当a股市场强势反弹时，股票债券的“跷跷板”效应再次显现。

  12月24日，在银行等权重板块的推动下，三大a股股指均上涨超过1%，而债券市场则下跌，30年期国债期货一度下跌近1%。

  光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉《证券时报》记者，一方面，市场对积极财政政策的实施和经济复苏前景的预期有所增强，a股市场情绪有所回升;另一方面，近期债券市场利率迅速下降，市场担心债券市场潜在估值泡沫，债券市场利润丰厚。

  债市跳水

  国债市场在经历了前期持续的强势上涨后，近期有所降温。十二月二十四日，国债期货突然跳水，30年期国债期货大幅下跌近1%。截至收盘，30年期国债期货下跌0.62%，10年期国债期货下跌0.09%，5年期国债期货下跌0.07%。

  银行间现金券的长期收益率明显上升。截至发稿，30年期国债收益率上升2.75个基点，报告1.985%。;10年期国债收益率上升1.75个基点，报告1.71%。

  新闻方面，全国财政工作会议于12月23日至24日在北京召开。会议指出，2025年将实施更加积极的财政政策，持续努力，更加强大，打好政策“组合拳”。第一，提高财政赤字率，增加支出强度，加快支出进度。第二，安排更大规模的政府债券，为稳定增长和调整结构提供更多支持。第三，大力优化支出结构，加强精准投放，更加注重惠民生、促进消费、增加后劲。第四，我们将继续努力防范和解决重点领域的风险，促进财政稳定和可持续发展。第三，进一步增加支付。

  周茂华表示，在货币政策适度宽松、利率低的环境下，机构对高质量资源配置的需求很大。但需要注意宏观政策逆周期调整，预计经济和价格复苏前景将继续改善;积极实施财政政策，增加债券市场供应，影响海外主要央行非常规降息。

  增加了市场分歧

  最近债券市场持续大幅波动，在一定程度上表明市场对债券市场的走势存在分歧。

  华安固定收益团队认为，债券市场的利率不会继续“无限”下降，会面临一些利率债券“拿不动”的问题，不进则退的风险。回想起来，在实际降息落地之前，货币政策和央行监管仍然是两个游戏点。从战略上讲，交易可以在债券市场回调时抓住更多的买入机会，而配置可以考虑更高静态利率的地方债券。

  国君固定收益团队表示，目前市场追求的资本收益本质上是提前兑现未来票息，因此票息支持债券市场的“正和博弈”，否则资本收益可能会转化为兑现交易对手票息的“零和博弈”。在低利率环境下，投资债券的收益率会系统降低，债券资产管理产品在机构和居民资产配置中的定位会发生变化，债务端会更加“不稳定”。对于机构来说，债券资产作为流动性管理工具的“功能性”可能更为重要，需要更加注重债券的流动性;对于居民来说，在低收益的背景下，固定产品会回归本源。

  “最近债券市场利率的快速下降在一定程度上定价了后续的经济和政策前景。”周茂华表示，预计后续债券市场利率下行空间有限，需要防范潜在利率调整风险。更多股票资讯，关注财经365！