2、应收账款暴涨，经营现金流恶化！

2018年三季度末，应收账款51.89亿，较年初上涨了 73.4%。 

分众传媒从2015年上市以来，每年营收增长幅度都在20%左右，应收账款一直维持在20亿左右！

应收账款暴涨是从2017年开始的，当年大涨了40%，在2018年二季度，出现加速上涨，达到46.65亿，较年初上涨了60%，三季度进一步上升到51.89亿！

2018年第二季度的应收账款暴涨，当时市场认为是世界杯的广告效应，公司在五六月份广告收入大涨，而公司的合同账期是90天，到三季度，款项收回，应收账款会减少！实际情况却不是这样的，第三季度的应收账款依旧在上涨！

这说明，公司的资产质量在恶化，后期的坏账损失会大幅增加！

应收账款的暴涨，也带来了公司经营现金流的恶化！

2018年前三季度，公司营收108.77亿，收到的现金只有92.06亿！

2018年前三季度，公司净利润48.10亿，但是，经营现金流净额只有15.60亿，同比暴跌34.67%！出现有利润无现金局面！净利润质量差！

2018年三季度末，应收+预付账款=72.02亿，应付+预收账款=11.41亿，2017年末，应收+预付账款=38.16亿，应付+预收账款=6.48亿，说明公司的供应链管理能力超级差，而且在严重恶化！在上下游中处于非常不利的位置！

公司对上游物业议价能力弱，对下游广告商议价能力也不强！这也印证了三季报中，媒体资源租金暴涨和应收账款暴涨！

另外，巨额解禁来临！

2018年12月31日，公司有77.31亿限售股解禁，市值570亿，占总股本52.55%，这次解禁后，流通股数量将翻倍！

市值570亿限售股都是原始股东的股份！

2013年分众传媒私有化时，私有化价格35.5亿美元，目前分众传媒市值940亿人民币，当年私有化进去的原始股东，5年赚了4倍，持股成本不到2块钱！

近三年，分众传媒的净利润率近50%！堪称暴利！

现在遇到行业老二搅局，烧钱打价格战，公司的盈利被大幅压缩！

同时，在宏观经济不景气的时候，公司逆势扩张，这给公司的业绩带来了巨大的风险！

股票说：2019年，分众传媒的盈利很可能会出现下跌！

分众传媒近三年业绩大涨的好日子到头了！

.........................

近期的白马股崩盘，意味着熊市的底部已到！更多资讯，关注财经365股票频道！