深圳另一私募告诉中国证券报记者：“经历了2017年的蓝筹白马行情，我们年初就预测2018年可能会轮到中小创行情了，毕竟之前也经历过了几年的调整。但现实还是告诉我们太乐观了，2018年无论是中小创还是大蓝筹都下跌了，我们以中证500位核心重仓的一些股票依然在不断下跌。”

  对于2018年的市场操作，新富资本研究中心坦言，整体来看，年初加码医药和新能源板块、政策底出现后博反弹以及近期带量采购前对医药板块的清仓还是比较成功的；不足之处在于仓位频繁的变动很难取得超额收益。“今年仓位变动频繁主要还是考量两点：对来年宏观经济下行的预期以及当前极低的市场情绪。”

  当然，也有部分私募在2018年取得了不错的业绩，钟恒表示，这部分私募主要有4个特点：一是投资的基础市场表现比较好，比如债市、商品期货；二是采用的策略适合市场，比如短周期的股票策略，以量价关系挖掘交易信号；三是通过量化交易手段；四是选股能力比较强。“比如广州某股票多头策略私募今年业绩表现靓丽，主要是靠基金经理挖掘了行业内表现比较好的股票以及踏准了切换的节奏，在仓位和集中度都比较高的基础上创造出比较突出的绝对收益。这与大部分高仓位、集中度高导致大幅亏损的私募形成明显的反差。”

  紧跟结构性行情

  目前，在经历一整年的漫长调整之后，部分私募正在高喊加仓，但也有很多人士依旧悲观，对2019年行情的分歧依然存在。某知名私募在今年11月初时就表示：“我们终于等来了右侧信号，在此之前，出于防守反击的目的，我们组合的仓位大部分集中在下行风险相对较小、向上有一定空间的金融行业。由于看好市场的反弹，未来我们会增加股票的仓位。”

  对此，北京和聚投资表示，当前保持中性仓位，短期谨慎乐观，同时在积极地把握年底时间窗，进行行业及个股的研究，做好明年核心标的的储备。从中期看，系统性行情仍需要等待，市场更多以结构性机会展开，而系统性风险的演化将直接影响短期风险偏好，所以对市场保持谨慎乐观，把握2019年的结构性行情。

  “从估值角度考虑，现阶段是较好的长线资金布局时机；从近期宏观数据来看，2019年也有下行风险，也降低了部分私募人的参与热情。公司目前把防风险放在首位，轻仓参与市场，保持较好的敏锐度，并且积极调研上市公司，把握公司基本面变化，时刻准备市场反转。”新富资本研究中心说。

  北京和聚投资也表示，2019年能看到A股一些相对积极的因素，当然趋势性行情仍需等待，市场更多以结构性机会为主。“一是估值低，经过3年多的调整，风险已经大幅释放，尤其相较于房产、大宗商品等大类资产；二是宏观政策正在回暖，产业政策也不再生硬，资本市场的政策趋于友好。很多政策正在路上，政策对冲的效果将会逐步显现。所以总体上判断，明年市场表现可能会优于2018年。”

  “虽然今年股票市场表现比较差，但无论是估值、风险溢价水平还是所谓的‘政策底’，都给股票市场一定的正面支持。”钟恒说。

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