主要观点

前言

当前，我国防疫政策正处于不断优化的过程。在此过程中，有以下几个问题受到市场广泛关注：放开的路径可能是什么样？如何做好医疗资源的储备？放开后经济、消费、通胀、就业等将会如何演绎？放开后有哪些投资机会值得关注？

就这些市场关注的问题，本报告分别从宏观和行业层面给予回答。宏观层面，本报告主要以日本、韩国、越南、中国香港及中国台湾这5个东亚经济体为参考，并结合大陆现状作出分析；行业层面，本报告梳理了医药、汽车、酒旅餐、出行及传媒这五大板块的投资机会。

主要经济体疫情放开路径、医疗资源准备及对中国大陆的启示

（一）主要经济体疫情放开路径：几个共同规律

规律1：从不再执行严格管控到放开入境，大概间隔半年左右。

规律2：放开入境后，仍有一些防疫举措，防疫严格指数没有回落至0。

规律3：放开过程中，会经历一波超大规模的疫情的冲击。冲击之后，大幅放宽入境限制。

规律4：放开过程中，逐步增加人员的聚集。例如韩国，依次按照公共设施利用、大规模活动、私人聚会的顺序放宽防疫措施。

（二）主要经济体疫情放开进行的医疗资源准备及中国大陆现状。参见正文。
（三）对中国大陆的启示：疫情放开路径猜想
预计中国大陆放开过程可能会出现以下四个特征：
1）各个城市放开后面临的挑战不同。消费占比高+医疗资源充裕的省份，放开后面临的经济、医疗资源压力可能相对小一些。消费占比低+医疗资源不足的省份，面临的经济、医疗资源压力可能更大。2）人员流动的角度：属地原则角度，各地优先恢复本地居民的生活和生产，后恢复跨省自由出行、跨国自由出行。3）人员集聚的角度：公共场所逐步放宽人流量—>密闭娱乐场所恢复—>学校恢复正常—>大型赛事举办。4）从当下不再执行严格的社交管控，到放开入境。可能取决于下一次疫情高峰的峰值是否在医疗资源可承受的范围内。
主要经济体放开后的主要宏观影响及对中国的启示
（一）消费影响：消费恢复情况及消费倾向变化
1）消费倾向以及消费增速是比较难回到疫情前的。2）防疫政策调整后（不再执行严格社交管控），消费脉冲上行是大概率事件。3）放开后疫情的爆发会带来对消费的二次冲击。4）GDP中的消费贡献，能否回到疫情前不确定性较大。
（二）通胀及就业影响：通胀压力及劳动力恢复情况
1）防疫政策调整后，通胀上涨压力较大。2）通胀结构看，服务业尤其是娱乐行业通胀压力较大。3）失业率会出现明显的回落，很大可能会回落至疫情前。稳就业难度不大。4）劳动力供给恢复较慢。五个东亚经济体中，目前仅韩国劳动人供给恢复到了疫情前，其他四个经济体远低于疫情前。
（三）对中国的启示：复苏路径猜想
1）消费：会有一波脉冲上行，可能在明年2季度得到更充分的体现；2）通胀：下半年非常需要关注通胀压力，压力可能更多来自消费恢复快于劳动力的恢复；3）对明年投资的启示：明年的经济结构中消费占比依然会低于疫情前，这也意味着，明年稳增长，投资依然不会缺席，基建、技改可能仍会发力；4）入境政策：明年2季度需要关注入境政策的变化。
投资建议：
（一）医药：把握疫情防治催生的需求+疫情受损赛道的修复两方面机会
1）新冠防治。新冠疫苗和口服药有望成为常态化需求，建议关注国产相关进度。2）医疗器械。ICU短板亟需补齐，抗原需求弹性巨大。建议关注迈瑞医疗，万孚生物。3）医药工业。诊疗活动逐步恢复，院内用药需求有望复苏。建议关注信立泰、科伦药业；天坛生物、博雅生物等。4）医药零售。防疫需求有望成为药房短期重要增长点，板块双击可期。短期推荐健之佳/一心堂；中期继续看好益丰药房/大参林/老百姓等全国头部药房。5）医疗服务。疫情受损严重的细分赛道有望实现快速恢复，重点关注疫情受损严重的辅助生殖及口腔赛道实现快速恢复；中长期看好眼科、肿瘤、康复等细分领域龙头公司的长周期成长性，建议关注锦欣生殖、通策医疗、爱尔眼科。
（二）汽车：疫情放开后，预计销量短期内有脉冲动能
预计防疫政策优化后，汽车消费将跟随整体消费大势波动，包括回补前期线下消费场景带来的受阻影响，并在此基础上，无车人群/家庭购车需求短期可能激增，合并带动1-2个月的销量向上变化。
整车，重点关注吉利、长安；零部件，推荐银轮、拓普、爱柯迪、立中、沿浦，建议关注旭升、新泉。
（三）酒旅餐：方向确定，基本面渐回正轨
以本地需求为代表的餐饮最先快速复苏，异地需求为主的酒旅随后。同时需求的复苏依赖国内/区域内的政策放松节奏。预计本土消费的量在2-3月可以快速修复至8~9成，半年左右可恢复至疫前水平；但整体复苏依赖国际旅客的回流。
餐饮，推荐九毛九、海伦司、同庆楼、百胜中国、海底捞、颐海国际、广州酒家、奈雪，建议关注呷哺。酒店，重点推荐锦江、首旅，建议重点关注华住、君亭、香格里拉、金陵。景区，推荐复星旅文、中青旅、宋城，建议重点关注天目湖。线下医美、医疗服务，推荐医思健康、雍禾医疗。传统零售，建议关注泡泡玛特，永辉超市，家家悦，王府井，重庆百货，红旗连锁，中百集团。黄金珠宝，建议关注周大福、老凤祥、中国黄金、周大生、豫园，迪阿股份。母婴，建议关注母婴龙头孩子王与爱婴室。免税，持续推荐中国中免。
（四）出行：出行链经典困境反转框架下重要投资机遇，看好航空与机场
史无前例的连续三年行业性巨亏带来航空行业困境，而对于供给端的研究，测算19-24年的行业供给增速落在2.0%-3.5%之间，相较于10-19年年均10.2%的增速，属于极低的水平，一旦行业需求回暖，将推动走出困境，实现反转，从而供需驱动价格弹性。
航空，强推中国国航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空。机场，近期重点推荐海南离岛免税重要标的海南机场与美兰空港，持续推荐上海机场与白云机场。
（五）传媒：优先看好线下广告强复苏，其次看好电影行业缓复苏
我们认为，防疫政策放开对于传媒行业来说首先带来的线下场景的复苏（直接强相关）、其次是消费需求的复苏（相对滞后）、最后是供给产能的复苏（多因素影响，最滞后）。我们预计未来线下广告表现受第一二条因素影响，边际向上时或最为明显；线上广告表现受第二条影响为主，或许存在滞后修复空间；电影行业在享受第一二条边际向上影响的同时可能会明显受到最为滞后的第三条因素制约，基数低的情况下或较快增长，但预计恢复到疫前表现尚需时间。
广告，线下侧建议关注分众传媒、兆讯传媒；线上侧腾讯控股、芒果超媒、快手有望间接受益。电影，建议关注中国电影、万达电影、博纳影业、光线传媒。
风险提示：疫情对消费冲击超预期；其他经济体经验不具有普遍参考性。

报告正文

一主要经济体疫情放开路径、医疗资源准备及启示

（一）主要经济体疫情放开路径：几个共同规律

主要考察东亚几个经济体：日本、韩国、越南、中国台湾、中国香港。原因是此前都经历过严格的管控，与大陆的情况更类似。共同的几个规律：1）以不再执行严格管控为关键点1，放开入境（入境不隔离，不设人数限制）为关键2，两个关键点之间历经半年左右。2）关键点2之后，仍有一些防疫举措，防疫严格指数（越高越严）没有回落至0。3）放开过程中，会经历一波超大规模的疫情的冲击，越南、日本、韩国、中国台湾单月新增确诊占总人口的比例（单位：万分之一），峰值分别是623、489、1952、820。冲击之后，大幅放宽入境限制。4）放开过程中，逐步增加人员的聚集。例如韩国，依次按照公共设施利用、大规模活动、私人聚会的顺序放宽防疫措施。

（二）主要经济体疫情放开进行的医疗资源准备及中国大陆现状

新冠病毒本身正朝着传播更强、危害更弱的方向发展。相关研究显示，与此前的奥密克戎病毒相比，奥密克戎变异株BA.5.2分支传染性更强、传播速度更快、病毒代间距短的特点，部分病例甚至1天传1代。该毒株的基本再生数为18.6，是原始毒株的5.6倍、Delta株的3.65倍、奥密克戎BA.2的1.39倍。确诊的患者中，低、中危患者开始占据绝对多数，此类患者基本可自愈或仅需进行简单的药物干预，而如何避免少数重症患者的死亡成为疫情放开最核心的考量。我们认为，疫苗接种、ICU资源、新冠口服药是降低新冠重症患者死亡率的重要抓手，也是疫情放开的核心医疗资源准备。

主要经济体对于疫苗接种、ICU资源、新冠口服药已进行了相对充分的准备，具体来看：

1）美国为放开进行的医疗资源准备

新冠疫苗：美国目前有四种新冠疫苗获得授权，包括辉瑞/BioNTech以及Moderna的mRNA疫苗，Novavax的重组蛋白疫苗，强生的病毒载体疫苗。

新冠口服药：美国共批准了两种新冠口服药，包括辉瑞Paxlovid和默沙东Molnupiravir。口服药为政府订购，患者免费领取。美国政府共订购2310万人份口服药，自2021年12月17日至2022年11月13日，美国共有4755万人感染新冠，使用口服药653万人份，服药率约14%。

医疗器械：1）美国ICU床位数为每十万人口34.7床。2）根据2021年11月新版本的《Build Back Better Act》，美国政府宣布将拨款162亿美元用于公共卫生基础设施建设（包括跟新冠相关的设备采购等），30亿美元用于大流行病防范，合计192亿美元。3）政府加强口罩、呼吸机、手套、防护衣和医院设备等的战略储备。

2）日本为放开进行的医疗资源准备新冠疫苗：目前有五种新冠疫苗获得授权，包括辉瑞/BioNTech以及Moderna的mRNA疫苗，Novavax的重组蛋白疫苗，强生和阿斯利康的病毒载体疫苗。

新冠口服药：日本共批准了三种新冠口服药，包括辉瑞Paxlovid、默沙东Molnupiravir和盐野义Xocova。口服药为政府订购，患者免费领取。日本政府共订购360万人份辉瑞和默沙东的口服药，以及100万人份盐野义口服药。自2022年1月1日至2022年9月15日，日本共有1868万人感染新冠，共分发66万人份口服药，服药率3.5%。

医疗器械：1）日本ICU床位数为每十万人口7.3床。2）2021年11月政府发布“克服冠状病毒和发展新时代的经济措施”以及厚生劳动省2021年补充预算，其中：新冠疫情紧急支援拨款2.1万亿日元，包括保障重点医疗机构的病床和轻症患者的住宿疗养设施供应；医疗物资供应拨款467亿日元，包括采购口罩、防护服、面罩、氧气浓缩装置等。

3）中国香港为放开进行的医疗资源准备

新冠疫苗：目前共批准2款新冠疫苗，包括辉瑞/BioNTech的mRNA疫苗，科兴的灭活疫苗。

新冠口服药：我国香港共批准了两种新冠口服药，包括辉瑞Paxlovid和默沙东Molnupiravir。口服药为政府订购，患者免费领取。我国香港政府共订购498万人份口服药。自2022年3月15日至2022年5月1日，我国香港共有47.1万人感染新冠，共分发2.8万人份口服药，服药率5.91%。

医疗器械：1）我国香港ICU床位数为每十万人口7.1床。2）22年2月，香港地区发布《2022至2023财政年度政府财政预算案》，新一份财政预算案有关抗疫拨款主要包括：向特区政府食物及卫生局(食卫局)增拨约220亿港元，以加大检测力度，采购快速测试剂及相关配套服务；向“防疫抗疫基金”注资120亿港元，以兴建各类防疫抗疫相关设施；向各有关部门增拨合共近70亿港元，用于购买防疫抗疫物资和服务，实施防疫抗疫措施等；向食物环境卫生署分两年共增拨5亿港元，用于加强环境卫生服务。

当前中国大陆对抗新冠疫情的ICU建设、疫苗、口服药的准备也日渐充裕，具体来看：

a）ICU建设：国家卫健委要求定点医院ICU床位数达到10%。根据卫生统计年鉴，截至2021年底，我国二、三级医院总计约1.3万家，床位总数合计约600万张，目前中国重症医学科床位6.7万张、其他专科ICU6.3万张左右，ICU床位有待增加。

b）新冠疫苗：目前国内批准了多款新冠疫苗，除了灭活疫苗之外，还批准了重组蛋白、腺病毒载体等不同技术路线的疫苗，并允许进行序贯接种。

根据卫健委联防联控机制新闻发布会公布，截至2022年11月4日，全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠疫苗34亿4023.1万剂次，接种总人数达到13亿383.2万，已完成全程接种12亿7222.7万人，覆盖人数和全程接种人数分别占全国总人口的92.48%和90.24%。完成加强免疫接种8亿929.9万人，其中序贯加强免疫接种4674.8万人。60岁以上老年人接种覆盖人数达到2亿3927.8万人，完成全程接种2亿2800.3万人，覆盖人数和全程接种人数分别占老年人口的90.62%和86.35%。

c）新冠口服药：新冠口服药作用机制包括3CL抑制剂、RdRp抑制剂等，目前国内有多家药企正在进行研发。

中医药方面，最新的第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》中纳入多款中药，包括以岭药业的连花清瘟胶囊/颗粒等。

（三）对中国大陆的启示：疫情放开路径猜想

结合以上两部分的分析，预计中国大陆放开过程可能会出现以下四个特征：

第一，各个城市放开后面临的挑战可能不同。考虑到全国层面医疗资源准备情况不算特别充分，体现在区域层面，不同省份之间医疗资源较大，大城市和小城市之间医疗资源较大，这意味着，各地放开后面临的挑战可能不同。从兼顾稳增长与保障人民生命安全的角度，关注各省消费占比与ICU床位两个数据，消费占比高+医疗资源充裕的省份，放开后面临的经济、医疗资源压力可能相对小一些。比如北京、浙江、山东、湖北等地。消费占比低+医疗资源不足的省份，面临的经济、医疗资源压力可能更大。例如内蒙古、宁夏、吉林、山西、陕西等地。

第二，人员流动的角度（属地原则角度，各地优先恢复本地居民的生活和生产）：减少集中隔离情形（降低医疗资源使用负荷，密接或阳性可选择居家隔离）—>市内自由出行（无需核酸，没有小区为单位的封控）—>公共场所、办公场所自由出行—>省内自由出行—>跨省自由出行（无需核酸，无需关注是否来自高风险地区）—>跨国自由出行（核酸阴性且接种疫苗者入境无需隔离，不设人数限制）。

第三，人员集聚的角度：公共场所逐步放宽人流量—密闭娱乐场所恢复—>学校恢复正常—>大型赛事举办。

第四，从当下不再执行严格的社交管控，到放开入境。可能取决于下一次疫情高峰的峰值是否在医疗资源可承受的范围内。时间上结合中国特有的春节因素，春节返工后是个重要关注点。

二主要经济体疫情放开后的主要宏观影响及对中国的启示

（一）消费影响：消费恢复情况及消费倾向变化

观察东亚五个经济体的消费恢复情况，观察四个数据。1）消费倾向。基于居民家庭调查。2）GDP的消费占比，观察增长动能是否开始更多依赖于消费。3）GDP中的消费增速（观察消费修复的脉冲及是否有疫情带来的季度级别的二次冲击）。4）社零数据（月度数据，观察是否有疫情带来的月度级别的二次冲击）。

主要结论：1）消费倾向以及消费增速是比较难回到疫情前的。消费倾向方面，日本、韩国目前为止均低于2018-2019年。中国台湾尚未公布今年数据，但2020-2021年消费倾向大幅回落。消费增速方面，五个经济体中仅中国香港高于2019年，但或与其2019年的暴力事件有关。

2）防疫政策调整后（关键点1，不再执行严格社交管控），消费脉冲上行是大概率事件。越南、日本、韩国、中国香港均是如此。但上行的时间可能比较短暂。越南、日本均是1个季度。韩国超过4个季度，或与其防疫调整的较为彻底有关（目前韩国防疫严格指数甚至低于美国）。

3）放开后疫情的爆发会带来对消费的二次冲击。如越南、日本、韩国、中国台湾。二次冲击的幅度可能与疫情爆发的峰值有关。例如中国台湾，5-6月连续两个月单月确诊量达到万分之700以上。2季度消费增速低于1季度。

4）GDP中的消费贡献，能否回到疫情前不确定性较大。日本、中国香港已经回到疫情前。韩国已经超过其2020-2021年同期，接近2019年。越南、中国台湾距离疫情前还比较遥远。

（二）通胀及就业影响：通胀压力及劳动力恢复情况

观察东亚五个经济体的通胀及就业情况，观察四个数据。1）CPI与核心CPI，观察通胀压力。2）CPI的细项，观察通胀结构。3）失业率，观察就业压力。4）观察劳动者人数，观察劳动供给恢复情况。

主要结论：1）防疫政策调整后，通胀上涨压力较大。例如韩国，CPI从2021年11月的3.7%一度上行至2022年7月的6.3%。核心CPI持续上行，到2022年11月，同比4.83%。日本、越南情况类似。即使是防疫调整后消费二次冲击压力较大的台湾省，核心CPI也在持续上行。

2）通胀结构看，服务业尤其是娱乐行业通胀压力较大。例如越南的教育、文体娱乐；日本的教育、交通通信；韩国的餐饮、杂项服务、娱乐文化、运输；中国台湾的娱乐、交通费用；中国香港的假期开支。

3）失业率会出现明显的回落，很大可能会回落至疫情前。稳就业难度不大。

4）劳动力供给恢复较慢。五个经济体中，目前仅韩国劳动人供给恢复到了疫情前，越南、日本、中国台湾、中国香港的劳动力都远低于疫情前。例如越南，2019年四季度，全国15岁以上的劳动力为5600万，2021年10月防疫调整后，虽然连续四个季度劳动力供给上升，但到2022年三季度，也仅恢复至5190万。

（三）对中国的启示：复苏路径猜想

第一，消费会有一波脉冲上行。考虑到中国春节因素，春运可能会带来疫情的大幅扩散，对消费带来二次冲击。那么消费的脉冲上行可能在明年2季度得到更充分的体现。

第二，下半年非常需要关注通胀压力。这个压力并不需要消费倾向修复至疫情前，更多的可能来自消费恢复快于劳动力的恢复。结构上，服务业更值得关注。

第三，明年的经济结构中消费占比（简称消费率=消费倾向*收入/GDP）依然会低于疫情前。这一方面来自消费倾向难以恢复至疫情前的判断，另一方面来自国内居民很难获得直接的财政补贴的判断。这也意味着，明年稳增长，投资依然不会缺席，基建、技改可能仍会发力。

第四，明年2季度需要关注入境政策的变化。

三医药板块投资机会梳理

我们认为，疫情放开后医药行业的投资机会可以从疫情防治催生的需求和疫情受损赛道的修复两方面进行把握，具体来看：

（一）新冠防治：新冠疫苗和口服药有望成为常态化需求，建议关注国产相关进度

疫情放开后，新冠存在一定可能性演化成类似流感的长期伴随人类的流行病。而防治范式上来看，“新冠疫苗+新冠口服药”或将为最优选择，形成常态化需求。

新冠疫苗：国内多种技术路线的变异株疫苗正在积极推进研发，已有积极的中和抗体滴度数据公布。建议关注神州细胞、石药、中国生物、丽珠医药、斯微生物、沃森生物等公司变异株单价或多价疫苗的研发进展。

新冠口服药：国内创新药作用机制包括3CL抑制剂和RdRp抑制剂两类，建议关注：1）3CL：先声药业（国产首个，等待III期数据读出）；众生药业（单药数据优异，III期启动）；歌礼制药（利托那韦与辉瑞合作供应，ASC11美国IND）。2）RdRp：君实生物（III期）、科兴制药（I期）。中药方面，第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》中纳入多款中药，包括以岭药业的连花清瘟胶囊/颗粒等，建议关注以岭药业。

（二）医疗器械：ICU短板亟需补齐，抗原需求弹性巨大

ICU设备：2022年11月，国家卫健委提出新冠定点医院的ICU床位要达到总床位数的10%（根据测算，当前至少存在8万张ICU床位缺口）。ICU每床配置设备包括监护仪、呼吸机、输注泵，病区酌情配置除颤仪、便携超声、移动DR等，每床贡献收入10万元起，加大ICU病床的建设预计将对相关公司的业绩产生积极的贡献。建议关注国产医疗器械龙头迈瑞医疗。

新冠抗原：疫情放开后，大规模、常态化的核酸检测预计将逐步被抗原自测取代，在庞大的人口基数和检测需求下，国内抗原市场增量空间巨大。目前国内已有36家厂商拿到新冠抗原检测试剂的注册证，而产能领先的企业业绩表现更具弹性。建议关注产能领先的头部企业万孚生物。

（三）医药工业：诊疗活动逐步恢复，院内用药需求有望复苏

化药制药：受全国各地疫情防控影响，当前国内医院门诊量和手术量仍未恢复到疫情前的水平，院内用药需求也一直受到压制。随着防疫政策的优化，医院诊疗量和处方量将加快增长，带动院内用药需求提升。建议关注院内慢病用药、专科药需求复苏带来的投资机会，建议关注信立泰、科伦药业等。

血制品：疫情对血制品行业的影响正逐步退去，随着防疫政策的不断优化，血制品行业供给端和需求端均有较大弹性有待释放，各公司业绩也有望逐步改善。供给端，随着采浆活动、批签发工作、血制品流通的全面恢复以及各企业在2020-2021年部分新批浆站的落地开采，我们预计自2023年上半年起，行业采浆量或将迎来新一轮增长高峰。需求端，医院诊疗活动逐步复苏，血制品终端需求也将有望得到修复。建议关注天坛生物和博雅生物。

（四）医药零售：防疫需求有望成为药房短期重要增长点，板块双击可期

随着疫情管控措施的逐步放松，线下客流量将会呈现长期恢复趋势，门店客流量的进一步回流将会成为长期趋势。随着防疫政策的优化，自主防疫物品的需求确定性和销售收入将会显著提升，尤其是感冒发烧药物、抗原检测、以及防护消毒等物品需求有望显著提升，有望成为药房短期重要增长点，带动同店大幅提升。

以感冒药和抗原为例估算防疫物品对药房带来的业绩弹性。假设OTC感冒药和抗原试剂各在药房收入中占比10-15%，若这两类品种同店收入增速贡献2%的增量，同时药店租金成本、人力成本等固定成本占比高，销售抗疫物资几乎无需额外销售费用，那么药房受益疫情物资的税后净利率（符合条件的小型微利企业所得税税率为20%）可以提升约6%。

同时叠加门店数20-30%的较快增长，药房板块有望迎来1-2年维度的同店与店数齐升的高景气趋势，形成板块beta行情。中长期视角下，受益于行业集中度提升和处方外流的趋势下，药房板块增速维持在20-30%的增速。短期推荐健之佳/一心堂；中期继续看好益丰药房/大参林/老百姓等全国头部药房。

（五）医疗服务：疫情受损严重的细分赛道有望实现快速恢复

后疫情时代，随着医院诊疗量的逐步恢复，医疗服务板块整体有望迎来客流增长。同时经过1年多股价调整及业绩增长，整体估值已显著回落，配置价值大幅提升。我们重点关注疫情受损严重的辅助生殖及口腔赛道实现快速恢复；中长期我们看好眼科、肿瘤、康复等细分领域龙头公司的长周期成长性。

锦欣生殖：作为辅助生殖行业龙头，有望凭借其较强的运营整合能力、优秀的品牌和平台，实现国内市占率（取卵周期数）的稳步提升，其平均客单价亦有望在VIP业务带动下持续提升。

通策医疗：在疫情影响下公司积极贯彻落实各项战略行动计划，不断夯实人才储备、拓展新院及分院建设。2022年公司接连受到疫情封控、种植牙集采等不利因素导致业绩产生一定波动，但2023年高毛利产品有望实现以量换价放量可期。此外，扩张方面，2022年为公司的发展年，预计2023年蒲公英扩张进度放缓，并逐步开始贡献业绩。

爱尔眼科：具有分级连锁、全球布局、资源共享等先发优势，已充分奠定行业龙头地位。公司通过并购基金及分级连锁模式不断扩张、新建分院、完善连锁网络体系，在多个省区形成了“横向成片、纵向成网”的布局。此外，公司通过收购美国、欧洲等多家海外眼科机构来布局国际化平台，引进高端服务模式及管理经验使资源配置效率和共享程度进一步提高，持续夯实公司发展基础。