【利益动机】2016年12月，公司发行股份购买资产，9亿并购速易网络，并配套募资不超过3.82亿（锁定价13.95元/股）。马黎清（董事长李国平配偶）、华晔宇（浙商创投合伙人）、创钰铭鑫（背后股东为广州本地企业）、广州晶潮包揽配套资金。目前配套资金部分未完成，可能是因为价格太高，短期做配套融资动力强。

【利益动机】大股东在2017年1月到3月期间，连续增持3000万元，占比0.37%，增持均价12.04元/股；速易网络原股东李牡丹及杨云峰目前增持在进行中；公司2月拟回购不超过1亿注销，14元/股之下；3月23日，员工持股计划完成，总额5000万（0.55%），成交均价12.9元/股，几大高管等都参与进来；2015年的增发机构死守。近一年来，公司筹码明显开始集中。

【利益动机】锐捷投资接手公司10.02%的股权，转让成本12.5元/股。锐捷投资背后是IDG资本和张家港管委会，IDG此前在LED行业并购整合和实力非常强，帮助木林森并购欧司朗成为国内LED封装龙头，帮助华灿光电并购全球MEMS细分龙头美新半导体，运作非常成功。后续借助IDG资本的产业布局，有外延式并购预期。

【运作路径】LED行业整合完成，产业集中度逐步提升。下游行业景气高+中上游强者恒强，未来几年LED芯片和封装等行业龙头将畅享红利（公司在LED封装行业规模国内排在第二位，行业规模优势明显），目前正在新一轮的行业扩展周期内，未来发展阻力小。白光封装端四季度也开始涨价，且涨价趋势刚刚开始，公司主要产品也涨价5-15%不等。

【运作路径】目前LED有两个主要的扩展方向：小间距显示屏和汽车照明。小间距显示屏年均60-80%增速，是非常不错的细分行业。在汽车照明方面，我国汽车照明LED渗透率仅为10%。券商预测到2022年将从2016年的50亿扩展到766亿规模，行业增速57%，渗透率达到60%，也是一个很好的细分市场。目前

【运作路径】鸿利智汇的战略布局是打造"LED+车联网"双主业，智能汽车业务从硬件到软件再到服务的一体化生态圈。2017年6月，公司完成收购速易网络100%股权，而投资的合众汽车（入股5%）也存在非常多的合作机会。截止目前，鸿利智汇投资了迪纳科技（18%，车载终端）、鸿创动力（新能源动力系统），加上速易网络，单单这几个凑在一起远远不够，······。

【运作路径】目前汽车LED车灯是一片蓝海市场。公司通过谊善车灯布局乘用车车灯模组、福达照明布局商用车车灯模组、本部拓展车规级LED封装，形成从“LED车规级封装-LED车灯模组-LED整车灯”的一体化解决方案能力，LED车灯产业链搭建完成，未来······

【投资建议】汽车照明行业蓝海，内生+外延协同发展，本身行业不错，再加上···建议···（完整建议请查看研究报告原文）。

【风险提示】业绩不及预期；并购不及预期；