洪锦屏指出，之所以出现上述现象，主要原因在于报酬率较低的通道业务规模膨胀，而高报酬率的主动管理业务提升缓慢。一般来说，事务管理类信托产品的报酬率在万分之六七到千分之一二之间波动，而主动管理类产品的报酬率一般超过百分之一，二者相比，自然是主动管理类业务回报更丰厚。信托业平均年化综合报酬率下降，其实也从侧面验证去年信托资产中，同业业务占比较大的事实。正因如此，虽然信托资产规模在增大，平均报酬率却在下降。

值得一提的是，对于信托业今年的发展，业界普遍认为会面临更多不确定性，比去年难。“去年资产端出现几个有利因素，如同业业务扩张、房企融资需求井喷带动地产信托量价齐升、传统政信业务"回光返照"。而在资金端，机构投资者购买信托产品较多，因此全年行业取得了较好的业绩。而今年上述因素有的消失了，有的快速下降。”陈赤预测，今年信托行业的增长率甚至资产绝对规模出现下滑的概率增加，总的来说，目前26.25万亿元的资产规模可能已接近信托初级阶段发展的“峰值”。

随着资管新规落地，“55　号文”等带来的影响逐步释放，打破刚兑、去通道、向上向下穿透原则、禁止期限错配等规定，触及信托业以往规模高速增长所倚靠的根基，即通道业务和传统刚兑优势。在信托业务成功转型、未来发展方向明朗之前，预计信托资产规模将有收缩。

西南财经大学信托与理财研究所专家指出，随着通道业务发展逐步受限，信托公司传统依赖的规模竞争难以为继，信托业的粗放增长时代基本结束。“面对经济结构调整和转型升级，信托公司要打造自己的核心竞争能力，紧抓供给侧改革、制造业升级、绿色发展、区域发展战略、"一带一路"倡议、财富管理等市场机遇，通过投贷联动、资产证券化等形式，深入产业链条，更好地服务实体经济。”

尝试多种兑付模式

陈赤认为，前几年房地产市场的繁荣，让信托公司有条件化解不少潜在风险。因此，从现阶段看，信托公司的风险水平总体并没怎么上升，反而状态不错。“我感觉一些信托公司的兑付问题有突发性、偶发性。与此同时，也不排除部分信托公司在探索逐步打破刚兑，在风险项目的处置上采取了更多方式。”

陈赤举例，此前某信托公司的一款产品对应的资产出现流动性风险，到期后该公司给投资者提供三种选择:一是当期拿到本金，但要打一定折扣；二是延期拿到全部本金；三是更长延期可以拿到本金加一定的收益。据了解，投资者反响还不错。

“资管新规下，所有金融机构都要考虑如何打破刚兑，这个过程最好不要变成"断崖式"。就信托业来说，现在开始尝试多种兑付模式是有益的"试水"。”陈赤分析，以前是本金＋收益全额支付，打破刚兑后，主动管理做得好可以兑付本金＋收益，如果项目出现一些不可控风险，兑付就有可能变成本金＋部分收益，或是只有本金，甚或损失部分本金，这要看信托公司的投资和风控能力如何，以及所投资行业发展和企业财务状况怎样。

那么，未来打破刚兑后，信托公司会否不再对投资者尽心尽力，一些可兑付项目也不按约定兑付？陈赤认为，虽不排除这种情况出现，但打破刚兑后，市场就将“用脚投票”，未来信托公司的信誉同样十分关键。如果一家信托公司频繁出现兑付难，必然让市场怀疑其投资能力不过关，风控不到位，最终对投资者丧失吸引力，这肯定是信托公司不愿看到的局面。

“打破刚兑后，市场会发生一些变化。首先，盲目买产品将承受更大风险，投资者需要沉下心，认真选择口碑好、主动管理能力强的公司，并应仔细研究所投企业和项目，自主判断风险水平；其次，信托公司要把心思放在怎样尽己所能和谨慎稳妥地履行受托人职责，为投资者提供更好的服务，提升业务含金量。”获取更多财经资讯，请随时关注财经365网站。