财经365讯，自2016年2月启动，至2018年1月快速下跌，港股牛市行情持续近两年。尤其是在2017年，恒生指数近乎单边上扬的走势，让利用港股通南下的内地资金赚得盆满钵满，也令港股成为内地投资者重要的资产配置对象。正因如此，港股今年以来的重挫和随后的盘整格外引人注目。同时，备受投资者们关注的是，港股在大幅上涨之后，会否出现下降通道的“拐点”？

参与港股投资的基金经理情绪普遍偏向乐观。上投摩根国际业务投资总监兼香港精选基金拟任基金经理张淑婉向记者表示，受益于多重利好因素支持，港股正处于一个持续3-5年的长期牛市趋势中，长期配置价值较高，其中任何阶段性的调整都提供了更优的进场时机。

港股目前偏低的估值水平，是张淑婉信心的底气所在。张淑婉指出，从估值水平来看，港股目前的市盈率回落到十年历史均值以下，与全球各大主要股市横向比较，也属于较低水平，这是港股长期走牛的基础。根据彭博数据统计，恒生指数2018年预测盈利增速为10%，盈利动能强劲，但这仍然尚未完全反映基本面利好因素，预期后续仍有可能上调盈利预测。

张淑婉的话语中透露出一个信息：尽管恒生指数去年飙涨了近36%，但港股的平均市盈率仍处于历史较低水平，这表明去年港股大涨的主要推动因素是上市公司整体盈利增速上扬，估值提升的贡献极其有限。而在今年，港股回调后能够长时间横盘的重要支撑，也在于上市公司盈利增速虽然下降，但仍处于盈利能力上升期。

万家基金海外投资部总监郭成东指出，在2017年港股市场的强劲上涨中，主要贡献来自于上市公司盈利能力大幅提升，估值提升的贡献不足三分之一，这表明2017年港股的上涨源自于扎扎实实的基本面提升，并非简单的资金和市场情绪所推动。而这也是港股市场如今估值仍处于历史较低水平的根本原因。郭成东认为，港股市场上涨处于一种健康、良性的上升通道之中，中长期的前景值得乐观。

而伴随内地资金南下的扩张，A股投资的部分理念或逐渐渗透入港股，或许会改变港股市场对低估值的态度。上海某基金经理向记者表示，随着海外资金和内地南下资金的不断增加，资金市有可能会推动港股估值上扬，尤其是基本面非常优质的个股，容易得到相对溢价的估值。

郭成东则表示，在与各方的交流过程中，能够感受到海外资金对中国经济的信心越来越足。而观察港股市场则会发现，虽然海外市场渴望投资中国市场，但就目前而言，它们在港股中的配置仍然属于低配，2018年港股的下调则给了低位增加配置的机会。

掘金结构性行情

虽然对港股三季度走势偏乐观，但基金经理们的关注点，依旧在港股的优质个股中。多位基金经理指出，投资港股市场不能采用A股市场的投资思维，基本面才是最重要的投资逻辑，下一阶段的方向是重点掘金“结构性”行情。