原文标题：生存不易！岂止万科 私募基金也高喊“活下去”

       记者汪莹赵婷

  即将告别2018年，私募的成绩单一片惨淡。不仅小私募生存艰难，一些百亿私募也深陷亏损。寒冬中，私募比以往更加期盼春天的到来。

  私募坦言今年相当艰难

  格上研究中心数据显示，今年前11月，私募基金平均收益为-9.64%，较前10月的-11%有所好转。11月份，受益于多项利好政策，如减小股权质押风险、纾解民营企业融资难、完善市场交易等，市场出现一波反弹，当月私募基金取得1.69%的业绩，十大策略均获正收益；股票策略平均收益为1.66%，今年以来亏损也收窄至-13.81%。

  回顾即将结束的2018年，私募感慨异常艰难。朴信投资创始合伙人、投资总监朱昆鹏坦言，今年的艰难甚于2011年和2008年。整个行业氛围比较沉闷，情况糟糕。

  和聚投资研究部透露，今年整体业绩浮亏10%到15%，略优于指数。“今年A股市场是单边下行行情，申万28个一级行业全部亏损。私募面临业绩、规模等压力。但经过3年多调整，随着极度悲观预期释放、政策底出现，市场风险与机遇并存，底部区域往往也是下一轮发展的起点，现在应该用更积极的眼光看待市场，争取把握住下个阶段的机会。”

  睿璞投资创始人蔡海洪表示，股票指数除了1月份有一波上涨外，今年大部分时间一路向下，对投资挑战很大，尤其是对以绝对收益为目标的私募。以往A股一年当中都会有市场红利、主题机会、行业高增长等机会，今年这些机会都不持续。只有少数细分行业或个别公司存在超预期增长，要把握这些少数机会对风控要求很高。不过，蔡海洪表示，目前其所有产品均获得正收益，主要是因为坚持了既有投资方法，如独特的研究流程和投资清单等。

  上海雷根资产总经理李金龙认为，今年大盘普跌且跌幅较大，股票多头很难不亏损。尤其是外围不可控因素很多，美股大跌、中美贸易争端等，这些很难通过择时规避。同时，黑天鹅事件增加了市场波动，改变了市场风险偏好。内外因结合使得中长周期的择时比较难做，交易量下降也让大体量资金的短期调仓发生困难。

  磐耀资产董事长辜若飞也表示，今年市场比较难做，作为私募行业从业人员，责任重大，倍感压力。辜若飞透露，公司年初做了相应的策略调整，整体业绩不错。“市场行情极度低迷的时候往往是积累播种的时节，我们心怀希望。”

  多因素致私募业绩不佳

  今年以来，上证指数跌幅达21.57%，创业板指数下跌25.23%。不少投资人士表示赚钱难，宏观、微观等多因素叠加，行情没有给出什么机会。和聚投资研究部表示，国内方面，年初以来政策定调加速去杠杆，与行业性的收缩政策叠加，对市场影响很大。同时，中美贸易摩擦加剧，对市场短期风险偏好的扰动非常明显。

  朱昆鹏也持类似观点，外在方面，中美贸易摩擦超预期，国内方面，对民营经济作用的争论也是改革开放几十年没有遇到的情况。另外，经济周期、政策面去杠杆过急等因素的影响叠加，市场信心缺失。

  辜若飞认为，去杠杆的背景下，股权质押风险逐步显露，经济数据也差强人意，很多行业业绩增速低于预期或者持续下行。加之外围贸易摩擦的扰动，市场的不确定性非常多。

  除了宏观背景，辜若飞还认为之所以私募业绩普遍较差，还因为很多私募没有从去年的慢牛中转换思维，仓位较重，面临流动性风险时应对不足。

  蔡海洪认为，不合理的预期是业绩不佳的一个重要原因，比如白酒和家电行业，之前的赚钱效应带给这些行业过高的估值。在蔡海洪看来，乐观情绪是投资的敌人，而今年黑天鹅事件频繁，一旦增长低于预期，很容易造成戴维斯双杀。此外，2017年下半年和2018年一季度，以蓝筹股为主要投资标的的公募和私募基金受到投资者热捧，过多的资金追求有限的标的，不切实际的预期和交易堵塞也随之出现。

  李金龙表示，今年行情走弱与2017年的结构性牛市有关。年初，资金分流导致2017年资金抱团行情瓦解。受到外围因素及质押风险影响，科技股、成长股难以担当新的抱团题材，同时，成交萎缩，人气渐失。“股票策略除了通过选股赚取收益，还可以赚非理性交易对手的钱，而当市场成交额过低，没有人气时，非理性交易行为也减少，这部分收益也降低了。”李金龙说。

  赚钱不易，控制风险显得尤为重要。金斧子财富合伙人朱义龙称，今年不少百亿私募都跑赢指数，主要是因为在震荡行情中兼顾盈利和流动性，将风险防范放在首位，控制净值回撤能力优秀。市场寒冬中，大部分私募采取的还是保生存、练内功的应对方法。

  私募排排网研究员刘有华也表示，恶劣的环境下，靠严格有效的风险控制和止损制度，能够大幅减少亏损，在行情见底的时候，才能把握主动性。