4.25日的暴跌对于大多数A股投资者来说都是“难忘”的一天，63%的个股跌幅大于7%，而实际上也才过去4个交易日。

市场的下跌一定是伴随着基本面不及预期及预期转弱、资金面恐慌和技术面趋势走坏，而极端行情发生的时候更多是情绪面的宣泄，情绪的宣泄是最难跟踪的指标之一，我们认为这不是一种玄学，而是多重多空因素交织的结果。

我们很难去判断极端行情何时会到来，但是既然表现为一种情绪的宣泄，那么是更贴近于行为金融学，而资本市场对于贪婪和恐惧的程度却很难改变，因此回顾历史上相似的行情就显得尤为重要。

我们将50%以上的股票跌幅大于7%定义为极端行情，2000年以来，这样的时刻一共出现44次，近5年来一共发生过5次，而若再将PE小于12x作为一个筛选条件（我们理解指数PE低不必然作为反转的条件，但低PE天然是一种对于下探空间的保护），即：50%以上的股票跌幅大于7%且当日收盘后沪深300指数PE小于12x，可以看到，过去仅发生过8次。

极端行情发生后的1个月后，指数平均涨幅2.6%，中位数1.4%，最差的情况-7.2%；3个月后，指数平均涨幅7.4%，中位数6.1%，最差的情况-1.5%；半年后，指数平均涨幅8.3%，中位数7.3%，最差的情况-8%；1年后，指数平均涨幅14%，中位数10.6%，最差的情况1.8%。

从历史中位数和平均数来看，目前再去恐慌的意义并不大，而最差的情况也不过继续下探＜10%，而从一年的维度上看指数，实际上正收益的胜率达到100%，而且PE的涨幅在指数的涨幅中起了绝对主导作用。

当然，这只是从指数层面的简单刻画，毕竟指数跌10%，很多个股可能已经腰斩；而我们已知，绝大多数公募偏股基金整体很难跑赢指数（详见：理性的收益率预期），我们也已知，绝大多数散户投资者是跑不赢公募的，因此，对于大多数人来说，以一年的视角，投资指数基金，或许是利益最大化的选择，也最省心。

附：我们对WIND全A指数同样做了统计，以50%以上的股票跌幅大于7%且当日收盘后WIND全A指数PE小于16x作为筛选条件（历史上仅发生过4次），情况更乐观：

极端行情发生后的1个月后，指数平均涨幅10.6%，中位数7.3%，最差的情况1.9%；3个月后，指数平均涨幅19.4%，中位数18.1%，最差的情况0.4%；半年后，指数平均涨幅48.6%，中位数47.7%，最差的情况31.99%；1年后，指数平均涨幅68.5%，中位数69.8%，最差的情况21.53%。更多股票资讯，关注财经365！