沪指自8月25日在券商的带领下有效突破3300之后，已经连续站稳10天没有回调。市场上到处唱多之声，耳熟能详的“牛市来了”的论调到处泛滥。牛市真的又来了么？
我们无法给予绝对肯定或否定的判断，但终究还是有一些思路可以对这个问题进行分析和推理。
一、要想预知未来，最好的方法是总结过去。我们翻看A股所有的过往，没有哪一次大牛市之后三年之内，会立刻就再来一轮大牛市的。
二、我们再来梳理一下6月以来的反弹线索。毫无疑问，受益供给侧改革的资源板块是最大功臣。钢铁煤炭有色集体持续性上涨，保险银行高位横盘，券商底部蓄势待发，各大权重板块几乎都没有暴跌的意愿。但是笔者想说，供给侧改革终究不是需求端改善，这样的结果只是见到了初步的成效，但却无法顺利有效直接转化为或等同为需求端改善。只不过场内资金总要做盘，所以找个理由就埋头上冲，一步到位。但是，这样的状态不可能一直持续下去，因为大家都知道真相是怎么一回事，利润总要落袋的。
三、要想真正进入可持续性的牛市，资金是最最根本的决定性因素。本轮牛市之后的三波股灾，是在巨大杠杆基础之上，同时叠加了一些股奸的恶意做空，这样的杀伤力远超历史上任何一次下跌。这样的伤痕，需要修复的时间自然也就会更久。指望大量资金连续涌入，短期内是不可能的，这也正是为何此轮行情自2638以来一直没有出现连续放大量的根本原因所在。包括对3300的几次攻坚战，都没有量能的支撑，这就是大资金的真实态度。大牛市虽然难有，但阶段性上涨的波段行情会一直存在。因为场内的资金总不能闲着，抓住阶段性热点就会连续反复操作。
四、从技术形态而言，尽管有效突破并站稳了3300点大关，但终究还是没有有效突破笔者此前多次提及的自2638以来的上涨趋势线，而且这次是离趋势线最近的一次，也就是意味着这里已经完成了反抽的动作，只要没有有效突破这个趋势线，就都逃脱不了随时溃败的宿命。要想安全，必须继续向上突破，并且要大幅放量。
弘尚资产
市场关注：人民币汇率今年持续走强
年初以来美元指数持续走弱，人民币实际有效汇率保持强势。年初至今，美元兑人民币汇率贬值7.1%，欧元兑人民币升值7.4%，日元兑人民币升值1.6%，英镑兑人民币贬值0.9%。展望后市，我们认为人民币汇率进一步大幅升值概率较小，但短期持续贬值的概率同样不大。主要原因如下：
1、年初以来美元指数走软，欧元保持强势，与美国经济基本面走势略显疲弱，而欧元区短期经济底部复苏趋势明确有关；
2、美元兑人民币汇率持续贬值，与美国经济略显疲软，而中国经济持续保持复苏趋势，同时国内加强外汇管制、打击外汇套利有关。尽管三四季度国内经济基本面环比趋降，但整体复苏趋势仍然明确，并不支持人民币汇率再次走弱；
3、中期来看，一国汇率走势主要反映以人均GDP为代表的综合国力在全球相对排序的变化。十九大召开在即，改革和制度红利窗口有望重新开启，我们有理由相信中国经济仍将保持中高速增长，并继续成为推动全球经济稳健增长的重要动力之一。
市场展望
短期市场赚钱效应有所回升。十九大即将召开，短期国企改革有望加快落地，而金融去杠杆及金融监管政策有望趋缓实施，以保持金融市场秩序相对稳定。随着外汇占款持续改善，国内流动性环境维持平稳、不松不紧的概率较大。
展望后市，我们认为市场走势可能继续呈现区间震荡、结构分化格局。配置上我们将重点关注盈利持续改善，受益于供给侧改革、环保核查趋严导致行业产能出清的低估值龙头公司，以及部分行业景气度仍将持续，龙头公司持续兑现业绩的高成长板块。主题方面，我们将继续重点关注国企改革及大央企重组等板块。
江苏金百临投资
今年开始，随着IPO逐渐常态化，越来越多资金进入一级市场，不少PE对于当前投资项目最大的感受是：中后期好项目越来越少，估值水涨船高，各家机构不得不被逼向早期前移。这给投资机构带来了很大挑战。
相较而言，二级市场在股灾之后不断调整，估值正趋于合理化。对机构投资者来说，二级市场潜力大，蕴藏着丰富的投资机遇，是PE投资市场流动性、投资配置多元化和风险管理的重要补充类别。因此一些PE开始积极进军二级市场，趁机在估值“洼地”纳入好公司，优化公司整体资产配置。
中国证券投资基金业协会数据显示，截至2017年7月底，在基金业协会已登记的私募基金管理人超过2万家，已备案私募基金58734只，管理基金规模达9.95万亿元。其中私募股权、创业投资管理人为11543家，管理基金数量为24419只，管理基金规模高达61369亿元。股权私募扛起了今年私募规模大发展的大旗。
不断涌入的资金也在抬高一级市场项目的价格。有机构人士坦言，简单布局Pre-IPO套利空间将会越来越低，原来一二级市场有很深的鸿沟，未来一二级市场估值差异会不断降低。
“一级市场的投资经理最近看项目的时候也有些无奈，市盈率在20多倍的十分普遍，遇到好项目还得挤破头和其他大机构抢份额，价格又会再上去。而看看二级市场上，同类型的上市公司也差不多就这个价，也处于新兴行业，有很好的发展前景，相比历史时期来讲，一级市场没啥价格优势。”深圳某中型PE机构投资总监说。
一些著名的国际投资机构，投资业务的链条很丰富，比如黑石、凯雷等，除了大众熟知的并购基金之外，还有房地产基金，对冲基金等；国内也有许多成功的机构，比如高瓴、鼎晖、红杉，也都进行了跨一二级市场的布局。
一二级市场加速融合，已成为业内人士的共识。基石资本日前正式宣布进入二级市场投资领域，“目前是进入二级市场的良好契机，由于IPO常态化的预期，一级市场投资的估值水平已经非常接近二级市场的水平，”基石资本管理合伙人表示，“股灾之后经过反复挤泡沫，二级市场的整体估值已经相对合理，甚至出现结构性的低估，一定意义上，一二级市场投资的行为逻辑已经接轨。”
同时，国内机构和个人投资者的资产配置需求日益多样化，从长远来看，二级市场的投资回报还是不错的，是不可或缺的配置工具。
道格资本
现在二级市场上很多股票成本相对比较低，一些成长性比较好的股票估值有时候甚至比一级市场还便宜。“从这个角度考虑，二级市场成长性比较好的股票是一个相对安全的区域，尽管不能因为便宜就去买，但是对于PE机构整个业务来说，能提升投资组合的安全性。”
整体而言，在二级市场布局的具体投资策略都和在一级市场的投资紧密结合，要充分利用一级市场优势向二级市场进行延伸。一级市场的成功投资，主要是围绕行业趋势、企业价值评估展开的。如果能够把握行业和企业的长期趋势，自然可以忽略短期波动。
在价值判断方面，长期来看，一二级投资有很多共通之处，但长期投资并不是盲目“买入并持有”，前提是对基本面的透彻把握，二者是相辅相成、互相促进的。具体的策略是：基本面选股；重点关注某些行业和企业，进行集中投资；寻找确定性，中长期持股；坚持价值发现、价值创造。
至于PE机构进入二级市场后会产生什么影响，从目前的资金量看，这部分资金没有占很大比重，总体没有造成很大影响，目前影响主要体现在投资机构及整个行业内，代表行业的一种创新和完善的过程。
随着越来越多PE机构进军二级市场，二级市场投资者逐渐多元化，市场参与者越多就越活跃。PE基金的参与可能形成独特风格，它们看问题的着眼点更长远，对于市场的投资理念和方法有良性引导。
