公募FOF基金作为以公募基金产品为配置资产的“一揽子”基金，有着“基金专业买手”的称号。

但是随着A股的持续震荡，不少FOF基金似乎与基金销售口中的“低波动、收益稳健”产品相去甚远。

Wind数据显示，自2017年首批公募FOF成立以来，截至2023年7月下旬，有近六成FOF产品成立至今未能实现盈利（剔除封闭期产品）。最新数据显示，有12只产品（A/C合并计算）成立以来亏损超20%。亏损最大的FOF产品是恒越汇优精选三个月，在连续3年的亏损下，该产品亏损总幅度高达33%。

今年上半年，股票FOF惨淡收场。根据天相投顾普通FOF基金三级分类统计，2023年二季度平均收益最高的为债券FOF基金，整体平均收益为0.37%，其次为混合FOF基金，整体平均收益为-2.38%，股票FOF基金的季度整体收益最低，为-5.58%。

“大盘普涨，你微跌；大盘暴跌，你更跌。”面对惨不忍睹的业绩，汇添富聚焦经典一年持有混合FOF的基民在第三方平台上抱怨。有更多的投资人则发出疑问，这些“专业买手”还值得信赖吗？

成立以来跌幅较大FOF名单（截至8月2日，数据来源Wind）

公募FOF业绩惨淡

我国公募FOF虽然发展年限不足六年，但作为传统银行理财产品的替代，近年来发展迅速。

最新数据显示，截至2023年6月30日，全市场FOF基金共计441只（不同份额合并计算），其中普通FOF基金204只，养老目标FOF基金237只；FOF基金数量较上季度增加33只，环比增长8.09%。

同一时期，全市场FOF基金管理规模达到1727.30亿元，其中普通FOF基金规模为934.04亿元，养老目标FOF基金规模为793.26亿元。

值得关注的是，FOF基金管理规模较上季度减少99.94亿元，环比减少5.47%。

二季度FOF基金规模缩水的背后，是公募FOF惨淡的业绩。

根据天相投顾普通FOF基金三级分类统计，2023年二季度平均收益最高的为债券FOF基金，整体平均收益为0.37%，较上季度的0.89%下降0.51个百分点；其次为混合FOF基金，整体平均收益为-2.38%，较上季度的1.97%下降4.35个百分点；股票FOF基金的季度整体收益最低，为-5.58%，较上季度的4.13%下降9.71个百分点。

其中，天弘旗舰精选3个月持有、西藏东财均衡配置三个月持有、西部利得季季鸿三个月持有、汇添富聚焦价值成长三个月持有、汇添富积极投资核心优势三个月持有期等混合FOF基金今年以来亏损幅度超过6%。

2022年，受多重因素影响，A股市场震荡加剧，FOF基金同样亏损严重。据同花顺iFinD数据，以2022年度业绩看来，剔除当期成立未满一年的产品，全市场共有232只FOF基金，仅有3只产品取得正收益。

其中，在2022年度有21只FOF基金亏损超过20%，亏损幅度位于10%至20%之间的产品共有99只，最差的产品亏损达到27.38%，业绩程度亏损堪比普通的权益基金。

今年以来，FOF基金整体业绩有所改善，但整体收益依旧不理想。

截至7月下旬，有高达六成FOF产品成立至今未能实现盈利（剔除封闭期产品），截至8月2日，有12只产品（A/C合并计算）成立以来亏损超20%，恒越汇优精选三个月是亏损最大的FOF产品，在连续3年的亏损下，该产品亏损总幅度高达33%。

迷你FOF频现

公募FOF的数量不断增加，但总规模持续缩水，在市场优胜劣汰效应下，FOF“迷你基” 频频出现。

Wind数据显示，目前有近百只FOF产品最新规模不足5000万元，占FOF产品总数的近两成。

国联基金旗下中融添益进取3个月持有就是规模仅有4700万元的迷你基，现任基金经理为周桓，该基金2021年成立至今亏损幅度超过了20%。

对于亏损，周桓在第二季度报告坦陈和操作思路相关，“二季度的表现不甚理想,在面对预期转变的方式上,希望用两种方式捕捉前者的机会,一种是持仓经理自己调整思路拥抱人工智能,另一种就是我们主动调整持仓去拥抱,后者的难点在于时点选择。我们在2季度加大了这方面基金经理的调研,选好了相关经理,但因为期望以更低的价格买入而错过了第二波的快速上涨。”

因触及基金合同，基金资产规模不及规定，多只FOF基金发布清算公告。

6月21日，生效三年的大成兴享平衡养老三年（FOF），因基金规模未达到2亿元，已于20日清盘。当日，大成基金官网发布了大成兴享平衡养老三年（FOF）的清算公告。

按照清算安排，基金进入清算程序后，停止收取基金管理费、基金托管费，且不再开放申购、赎回业务。

此前，嘉合永泰优选三个月持有期基金因触及基金合同终止事由，于2023年5月9日终止运作并进入清算程序。

嘉合永泰优选三个月持有成立于2020年5月9日，基金合同中规定，《基金合同》生效之日起满三年后的对应日，若基金资产规模低于2亿元，则本基金合同自动终止，并应当按照本基金合同约定的程序进行清算，且不得通过召开基金份额持有人大会的方式延续。

截至2023年一季度末，嘉合永泰优选三个月持有的净资产规模为865.56万元，不足900万元。数据显示，嘉合永泰优选三个月持有成立的3年时间，基金净值累计跌幅为10.88%，年化回报是-3.77%。

业内人士认为，基金难以吸引投资者认购，规模无法增长的背后是基金业绩表现较差。

专业买手受质疑

“通过精选不同资产类别中的优质基金，构建与收益风险水平相匹配的投资组合，追求基金资产的长期增值。”翻开公募FOF的基金合同，几乎都出现了这样的投资目标描述。

但是，部分亏损的FOF因频繁调仓、配置新基等操作策略问题引发投资人争议其专业性。其中，产品成立至今亏损幅度最大的FOF产品恒越汇优精选三个月就备受投资人诟病。

最新披露的第二季度报告显示，该基金前十大重仓的基金分别是，金鹰红利价值灵活配置混合C、大成中证360互联网+大数据100指数C、景顺长城能源基建混合C、富国新材料新能源混合C、融通内需驱动混合C、富国中小盘精选混合、融通成长30灵活配置混合C、华夏智胜先锋股票(LOF)C、恒越蓝筹精选混合和博时央企创新驱动ETF。

值得关注的是，和恒越汇优精选三个月一季度的十大持仓相比，二季度该产品一共调仓了七只基金，仅保留了恒越蓝筹精选混合、富国中小盘精选混合和华夏智胜先锋股票(LOF)C。

事实上，今年一季度该基金的持仓也是大换血，在披露的前十大重仓基金中，七只都是一季度买入的新面孔。

从这只FOF近几个季度的持仓调整来看，会发现该基金换手率高，重仓基金通常不到二个季度就换掉，同时行业配置比较集中。

因此有人质疑，在高换手率和轮动频率下，这只FOF有 “炒基金”的操作，这类操作对于基金经理的能力要求高，需要把握资管配置轮动机会，而恒越汇优精选三个月的投资人买的体验却是，“买了之后一直亏损，已经亏了三分之一。”

此外，重仓自家基金等涉及FOF投研的独立性的问题，部分FOF管理人仍有提高空间。

今年以来亏损幅度达到7%的天弘旗舰精选3个月持有C，其最新披露的十大重仓基金中，有天弘创新成长混合A、天弘医药创新混合C等八只基金是来自天弘基金旗下的基金产品，这八只自家产品的持仓比例高达60.89%。

有公募人士表示，理论上投向全市场的FOF风险会更加分散，放弃全市场选产品，大量买入自家产品风险会相对较大，但实际上一方面大厂的产品线非常完整，外部的产品公司内部也有，另一方面还需要考虑费用优惠、投研这些问题，因此出现了部分FOF重仓自家产品的现象，未来基金管理人还是应该从保护投资者的权益，选择更有效的投资策略和方法论。

机遇与挑战

随着我国公募基金进入“万基”时代，主题、行业不断细分且轮动频繁，如何紧跟市场行情走势，从中选择优质基金是投资者们面临的一大难题。

能够解决选基难题、多元资产配置的FOF基金，受到了越来越多投资者的关注。

公募FOF推出的初衷是在基金数量和类型已经较多的情况下，让专业人士通过资产配置和基金筛选，构建风格特征鲜明且稳定的组合，为投资者一站式解决投资基金中择时和选基两大难题。

但从实践来看，产品和客户之间却存在明显的认知差。因此，让投资者认知并配置真正适合自己风险偏好的产品，是公募FOF面临的挑战之一。不过，要真正解决产品受欢迎程度低的问题，依然是要回归到业绩上。

尽管当下公募FOF整体业绩不佳，规模有所下滑，发展受阻，但多位业内人士认为，从长期看，仍有很大发展空间，拉长时间来看，FOF基金表现较为稳健，多数收益优于市场指数。

随着个人养老金业务正式开闸，养老主题FOF迎来了快速发展阶段。

东方红资管认为，在未来，公募FOF市场的发展或将体现出专业化、多样化、开放化的特点。更多股票资讯，关注财经365！