经过本周一的抛售潮，全球风险资产开始显露出稳定的迹象。在日本政府官员在压力之下释放出鸽派信号后，市场上长期存在的套息交易影响可能会有所减弱。不过，这并不意味着自8月初以来的风险期已经结束。潜在的经济衰退风险、估值水平、流动性问题及地缘政治因素等，仍然可能成为引发新一轮市场动荡的关键因素。

  日本宣布将维持利率不变

  日本央行上周意外地将利率上调了15个基点，并暗示未来可能会进一步收紧货币政策，这导致日元显著升值。德意志银行的分析指出，全球大约有20万亿美元的套利交易面临崩溃，这成为此次全球市场动荡的重要因素之一。

  在面对市场波动压力时，日本央行副行长内田真一在当地时间周三(7日)发表讲话，表示如果金融和资本市场不稳定，日本央行将不会提高政策利率。受此消息影响，日本日经225指数明显反弹，成功扭转了早盘超过3%的跌幅，甚至一度接近收复周一失去的部分。

  内田真一表示，他个人认为美国经济可能会实现软着陆。由于日本和美国的经济基本面没有明显变化，因此市场对某一单一美国经济数据的反应过于敏感。

  当天下午，日本最高外汇事务官员三村淳表示，他们将继续密切关注市场情况并保持紧迫感，但不应产生恐慌。他认为，日本经济基本面正在温和增长，中央银行将通过经济和财政政策的管理来支持经济发展。他强调，汇率应当反映经济基本面，并保持稳定的波动性，这一点至关重要。

  日本政府官员最近的讲话使得曾经波动较大的套息交易逐渐稳定。美元兑日元汇率上涨了2%，重新突破147的关口，比本周的低点上涨了4.5%。与此同时，日本国债的收益率出现了下滑。利率期货市场显示，日本央行在10月份加息的可能性迅速降至约25%。

  尽管如此，潜在的通胀压力仍可能对日本央行的政策构成挑战。根据最近的数据，6月份日本全国核心CPI同比上升了3.3%，略高于5月份的3.2%。日本劳动省本周二发布的数据显示，6月份实际工资增长了1.1%，这是27个月以来的首次上升。名义工资的增长达到了4.5%，为1997年1月以来的最高增幅。这表明，今年企业在工资谈判中提出的显著加薪正在提升家庭收入，而可支配收入的增加可能成为推动物价上涨的新因素。

  仍然存在多种风险因素

  从这轮市场波动来看，除了套利交易之外，对美国经济衰退的担忧也相当明显。最新发布的美国非农就业数据表明，7月份的失业率上升至4.3%，这引发了预示衰退的“萨姆规则”的关注。

  BK资产管理的宏观策略师施罗斯伯格在接受第一财经采访时表示，尽管面临风险加剧的情况，但当前美国并未进入衰退。他分析指出，衰退通常是多种因素相互作用后产生的结果，例如就业、收入和消费之间的关系，目前这些情况还没有出现。

  美联储的紧缩政策影响逐渐显现。根据纽约联储的调查，第二季度美国家庭债务增加超过1000亿美元，但增速较第一季度放缓。然而，消费者的拖欠债务速度却在加快，表明他们面临着更多压力。施罗斯伯格提到，外界对经济数据的敏感性目前较高。尽管ISM服务业指数暂时缓解了部分担忧，但并不代表经济放缓的压力已经消失。面对未来反通胀的挑战，滞胀甚至浅层衰退的风险也不容小觑，这可能使美联储的政策选择更加复杂。

  Stifel首席策略师巴尼斯特(Barry Bannister)团队在本周的一份报告中表示：“我们仍然认为，受美国经济急剧放缓和高通货膨胀的影响，预计标准普尔500指数将在10月份调整至5000点，较7月份的高点下降12%。”他们还提到：“如果经济放缓进一步转变为衰退，市场可能会面临熊市风险，这将使投资者和美联储感到意外。”

  高盛指出，近期美股的回调幅度还不够。该行策略师彼得·奥本海默表示，目前美股的估值仍然处于高位，市盈率超过20.在经济衰退期间，市盈率可能降至18.这将使标准普尔500指数的合理价值回落到4800点。

  高盛指出，尽管市场集中度有所下降，但仍然是一个值得关注的问题。他们的牛市/熊市指标仍然处于较高水平。该指标由六个基本因素构成，当所有因素都处于极端状态时，通常预示着熊市或低回报期的风险加大。目前，高估值和美国失业率从相对较低的水平上升是两个最紧迫的因素，表明我们仍未完全走出困境。然而，报告认为即便出现经济衰退，大熊市的可能性依然不大，因为短期内不会出现广泛的经济恶化，并且货币市场基金中仍有大量现金待投资。

  流动性风险同样值得关注。8月7日(周三)，美联储的隔夜逆回购协议(RRP)的使用总额下降至2866.60亿美元，创下自2021年5月以来的新低。

  隔夜逆回购作为一种重要的市场流动性管理工具，其使用规模的减少显示出市场对流动性的需求降低，同时也可能预示着未来流动性的变化。这一趋势的背后原因较为复杂，可能包括美联储的货币政策以及市场对未来经济走向的预期等因素。

  一些华尔街的策略师曾指出，美联储在逆回购余额接近零之前应该彻底停止量化紧缩(QT)。还有分析认为，此时结束量化紧缩已经为时已晚，无法避免美国国债市场的剧烈波动，届时对冲基金可能成为迅速减少市场流动性的“导火索”。

  最后需要考虑的是地缘政治因素。投资者密切关注中东局势的动态，特别是上周哈马斯高级领导人在德黑兰被暗杀后，大家对伊朗可能对以色列采取的报复措施十分关注，这可能会对市场的风险偏好产生影响。

  根据环球网的报道，以色列办公室于7日发布声明，内塔尼亚胡近日视察了以色列国防军的一处征兵基地并发表了讲话。他呼吁以色列民众保持镇定，并表示以方已经做好了防御和进攻的准备工作。

  央视新闻报道，当地时间8月7日，伊朗总统佩泽希齐扬与法国总统马克龙进行了一次电话交谈。马克龙在通话中表达了对当前地区紧张局势升级的担忧，并呼吁伊朗保持冷静。佩泽希齐扬则回应称，伊朗在面对侵犯时不会选择沉默，而是将根据国际法和国际规范作出反应。更多股票资讯，关注财经365！