有私募基金专门针对债券违约特点进行梳理，总结了三大风险特征，一是再融资“不给力”，因此若上市公司高层表示打算通过再融资解决债券兑付问题，这本身就是债券投资风险骤增的“信号”；二是一些财政收入吃紧的地方政府城投债违约几率“水涨船高”；三是实际控制人风险必须倍加关注，因此只要市场传闻发债主体负责人存在“被查”风险，公司必须尽早抛售相关债券避免踩雷。

孙强透露，这也倒逼一些私募基金对上市公司等发债主体开启了另类尽职调查征途。比如个别私募基金干脆花钱向公司财务人员“购买”企业真实财务数据，自己评估分析相关债券违约风险；还有部分私募基金另辟蹊径，从上市公司产业上下游机构购买“数据”，评估上市公司赊账状况；一些财力雄厚的私募基金则委托第三方机构，对一些此前扩张过快，产业布局较多的上市公司进行财务审查，了解其现金流是否足以还本付息。

“甚至个别私募基金还对上市公司实际控制人的政商资源进行调查，评估他是否存在被调查风险，作为是否持有债券（还是抛售债券）的重要依据。”一家私募基金债券交易员透露。

令孙强颇感惊讶的是，有私募基金还专门做了大数据分析，发现今年以来债券违约的企业主要出现在浙江、福建、辽宁等省份，且民营企业居多。因此他们决定削减这些地区民营企业所发行的信用债规模，以此躲避风险。

加仓利率债“避雷”

尽管债券违约事件频发，但对私募基金而言，当前债券投资依然是他们拯救业绩的“救命稻草”。

据格上研究中心数据显示，受A股市场震荡下跌走势影响，今年以来私募基金行业平均收益为-2.63%；4月份平均收益为-1.83%，仅债券策略私募基金取得月度0.14%的正收益。

“但这是建立在债券策略类私募基金没遭遇债券违约事件的基础上。”孙强直言，当前中融融丰纯债A的惨淡业绩，也成为整个私募基金的“警钟”。

由于踩雷“14富贵鸟”债券违约，今年以来，“中融融丰纯债A”净值跌幅一度达到47.96%，成为净值跌幅最大的基金之一。

因此孙强所在的私募基金在5月初决定，大幅增加利率债与高信用评级（至少AAA级）信用债的配置力度，至少超过整个债券投资部分的90%；对信用评级低于AA的信用债坚决“不碰”，即便这些债券因为估值过低引发套利投资或交易获利机会。

上述私募基金债券交易员透露，这似乎也成为不少私募基金的“标配”。

一家券商投行部人士认为，这也令一级发债市场出现有趣变化。比如近期发债主体呈现短期募资化、高信用评级化的特征。多家信用评级在AA+或AA的发债主体自知很难得到公私募基金等机构投资者的青睐，纷纷推迟或取消债券发行。获取更多财经资讯，请随时关注财经365网站。