财经365(www.caijing365.com)讯，通胀恐慌情绪仍主导全球资本市场。中国昨日交出一份表现不俗的贸易成绩表。以美元计价，9月出口按年增长28.1%，较预期21.5%为佳，亦跑赢8月的25.6%，出口增速连续两个月回升。不过，9月进口按年只增长17.6%，较预期20.9%为差，亦跑输8月的33.1%。进口在8月反弹回升后，便再回到早前的放缓走势，而且放缓速度加快了。
财经365零基础学理财：中国治电荒难解高煤价
中国今年首三季外贸进出口总值28.33万亿元，按年增长22.7%，其中出口15.55万亿元增长22.7%;进口12.78万亿元增长22.6%。虽然第四季进出口增速预期回落，但强劲的外需已为中国今年经济增长打了稳健基础。
由于第三季中国重启严格的防疫措施，再加上「限电令」迅速扩散至多个省份，中外机构纷纷调低中国全年GDP增长预测，高盛更将中国第三季GDP预期下调至按季零增长。出口数据亮丽，应可纾缓外资的忧虑。中国第三季GDP下周一(18日)公布。
国务院六招保电煤供应
为了保障经济稳定，中央出招防止因限电而影响经济活动进行，尤其是制造业。国务院常务会议上周五开会研究对策，并提出六招保证电力和煤炭供应。最重要的一招是改革电价──将煤电市场交易价格浮动范围，由现时上浮不超过10%、下浮不超过15%，扩阔至上下浮动均不超过20%，高耗能企业市场交易电价更不受上浮20%限制。
中国电力体制改革始于2015年，总体要求是「管住中间、放开两头」。电力市场可分为发电侧、售电侧、用电侧三方面。发电侧便是华能、大唐一类的发电企业;售电侧主要是电网公司、售电公司等主体;用电侧便是各类工商企业、农业及居民。「管住中间」便是售电侧，尤其是电网公司。今次进一步深化改革集中「放开两头」。
发电侧方面，现时约70%燃煤发电量通过参与电力市场形成上网电价。今次要求放开全部煤电上网电价，其余30%电量将全部进入电力市场。用电侧方面，放开工商业用户电价。现时44%工商业用电量已参与市场用电价。今次改革要求工商业使用者全部进入电力市场，按市场价购电，取消工商业目录销售电价。
发改委表示，改革可理顺「煤电」关系，保障电力安全稳定供应。由于保持居民、农业用电价格稳定，对CPI没有直接影响。但现时电力供求偏紧，市场交易电价上浮机会大，将推升企业用电成本，亦推升PPI。根据国家发改委测算，工商企业用电成本占总成本约1.3%，是次改革最多可能推高0.15个百分点。
不过，高耗能企业却是例外，由于交易电价不受上浮20%限制，这些企业便要多付电费。根据官方统计报告，高耗能行业是化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业、石油加工炼焦及核燃料加工业、电力热力的生产和供应业等六类。这些企业是今次电力改革的最大输家，投资者要敬而远之，等待市场电价出现后，再评价对相关企业业绩的影响再定投资策略。
解决电荒的良方，除了加电价外，还要解决煤炭供应，这需要在国内煤炭生产及进口煤炭数量双管齐下。国内生产方面，中央提出有潜质的煤矿尽快增产，又加快露天煤矿投产，以及促进停产整改的煤矿尽早恢复生产。至于进口煤炭，中国正大幅提高进口量。9月煤炭进口量3,288.3万吨，按月升17%，按年升76%。金额总值变化更大，按月升26%，按年升234%。价量齐升，但价格升幅更夸张。
即使中国政府连番出招，煤电供求紧张情况要在明春前全面改善难度极高。煤炭和天然气是全球经济发展的基石，也是能源供应的中流砥柱。10年来全球能源消费总量维持1%至2%增长，2019年达到582艾焦耳(EJ)高峰，其中煤炭和天然气消费量分别为157.6艾焦耳和140.5艾焦耳，分别占27%和24%。亚洲两大经济体中国及印度均依赖煤炭发电。
不只是中国，印度也面临电荒危机。印度的电力供应，当中70%为燃煤发电，但现时印度燃煤电厂中，80%煤炭供应量不足8天，超过50%煤炭库存量仅2天。印度官员更警告首都新德里可能面临限电。
能源结构过渡期添波动
正如上星期文章所述「亚洲煤炭、欧美天然气」同时出现供应危机，除了是疫情导致供应链瓶颈及中断外，更重要的是全球能源结构正在向绿色能源过渡。由于水力、风力及光伏发电的供应要靠天，极不稳定，作为全球能源供应系统的中流砥柱是不可能的，除非这些再生能源的储能系统有突破性发展，否则发展稳定的清洁能源──天然气将会是化石能源过渡至再生能源最重要的供应。
今次全球能源危机显示即使能源绿色化，煤炭仍要在供应方面扮演重要角色，以免出现电力供应紧张甚至中断的机会。在这个背景下，除了直接投资天然气商品及ETF外，亦可以投资天然气产业链上的企业。此外，专注于碳捕获和储存(CCS)及再生能源的储能系统的企业，亦是值得留意的对象。
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