财经365讯，理财指南：股权投资之如何进行估值？估值是投资重要的环节之一，也是投资协议的重要内容，投资前需要明确评估资产的公允价值。估值方法通常包括相对估值法、折现现金流法、成本法、清算价值法、经济增加值法等。股权投资行业主要用到的估值方法为相对估值和折现现金流法。

1、相对估值的种类，是早期创业投资基金较常用的方法，定增基金、并购基金等也往往以之作为参考。

2、如果目标企业现金流稳定，未来可预测性较高，则现金流折现价值更有意义。折现现金流估值法多用于以成长和成熟阶段企业作为投资标的的中后期创投基金和并购基金。

3、成本法主要作为一种辅助方法存在，主要原因是企业历史成本与未来价值并并无必然联系。

4、清算价值法则常见于杠杆收购和破产投资策略。

5、经济增加值法主要应用于一些特殊的行业。

一、相对估值法

相对估值法是指将企业的主要财务指标乘以根据行业或参照企业计算的估值乘数，从而获得对企业股权价值的估值参考结果，包括市盈率、市现率、市净率和市销率等多种方法。

用相对估值法来评估目标企业价值的工作程序包括：

(1)选定相当数量的可比案例或参照企业;

(2)分析目标企业及参照企业的财务和业务特征，选择接近目标企业的几家参照企业;

(3)在参照企业的相对估值基础上，根据目标企业的特征调整指标，计算其定价区间。

(一)市盈率法

市盈率等于企业股权价值与净利润的比值(每股价格/每股净利润)。是中国股权市场应用普遍的估值指标。

投资时常用的两个概念是静态市盈率和动态市盈率(或称滚动市盈率)。这两个指标的差别在于净利润计算的方法不同。前者使用的净利润为上市公司上一财政年度公布的净利润，而后者采用的则是四个季度报告的净利润总和。动态市盈率反映的信息要比静态市盈率更加贴近当前实际，但季度财务报告通常没有经过审，其可信度要低于经审计的年度净利润。

此外，市场上还存在前瞻市盈率的说法，即当前股票价格与分析师对该公司下一年度净利润主流预测值的比值。

不同行业的市盈率会有很大差别。企业的净利润容易受经济周期的影响，市盈率指标也一样受经济周期的影响。两种因素相互叠加会导致周期性企业估值水平在一个周期内呈现大幅起落的特征。对于股权投资基金之类的长期投资者而言，估值参考标准不应只是特定时刻的市盈率。

(二)市现率法

市现率指的是企业股权价值与税(所得税)息(利息)折旧摊销前收益(EBITDA)的比值。

市现率法有以下不足：

(1)市现率和市盈率一样要求企业的业绩相对稳定，否则可能出现较大误差。

(2)EBITDA未将所得税因素考虑在内，税收减免或者补贴会导致两家企业的EBITDA相等但税后净利润却相差较大。

(三)市净率法

市净率(P/B)也成市帐率，等于企业股权价值与股东权益账面价值的比值，或者每股价格除以每股账面价值。(股东权益又称净资产，即所有者权益，是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。)