非标通道背后资金实际上仍来源于银行，监管政策表面剑指通道，深层次是对非标业务本身存在较深的顾虑。

一位前国有大行资管部人士认为：“嵌套通道增加融资成本和操作风险，突破行业惯例政策，也是在银行信贷额度控制下的变相融资方式。而去通道可以说是缩减非标的手段和方式。”

但由于非标通道与实体之间的联系紧密，多位受访的银行和信托人士均认为，切断通道的过程中，可能间接影响到实体企业。

一方面融资具有延续性，大部分企业有融资滚动安排的预期，自然到期后不续期，相当于打乱了企业的融资安排，需要寻找新的融资渠道做替换。

另一方面在重新接续融资的过程中，如果企业本身没有较好的信用评级，尤其是非国家重点扶持行业的企业，可能会造成融资成本的增加，如果不能及时接上资金则可能出现流动性问题，引发债务违约。

一位股份行资管部副总经理认为，现在表内信贷规模也是严控的，要分流到各个领域，最后留给实体企业的可能不到五分之一；目前表外同样受限，实体企业的资金供给更加紧张，融资成本可能继续推升。

以房地产企业3年期中票利率为例，2016年资质最好的企业最低达到3%，2017年同样的企业融资成本上升到8%。

尽管如此，从不平衡走向平衡的过程中，节奏的把控非常重要。按照银监会避免“处置风险的风险”的逻辑，主动控制节奏的可能性较大。前述副总经理认为：“如果说影响扩大，监管或会考虑再做精细化管理。”

资金开始重新分配

另外，一位信托公司副总经理表示：“在通道额度有限的情况下，接下来各家银行会更严格的权衡哪些资产值得做，预计会导致结构调整，一方面资源向大企业倾斜，另一方面三农、小微这些领域会受到更多资金青睐。”

对于新的融资渠道，直接转向信托融资或是选择之一。北京一家信托公司研发部人士认为，这将间接为信托带来主动管理机会。从短期看，此次对商业银行委托贷款业务的限制部分业务可能转向信托，由信托以主动管理的形式，通过单一主动管理型信托贷款为交易对手提供服务，信托公司需要进行更为详尽的尽调，承担更多的受托人责任。

其二是非标转标，其中包括选择标准化融资渠道，如债券、股市,以及资产证券化方式等。

另外，去通道也将造成资金链条的重新分配。前述资管部人士透露，现在银行理财已经在有意识地缩减规模，一方面由于受到监管要求降规模的压力，另一方面受到委贷新规的影响，银行开始出现理财资金放不出去的情况。

银行理财的规模压缩要从资金和资产两端进行，资金端意味着银行理财募资将减少，个人客户的资金需要寻找新的投向，有业内人士认为，近期公募基金单只募集超300亿的现象，或可以说是资金流向重新分配的初步体现。

在通道受限后，资金流动受到阻碍，但不意味着资金会消失。从融资方来说，寻找新渠道可能是标准化市场或其他，这些受到青睐的新渠道也将成为资金的新流向。对于非银资管机构来说，资金来源也会发生变化，不会像以前那样主要通过银行获得资金，而会衍生出更多元化的方式，自建财富管理渠道或将成为非银机构的发展趋势。获取更多信托资讯，请随时关注财经365网站基金频道。