下周嗨皮！

现在，市场情绪相当脆弱。沪指连续下杀，本周累跌1.8%，补掉3129点缺口。创业板指更是破掉去年4月低点，刷新2020年5月以来新低。

除内部因素外，人民币汇率连续走贬亦是股市承压的主要因素之一。因为这会影响外资的流入流出动向。最近10个交易日，北向累计抛售550亿元，把政治局会议之后净流入的几乎全部回吐了。

昨日，美元兑离岸人民币一度逼近7.35大关，但后来央行二季度货币执行报告一出，很快迎来了一波升值，来到了7.3附近。今日，早盘更是升破7.29，但反反复复现在又回到了7.31了。这对A股的扰动可不小，今日再度重回下跌趋势之中。

如何看待央行货币执行报告中的表态？又如何看待当前的金融市场？

01

央行在二季度货币执行报告中，释放的货币政策信号大致与724政治局会议定调一致，但仍有一些边际增量信息，值得投资者密切关注。

第一，关于汇率。

央行对汇率如此定调：总的看，当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序。

对于汇率单边走势，央行明确警告称，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险。

8月份以来，人民币走出单边贬值态势，其实有几大因素：第一，美国部分宏观经济数据持续超预期，导致美联储加息预期反复，以致于美元指数持续走升，回到今年6月的103左右。这导致人民币变动贬值。

第二，7月份，中国社融、消费/投资等宏观数据均不及预期，显示了经济基本面现实较弱。顶住压力，央行选择在8月15日意外大幅降息15个BP。基本面现实，叠加降息，短时间内大幅增大了人民币的贬值压力。

未来怎么走？央行其实在报告里面也提到了，人民币不会单边走贬，会保持双向波动。原因有两点：外部看，美联储加息接近尾声，美元大幅走升的动能有限。内部看，中国经济持续整体好转将支撑人民币汇率。

在我看来，当前人民币跌破7.3应该是本轮贬值的尾声，不排除接下来进一步破掉去年10月创下的7.37，但继续往下的空间也不大了。因为监管层这次保经济稳增长的决心很大，经济触底复苏是绝大概率事件。

第二，关于商业银行利润。

截止今年一季度，商业银行净息差为1.74%，同比再度下降0.23个百分点。而美国商业银行同期净息差为3.31%，是中国的2倍。

2018—2022年，六大国有银行的累计净利润中，约 2/3 用于留存补充自身核心一级资本，确保了资本充足率指标始终满足国际监管要求，并通过信贷投放等渠道作用于实体经济。其余部分主要用于向股东分红等。

该报告中还提到，“多措并举推动企业综合融资和居民信贷成本稳中有降”，或暗示后续存量房贷利率下调（Q1是个人消费信贷成本）以及可能会进行一步降息。

既认为商业银行保持一定利润水平是应该的，同时贷款端利率要稳中有降，那么存款端利率是不是也有动作？是的，报告中提到“持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用”，也暗示了贷款利率利率或下调以及存款利率也将调整。

稳定商业利润还有一招就是降准，因为能够降低商业银行负债。这一点上，报告提及“综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕”，也暗示了可能接下来会有降准等操作。

第三，关于房地产。

对于房地产的定调延续了政治局会议的基调，均认为“房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”。

报告中提及，要落实好“金融 16 条”，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。延续实施保交楼贷款支持计划至 2024 年 5 月末，激励和引导金融机构为保交楼项目提供融资支持。

综上来看，央行态度比较明确，就是要加大宏观政策调控力度，传达稳经济增长信号。

02

当前，场内市场情绪较为悲观，但A股市场底部特征还是较为明显的。

第一，政策大转向。

6月13日，央行亿利率招标的方式开展20亿元逆回购操作，利率由2%下降至1.9%，开启了本轮政策的转向。但后来市场对于政策的转向摇摆不定。最终在7月24日，中央政治局会议一锤定音，释放明显的稳经济增长重磅信号。

8月15日，央行时隔1个月再度下调基准利率，下调7天逆回购政策10BP至1.8%，1年期MLF利率15BP至2.5%。这次央行顶着汇率的巨大压力也要大幅降息15个BP，超过前几次的10个BP，表明央行主动出手拉经济的态度是很坚决的。

再者，8月16日，国务院第二次全体会议，主题是全面落实党中央决策部署，对做好下一步工作进行再部署、再推进，确保完成全年目标任务，扎实推动高质量发展。

要知道，自从2020年以来，国务院全体会议一共有7次，其中3次是是讨论政府工作报告，1次是讨论政府工作报告及十四五规划，1次是任命香港特别行政区行政长官，1次是会议宣布国务院领导同志分工和国务院机构设置、审议通过新修订的《国务院工作规则》、对政府工作作出部署。

而这次全体会议是聚焦经济。且会议首次提“大力提升行政效能”，要求各部门“强化全局观念”，意味着接下来政策将注重实际效果。

第二，股市支持政策将陆续落地。

鼓励回购和增持。8月月17日晚间，纳芯微等多达30家A股公司同时披露股票回购计划。再加上8月16日晚间有4家科创板公司披露回购股票预案，仅仅两日，披露拟回购股票的科创板公司高达34家！

而在2012年10月底，创业板指开盘三周年，拉开大股东持股解禁大幕。彼时，创业板跌破600点。后来，创业板指随即见底，连涨三年创历史最高的4037点。

当然，最为劲爆的是今日证监会就“活跃资本市场，提振投资者”信心答记者问，释放了很多重磅级支持股市的政策：

证监会发话后，沪深交易所立马宣布：此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%。

当然，市场比较期待的降低印花税没有落地，这确实不归证监会管辖，但没有否认降低印花税，那么也大概率意味着。8月底，全国人大常委会将有一次审议会议，市场对这次会议降低印花税的提法有所期待。

下周，券商可以使劲嗨了！

第三，估值已经很低了。

当前，沪深300指数的PE为11.51倍，位于最近5年估值下限区间，跟2020年10月、2020年3月低点水平相差很小了。从另外的角度看，当前沪深300已经来到国债收益均值2倍负标准差的位置了，而此前10年内出现过5次，包括2012年12月、2016年1月、2019年1月、2020年3月、2022年10月。后来，没过多久，市场迎来了绝地反击。

03

上周四，沪深交易所出台了一个碎股政策，引发第二日券商板块以及大盘大幅下挫。因为在当时看来，坐等了半个月，出台这样一个不痛不痒的政策远远不及市场预期。一些投资者对于“活跃资本市场”的提法开始灰心了。

然而，今日盘后，证监会释放了一些列重磅政策——主要具体举措大致包括25条。其中投资端改革6条、提高上市公司吸引力6条、优化交易机制5条、激发市场活力5条、支持香港市场3条。

部分政策是超市场预期的，包括延长交易时间、降低经手费、适当放宽对优质证券公司的资本约束、研究适度降低场内融资业务保证金比率等等。

总之，监管层对于股市的支持之心溢于言表。在这个位置上，真的无需悲观了，是时候乐观一些了。更多股票资讯，关注财经365！