11月以来市场回暖，近期遭遇颠簸。 

  对于当前市场走向，多家一线私募表示，继续保持对“市场仍处底部区域”的研判。综合第三方机构及受访私募的信息，从仓位“攻守”的把控来看，当前私募业内整体股票仓位继续处于“积极水平”，“8成仓位”成为标配。对于本轮领涨的医药医疗、信创、半导体等人气板块能否继续保持强势，受访私募仍有明显分歧。 

  多空研判保持积极

  周二，A股市场延续震荡整固态势。两市主要股指涨跌互现，权重指数表现相对较强。 

  壁虎投资创始人张增继表示，近期国内外消息面、政策面变化较大，特别是疫情防控的不断优化以及房地产政策的进一步宽松，有利于推动市场信心逐渐修复。11月初A股市场虽然迎来了一波反弹，但是市场整体估值还处在历史低位，从中长期看仍然是很好的配置机会，“与其担心最后一跌，不如逐步耐心布局”。 

  龙航资产投资总监蔡英明称，2021年以来，A股市场已经经历了长达一年多的调整，目前市场的整体估值已经很低，向下空间有限。近一周左右市场冲高回落、出现震荡整固，该机构对于市场中期表现仍将保持“积极心态”。 

  此外，名禹资产也强调，从长期来看该机构认为当前A股市场处于底部区域已经基本明确，且正处于“仓位和估值向上的修复周期”。从短期而言，11月上半月的市场反弹，集中反映了美债利率、地产政策和经济预期的方向性变化，站在当前来看，经过前期的反弹后，投资者在策略应对上，要重点观察前述几项因素的改善进程和速度。 

  从容投资认为，从境内外宏观环境来看，发达经济体形势基本稳定，通胀可能接近高点，投资者也开始预期美国加息的节奏放慢。就国内而言，投资者也在进一步观察经济基本面的继续复苏。整体而言，该机构认为，从长期维度来看，A股市场的本轮长周期调整已接近尾声，依然可以保持“谨慎乐观”。 

  平均仓位接近八成

  第三方机构私募排排网最新公布的一份股票私募仓位监测数据显示，截至11月13日当周(因信息披露合规等原因，私募机构的产品净值和仓位测算数据相对滞后)，国内股票私募机构的平均仓位小幅下降，但仍处于接近八成的“绝对高位”。该机构数据显示，截至11月13日，国内股票私募机构平均仓位为79.47%，环比前一周小幅下降0.23个百分点。具体来看，重仓及满仓(仓位大于八成)的股票私募机构占比高达60.87%，中等偏高仓位(仓位在五成至八成之间)的股票私募占比也达到了28.26%，仓位在五成以下的股票私募占比合计不足11%。 

  蔡英明透露，目前该机构旗下产品的股票仓位整体在六成到八成左右，“老产品”仓位高一些，新产品仓位略低一些。 

  张增继称，目前壁虎投资的产品，除了有净值风险度考虑的产品外，净值安全的产品仓位目前普遍都在八成左右。“虽然短期没有人能精确判断出底，但从长期规律来看，指数在这个位置对于很多优秀的公司，已经出现投资机会，与其担心最后一跌，更要考虑错过优质标的机会的风险。”张增继称。此外该私募人士还认为，一旦市场趋势性走强，未来真正的好公司将会显著强于指数，理性的投资者更应当“拿好筹码、耐心等待”。 

  “强者恒强”仍存分歧

  从市场结构性角度来看，近期市场在探底回升中，个股的分化与领涨板块，如医药医疗、信创、半导体的强势十分明显。而从市场结构性机会角度而言，目前受访私募对于“强者恒强”的市场基调，仍然存在一定分歧。 

  从容投资称，结合对经济基本面、政策面和相关产业发展的边际变化观察，该机构认为，前期股价反弹较为强势的医疗健康、互联网、房地产行业的低估值公司，未来一段时间可能仍然有望表现出“强者恒强”的投资机会。 

  张增继则认为，在11月上半月的A股反弹中，投资者信心得到了一定的修复，但市场内部在具体方向和预期上一直存在分歧。例如，信创、军工、医药等板块热点虽然此起彼伏，却并没有出现一个能带领大盘持续强势上攻的主线。因此，对于后市，该机构认为“强者能否恒强”还需进一步观察。 

  另一方面，多家受访私募也对高端制造、先进制造等方向，保持了较为一致的看好。蔡英明称，短中期内，该机构重点关注三方面的投资机会，即医疗、光伏和部分高端制造业。张增继表示，在当前市场和经济基本面处于底部区域的背景下，周期反转、先进制造、自主可控等投资方向，预计将会出现更多投资机会。 

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