本周，上证指数、深成指、中小板、创业板四个指数，均收出了1.09%、1.03%、2.16%、2.93%的周阳线。5个交易日不仅都站在3330点关键位上，而且都站在2016年1月6日的3361点之上，连创19个月的新高3380点。日均成交量放大到5908亿，也创了今年的新高，其中有两天的成交量在6400亿以上，也是今年上涨时的最大日成交量。

从八月行情看（至8月31日，本周四），上证指数从3273点—3360点，涨2.66%，为9个月的最大月涨幅，并且是连续3个月上涨；深成指从10505点—10816点，涨2.97%；中小板从11174点—11532点，涨3.21%；创业板从1736点—1849点，大涨6.51%，是自2016年3月以来18个月中的最大的月涨幅。

如果再比较一下八月份上证50涨2.9%，沪深300涨2.25%，中证500涨2.74%，可以看出，整个八月份，深成指、中小板、创业板和中证500指数，后来居上，涨幅最大，跑赢了前8个月涨幅领先的上证50、沪深300和上证指数。落后者补涨、轮涨、快涨的特征十分明显。

这种走势，让前8个月远远跑输大盘的、持有中小盘成长股的多数中小投资者，得到了一定的心理安慰，看到了手中被套个股的修复性行情的希望。

基本面上的的超预期，是行情走强的“发动机”。

第一，人民币升值给投资者极大的信心鼓舞。

记得去年12月，美联储不断放出2017年要加息3—4次的风声，人民币连续贬值，几近1:7，国家外汇储备也跌破3万亿美元大关。一时间，整个市场人心惶惶，普遍预期今年一季度人民币会贬到1:7.3，二季度会贬到1:7.5。于是，许多人纷纷用足年换汇额度，将人民币换成美元，以期保值。

但是，国家仅用了个人换汇登记制、要说明换汇用途这一招，就化解了美联储加息引发的资金外流。又因作出了禁止企业到国外投资房地产、娱乐、影视、足球俱乐部等产业的规定，见效更加显著。不仅使国家外汇储备连续8个月上升，而且促使在岸和离岸人民币双双突破了1:6.6，升值了5%以上。

而人民币升值，最直接的受益者和最大的受益者是房地产和股市。信心比黄金更宝贵。这种本币升值对股市上涨的促进效应，不仅曾导致了美欧股市连续8年的大牛市，也在2005——2009年中国股市的大行情中得到过验证。

第二，供给侧结构性改革带来了上市公司盈利大增。

上半年GDP增长出人意料地达到6.9%，不仅高于去年同期的6.7%，也高于今年年初6.5%的普遍预期，使人们对中国经济的信心大增。

经济的强劲增长，必然反映到上市公司的业绩更快增长。据3341家上市公司的半年报数据，实现净利润总额为1.67万亿元，同比大增21.12%，两位数的增速，创了近几年的新高。

其中，主板、中小板和创业板分别增长20.18%、34.87%、18.18%，中小板增幅最为突出，主板平稳增长，因个股数量多、所占指数权重大，因而受益的覆盖面广。而创业板公司业绩增长与前几年相比，降幅较大，初露疲态。

在总计27个行业中，共有23个实现半年度净利润同比增长，其中钢铁和石化、能源行业，受益于供给侧改革和产品涨价优势，整体业绩增幅分别达到5.7倍和2.8倍，十分惊人；建材和基建设备行业，净利上升，也达到翻倍的水平。

因此，八月份股市的中阳上涨，是受到经济基本面的有力支持的，是合乎经济金融规律的理性上涨

第三，货币政策稳健中性、通胀率低，出现难得的大好形势。

与以往靠货币供应量大增（M2）来实现GDP的高增长不同，今年上半年的经济较快增长，坚决贯彻供给侧改革和科学发展观的指导方针，没有用“大水满灌”式的强刺激，而是在M2罕见地大幅下降到10%以下实现的。并且CPI处于2%之下，银行业和保险业的坏账率也在快速下降。这种健康发展，令人十分欣喜。因而使占指数权重很大的银行板块和保险板块，得到了国内外机构的青睐，对稳定大盘指数和推高价值中枢起到了中流砥柱的作用。

国家队扮演了“平准基金”的角色，率先使大盘蓝筹股创出股灾前新高。

由于2015年夏发生了罕见股灾，中央政府组织了包括证金公司和汇金公司在内的国家队，动用了3.6万亿巨资，果断救市，至今已基本扭转了股灾的危局。

据媒体披露，证金公司旗下的5只基金，至6月底，已盈利374亿元，幅度达到18.72%。21家券商救市联盟，也扭转了近两年的亏损局面，取得了1.21%的盈利，并且资金已退还给各个券商。

由于国家队在拯救股灾之初，为了迅速稳住大盘指数，买入最多的便是银行、保险、石化双雄、券商等大盘蓝筹股，所以，为了国家利益不受损失，这两年，在证监会抑制忽悠式重组，反对炒小、炒新、炒差，从严定增，提倡买大盘蓝筹股的政策导向下，在舆论的配合下，在公募基金、保险资金、QFII、沪股通、深股通等机构的积极配合下，率先将以上证50为代表的大盘蓝筹股，打了一个翻身仗。

可见，目前市场的“以大为美”，是国家最大利益最大化所驱使，在特殊情况下充当“平准基金”角色的国家队，其稳定大盘指数和个股的运作是成功的。对此，市场可以理解。

但是，国家队拯救股灾的任务并没有结束。

近期，媒体上出现这样的舆论：“国家队应当尽快退出A股”，“只有国家队的退出，才有大牛市”。

我认为，这个观点也许有一定的合理性，但国家队退出，却为时尚早。

首先，国家队持有的那么多的银行股、保险股，至今在市场找不到承接盘。就以拥有10万亿规模的公募基金来说，若剔除货币式基金等，纯粹买股票的基金，资金规模只有极其可怜的8000亿。至于让中小投资者来接盘，更不现实，绝大多数是深度被套，所剩资金也捉襟见肘。若不来个大牛市，没有三五年，国家队这些巨量筹码是无法退出的。

其次，国家队的救灾任务并没有就此完结。不妨看以下3组数据。

第一组：从2015年7月5日国务院决定国家队进场救市之日起，至今年8月底。上证指数从3686点—3360点，跌幅8.84%；深成指从12246点—10816点，跌幅11.67%；中小板从12625点—11532点，跌幅4.1%；创业板从2605点—1849点，跌幅29.02%。四个指数尽墨。

第二组：从2016年2月20日刘士余主席上任，到今年8月底。上证指数2860点—3360点，涨幅17.49%；深成指从10162点—10816点，涨幅6.44%；中小板从10703点—11532点，涨幅7.75%；创业板从2211点—1849点，跌幅16.39%。表明刘主席在创业板中救市并没有成功。

第三组：今年以来截止8月底，上证指数从3103点—3360点，涨8.29%；深成指从10177点—10816点，涨6.28%；中小板从11483点—11532点，涨0.43%；创业板从1962点—1849点，跌5.76%。表明今年前8个月，中小创绝大多数投资者仍然是亏损的，个股跌幅远大于指数跌幅。

由此可以看到，国家队虽修复了上证50指数，解放了大盘蓝筹股，但广大中小投资者的80%—90%的个股，却为此付出了沉重的代价，依然处于30%—50%跌幅的亏损状态。因此，国家队的救市，还任重而道远。

我以为，八月份的行情，乃至今年后4个月的行情，尚谈不上牛市，说到底，仍然是拯救股灾的继续，是修复性行情的继续。

再次，从中报所显示的国家队的持仓数量和结构来看，还应有新的作为。

证金公司和汇金公司合计持有1050只个股，虽然比去年底减少了一半以上，但是还是占全部A股的31.42%。也就是说，每3只A股中，就有一只属于国家队概念股，合计持有767.3亿股，持股市值达到8559.41亿元。

这足以表明，国家队已成为市场中最重要的机构力量。而国家队的持股中，尚未修复行情的，仍占据了不小的比例。近期，人们已看到，国家队正逐步调仓换股到中小创高成长股票中去，市场反应十分强烈。

我认为。这理应是国家队的责任之所在。尽管，在当今强调估值和理性投资时代，中小盘股不可能全面修复救市前的股价，但一定程度的修复，还是有可能的。因此，九月份乃至第四季度，中小板高成长股将是国家队主要的修复对象，至今跌幅最大的创业板，中小盘高成长股，在后四个月，最有可能跑赢大盘。

“金九”行情值得期待。

一是因为，本次突破3300是有效突破。

从去年11月29日到今年8月23日以来，大盘曾3次冲击3300点，均得而复失、无功而返。但从8月25日站上3300点之后，连盘中回撤3300点以下的情况都没有发生。并且，连3330点以下，都没有停留过，就一步踩在3330点之上，连续6天收盘，并且连续5天收盘在3360点19个月的新高之上，量价配合十分理想，属于有效突破。

二是因为，先前的两个百点平台盘整已久，基础厚实。

大盘在3100点平台上，曾经收盘了102天；在3200点平台上，又收盘了100天。每一个百点平台都将实际流通市值换手了3遍以上，市场的平均持股成本，都抬高到3200点上方。

三是因为，3200点—3500点的新震荡箱体的压力，相对减轻。

2015年年底收盘指数为3539点。2016年元旦过后，第一次“熔断”，就一步跳空到了3200多点，随后一路下行。也就是说，在3300点—3500点一带，是成交的真空地带，很少有解套盘。

所以，大盘在冲上3300点之后，就一改从5月11日3016点起步的、沿着45度斜线的三个半月的慢牛爬升走势，而是改变了角度，往上突破。可以预期，大盘在3300点平台上，不可能再像前2个百点平台那样，如蜗牛般爬行，各需要盘整100天时间。

四是因为，为迎接十九大，市场“多点开花”的激情和轮涨节奏会加快。

目前，市场热点多多。如为迎接三季报预增的三大周期板块、次新股板块、央企混改板块、地方国企改革板块、民企购并重组板块、人工智能板块、创业板超跌板块等。

总之，“金九”行情不会亚于八月行情，广大投资者理应收获金秋丰收季节的硕果。

但后四个月，能有30%以上盈利的，一般不会产生于前八个月涨幅巨大、获利盘丰厚、立案放巨量、处于高价或高位个股和板块，而是出自跌幅巨大、满是套牢盘、底部开始放量、处于低价低位的个股和板块。（原标题：李志林周评：八月中阳收官，“金九”更可期待！）