山东信托赴港IPO的招股说明书被港交所标注为“失效”后月余，又不幸地踩到了*ST新都(000033.SZ)——2017年“退市第一股”这颗地雷。

　　此前，*ST新都因2013年、2014年连续两年的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，深交所决定公司股票自2015年5月21日起暂停上市。自2017年5月24日起进入退市整理期，交易30个交易日，股票价格的日涨跌幅限制为10%，退市整理期届满之后，深交所将对公司股票予以摘牌。

　　根据*ST新都2016年年报披露，山东信托持有公司736.05万股，占公司总股本的比例为1.71%，为*ST新都第六大股东。

　　5月24日，*ST新都进入退市整理期交易，股票简称变为“新都退(000033)”，开盘不久跌停。其后连续五个交易日，均封于跌停板。业内人士预计，如果按照*ST新都停牌时7.96元/股价格进行计算，如果30个退市交易日全部连续跌停，山东信托目前持有的股份数最大将缩水5500万元。

　　市值缩水

　　5月18日，*ST新都发布公告称，公司5月17日收到深交所《关于深圳新都酒店股份有限公司股票终止上市的决定》，5月16日，深交所决定公司股票终止上市。

　　实际上，就在*ST新都暂停上市之前，公司曾经在2015年4月披露了重大资产重组的预案，彼时公司计划将现有资产置出，并置入华图教育100%股权，华图教育将借此实现借壳上市，当时该重磅重组还曾促使公司股价走出连续15个“一字板”的惊人行情。不过，由于公司2014年年报被立信会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，华图教育借壳上市的美梦彻底破灭。

　　*ST新都即深圳新都酒店股份有限公司，注册成立于1990年3月，注册资金近4.3亿元人民币，法定代表人为陈辉汉。1994年1月3日，新都酒店在深圳证券交易所上市，成为深圳酒店业唯一的上市公司。

　　根据*ST新都2016年年报披露，山东信托持有公司736.05万股股票，占公司总股本的比例为1.71%，为*ST新都第六大股东，据悉，资金来源为使用自有资产投资。参照此前已退市的欣泰电气进入退市整理期的交易情况，未来山东信托可能会面临一定金额的损失。

　　记者注意到，山东信托早在2009年底便位列*ST新都的十大股东之列，当时山东信托持有公司股票221.59万股，占公司总股本的0.69%；进入2010年一季度，山东信托一次性增持1046.49万股，增持后持有公司股票1268.08万股，占公司总股本的3.85%；此后，山东信托对*ST新都进行过4次减持，至2016年一季度末，山东信托持有公司564.22万股；经过2016年4月*ST新都实施的每10股转3.04股后，山东信托最终持有公司736.05万股至今。

　　另据*ST新都2016年年报披露，山东信托从2009年成为*ST新都大股东后，期间仅在2016年4月9日有过分红，为每10股转增3.045457股，无现金分红，其他时间均无任何分红。

　　按照停牌时7.96元/股价计算，山东信托持有公司的市值为5859万元，如果*ST新都遭到5个跌停，山东信托持有公司的市值将缩减为3637.95万元，缩水2221万元；极端情况下，如果*ST新都遭到30个跌停，山东信托持有公司的市值将缩减为335.77万元，市值缩水5523.19万元。

　　业内人士分析指出，*ST新都复牌后，可能出现连续10个以上跌停板，而以公司停牌前股价计算，只要跌停板次数超过16次，公司股价将低于1元/股，由于新三板和主板的流动性和估值都有非常大的变化，投资逻辑也完全不一样，*ST新都进入新三板后，想要卷土重来不仅史无前例，而且短期内可能性几乎为零。

　　根据相关规则，公司股票将在退市整理期届满后的45个交易日内，进入全国中小企业股份转让系统进行挂牌转让。

　　赴港IPO“失效”

　　资料显示，山东信托成立于1987年，注册资本为20亿元，主要业务有信托业务和固有业务，信托业务为核心业务。

　　作为意欲打破22年没有信托公司IPO的破冰者，山东信托赴港上市进展一直备受瞩目。去年6月，山东银监局同意山东信托IPO申请，所募集资金全部用于补充资本金。同年10月，山东信托向港交所递交IPO申请材料，今年2月获得证监会放行。

　　但是原本应该在3月底就能尘埃落定的上市计划却生出波折。此前根据港交所披露的IPO企业状态显示，山东信托赴港IPO的招股说明书状态由“处理中”变为“没有进展”。“没有进展”一栏又包括失效、被拒绝、撤回三种状态，而山东信托的状态为“失效”。

　　有投行人士此前在接受《中国经营报》记者采访时表示：“山东信托本次IPO‘失效’，说明其应该是遇到了一些障碍，联交所的‘失效’意指这一次申请流程已经不会继续，如果公司方面还有继续上市需求，就要重新递交材料。当然，有了第一次的申请之后，第二次申请有一些简单材料的递交流程或许会变得更快。”

　　此前山东信托信息披露负责人在接受记者的电话采访时也表示，“目前公司尚处于上市静默期，一切以官方公告为准。”

　　从数据上看，山东信托在行业内并不算特别出众。山东信托2015年年报显示，其2015年收入为18.40亿元，其中，信托业务收入为11.73亿元，占比72.58%。营业收入和净利润以及信托资产规模分别位列行业24名、23名和20名。

　　此外，山东信托去年披露的IPO招股书显示，2016年以来，公司多项业绩指标出现下滑，还有多达26个问题项目。此前公司信息披露负责人没有给出明确答案，只给记者短信回复称：“除了招股书外，目前还没有对外披露的信息。”

　　据2016年财报显示，山东信托2016年实现营业收入13.6亿元，同比下降22.3%；实现净利润8.84亿元，同比下降14%。

　　记者注意到，山东信托去年披露的IPO招股书透露，2016年1~5月，该公司净利润仅2.83亿元，同比下降超五成。而这也意味着，2016年6月~12月，山东信托实现营业收入近10亿元，净利润超6亿元。显然去年下半年，山东信托为上市，在业绩上下了很大的“功夫”。

　　有信托业内人士指出：“除信托公司主营业务不清晰外，盈利模式难有持续性、信托产品属于私募性质与上市公司要求的公开信息相违背，使得信托公司上市之路举步维艰。目前信托公司传统投资领域已经陷入困境(如房地产、政信项目)，新的业务盈利模式尚未形成，加上当前的经济环境难以支撑高额的回报率，寻求上市对转型期的信托业而言意义重大。”

　　山东信托也在招股书风险提示中称：“公司股份日后在公开市场大量出售可能会对H股当时市值和日后筹集额外资金能力造成重大不利影响。”