一位华东私募人士告诉记者，由于私募基金对于业绩存在要求，因此策略上会偏好小盘股、题材股。但今年以来，此类概念遭遇“严打”，业绩不好是正常的。此外，在集中资源捧高一只产品时，基金管理人往往会扩大规模。但这会稀释业绩，同时也会促使管理人投资行为发生变化。

　　招商证券近期的一份研报也部分揭露了私募基金经理的复杂心理。根据研报显示，私募基金在经历了2015年下半年至2016年1月的连续股市剧烈下跌后，多数净值跌到1.05元以下；多数情况下，净值1元以下的私募基金无法提取业绩报酬；净值8毛往下面临清盘的可能。因此，这部分私募基金需要非常谨慎的操作，仓位普遍非常低。

　　而在经历了持续上涨后，尤其是今年7月下旬以来市场普涨，私募基金从8月开始净值上涨突破1.05以上和突破1.15的明显增多。净值1.05以上意味可以考虑缓慢加仓，而净值1.15以上可以有充分的空间加仓。因此，8月以来，私募基金普遍提高了仓位。

　　但是，该研报指出，由于私募基金业绩报酬是采用“高水位法”，因此在私募净值持续上涨后，多数净值在1以上的私募具备了提取业绩报酬的条件，这个时候私募基金将会变得尤其敏感。在这样的条件约束下，私募基金偏好参与弹性品种，快进快出，迅速止盈止损。“这可以解释，为什么近期偏概念的股票短期内波动巨大，成为市场波动的主要贡献者之一。”

　　发现长跑冠军

　　截至8月底，基金业协会已登记的私募基金管理人为20652家，已备案的私募基金为60688只，实缴规模突破10万亿元，行业发展势头不减，优胜劣汰效果显著。然而在私募规模创历史新高背后，部分私募机构却不断出现异常及失联的现象。数据显示，协会已注销私募基金管理人12544家。其中，主动申请注销的私募基金管理人913家，未按照《公告》要求完成第一只私募基金产品备案被注销的私募基金管理人11631家。

　　其中，据基金协会数据显示，截至2017年8月底，已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人7943家，管理正在运作的基金30237只，管理基金规模2.25万亿元；私募股权、创业投资基金管理人11950家，管理正在运作的基金25407只，管理基金规模6.37万亿元；其他私募投资基金管理人759家，管理正在运作的基金5044只，管理基金规模1.60万亿元。规模100亿元以上的私募基金管理人有169家，比上个月减少7家，但比去年底仍增加36家；规模50亿-100亿元的210家，规模20亿-50亿元的559家，规模10亿-20亿元的653家，规模5亿-10亿元的972家，规模1亿-5亿元的3641家，0.5亿-1亿元的2034家。

　　马太效应更加严重，那么普通投资者如何挑选私募基金呢？从上文来看，只看私募冠军往年成名产品还不行。

　　2015年的私募冠军上海宝银创赢最具巴菲特潜力杠杆对冲基金1期，2016年的业绩也直线下滑到了负收益。2014年的冠军菩提成长2号基金，2015年的收益率只有24%。更早以前的私募冠军新价值、创势翔等，后来业绩也都遭遇滑铁卢。