时近年底，尽管市场依然疲弱，但基本面、政策面的积极因素不断累积。从中央经济工作会议精神和相关政策来看，2019年宏观经济运行会出现哪些变化？资本市场明年会是怎样的格局？博时基金基金经理张鹿做客财经频道《交易时间》首席看市时表示：2019年资金面将保持宽松，但流动性向市场的传导需要一个过程。

明年钱够吗？该往哪花？

如何理解“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度”？

博时基金基金经理 张鹿：

财政政策更为积极，货币政策将延续事实宽松状况。

确实，本次中央经济工作会议对经济形势作出更为严峻的判断，指出“经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”。但对当前问题经济工作会议需要区分对待，当前问题既有短期也有长期的，既有周期性的也有结构性的，因而要有针对性的解决。

作为宏观政策，财政政策和货币政策则主要在于调节周期性波动。面对当前经济下行压力，财政政策或将更为积极，货币政策大概率将保持2018年中以来事实上的宽松情况。

考虑到年中以来货币和财政政策调整的成效，未来采取更大幅度的财政宽松可能性较大，以及着力疏通货币政策传导渠道。

财政政策如何更积极？对经济的托底作用如何发力？

博时基金基金经理 张鹿：

积极财政稳经济效应，主要体现在降成本和基建投资。

中央经济工作会议确定积极财政政策，主要表现在更大幅度的减税降费和更大规模的专项地方债发行。

减税降费将有效降低企业运营成本，从目前情况来看，除了已经出台的个税抵扣范围扩大之外，明年有可能继续调降增值税税率，以及在征缴力度增加情况下降低社保缴费费率，这将有效的降低企业运营成本，并间接的提升投资和增加用工需求，有利于稳增长和稳就业。

更为有效的是专项地方债的发行。经济工作会议明确要求较大幅度的增加地方政府专项债券规模。从目前情况来看，专项地方债投资方向主要集中在基建领域，以及少部分保障房领域。

地方政府债发行放量将推升基建投资增速。如果明年新增地方专项债发行规模从今年的1.35万亿增加至2.5-3万亿元，能够推升基建增速（含电力）6-9个百分点，起到较为有效的促进经济作用。

如何理解“改善货币政策传导机制，提高直接融资比重”？