持有中小型公开募股权的投资者，已经开始意识到“众人拾柴火焰高”的时代已经终结。

  券商中国的报道指出，在2024年市场复苏的环境下，有关中小公募股权转让价格下调的情况凸显了行业内微妙的变化。随着公募行业马太效应的加强以及基金行业在过去三年内从“躺赚”到内部竞争的迅速改变，中小公募已经最先感受到了公募股权价值变化的迹象。这导致许多中小公募的股权投资者急于清仓，部分基金公司的股权甚至在转让上市无果后被大幅下调估值。

  打折出售

  公开市场股权投资的价值正在细微地发生变化。

  券商中国的报道指出，去年股权转让遇冷，安信基金5.93%的股权第三次被挂牌转让，并在市场升温的情况下降低了估值。根据深圳联合产权交易所3月17日公布的信息，中广核财务公司最近再次挂牌转让安信基金5.93%的股权，挂牌截止日期为2024年3月22日。这次的估值比去年有明显下调。

  2023年6月29日，中国广核财务公司在深圳联合产权交易所挂牌转让安信基金5.93%的股份，当时挂牌转让价格为8500万元。然而，截至2023年11月28日挂牌期限届满时，这份5.93%的股份仍未完成交易。有业内人士猜测，这或许与股份挂牌转让价格、2023年公募市场环境，以及基金行业的马太效应有关。考虑到这部分基金公司的股权仅占比5.93%，可能是导致股份未能转让的主要原因之一。

  然而，在当前行业资源主要聚集在龙头企业的情况下，接手中小型公募基金的股权对现有投资者来说也将构成一项重大挑战，这导致许多中小型公募基金的股权转让面临困境。2023年7月，广东联合产权交易中心发布的信息显示，中航信托第二次以1.68亿元的价格清仓转让持有嘉合基金27.27%的股权，但挂牌期结束后未有进展。值得关注的是，2022年12月，中航信托也曾挂牌转让这部分股权，价格同样为1.68亿元。

  很明显，如果不降低价格，挂牌转让会变得非常困难。

  中广核财务公司在转让基金公司股权方面表现坚决，之前以8500万元无法转让所持全部5.93%股权后，于2023年11月21日至12月4日再次挂牌转让，但仍未取得实质性进展。到2024年市场回暖时，中广核财务公司开始第三次挂牌转让基金股权，尽管A股和公募市场环境向好，但转让价格却下调了高达10%。

  在2024年市场复苏之际，国元信托正在清理其在金信基金公司的股权。根据安徽产权交易中心最新公布的信息，金信基金的31%股权已在该交易平台上挂牌转让，而出售方是国元信托。这31%股权的转让价格为3720万元，一旦成功进行该转让，国元信托就将成功清理其对金信基金的股权投资。

  股权分配额度有限

  在当前竞争激烈的行业环境中，利用股权市场仍然具有吸引力的优势，通过股权转让锁定收益要比基金公司的股权分红更切实可行。

  以金信基金挂牌转让31%的股权为案例，公告披露的信息显示，该基金在2022年仅获得382万元的净利润，2023年前11个月的净利润约为419万元。考虑到净利润规模很小，即使持有31%股权，每年实际股权分红也相当有限。同时，中小型基金公司在激烈的行业竞争中仍需获得大量资金支持。

  嘉合基金的情况大致相似，该公司甚至在2021年遭遇了2774万的净利润亏损。然而，在2023年前四个月盈亏平衡后，转让方选择在财务表现较好的时机进行股权挂牌转让。由于中小型公募在当前环境下难以盈利，股权分红变得越来越不确定，去年夏天，新华信托持有的新华基金股权在阿里拍卖平台进行了公开拍卖，尽管本次拍卖吸引了近3900次围观，但最终没有人报名，导致拍卖流产。

  小型公募基金面临盈利困难几乎已成为一种普遍现象。根据国盛金控之前披露的2023年上半年报告显示，其持有股份的江信基金在该时期实现了904.37万元的营业收入，较去年同期的957.16万元下降了5.5%;净利润亏损了2229.97万元。另外，根据南京证券发布的2023年上半年度报告，其持有股份的富安达基金在同一时期实现了5298.14万元的营业收入，同比增长了35.5%，但净利润却亏损了890.91万元。

  公募基金网销领域的佼佼者——天天基金的日活跃用户下降现象，也凸显出中小型公募所面临的艰难处境。市场专家认为，中小型公募十分敏感于大型基金代销平台的日活跃用户变化。东方财富于3月14日发布的公告显示，旗下子公司天天基金的净利润达到20.8亿元，同比下降幅度约2.8%。截至2023年底，天天基金的非货币市场公募基金资产规模为5496亿元，较2022年底5845亿元的规模微幅缩水。其中，权益类基金的资产规模为4029亿元，缩水13.5%。在用户活跃度方面，天天基金服务平台的日均活跃访问用户数为147.7万户，同比下降30%。具体地，交易日的日均活跃访问用户数为187.8万户，较2022年减少26万户，非交易日的日均活跃访问用户数为68.8万户，同比减少28多万户。

  头部效应

  未来，公募行业可能会出现头部效应进一步加剧的趋势，这可能会导致对中小公募股权投资者利润空间的进一步挤压。

  根据最新基金季度报告显示，截至2023年底，前20位公募基金经理管理的资金规模合计占比57.8%。尽管这一数字有所下降，但市场观察人士认为短期数据变动不会改变公募行业头部效应长期巩固的总体趋势。

  根据广发证券的公募行业研究数据显示，目前国内公募行业的市场集中度仅相当于美国90年代的领先行业集中度水平，甚至远远不及日本公募基金行业的领先集中度数据，日本前三大管理公司资产规模的占比高达55%。

  ETF和人工智能等产品和技术受到了大量资本的投入，这也成为了公募行业规模分化的主要原因。随着国内公募基金对ETF等被动产品的加大投资和布局，公募基金的“马太效应”将会更加显著。目前，ETF产品几乎已经成为大型公募基金的核心竞争优势。

  安永的研究显示，全球资产管理行业的市场集中度近年来不断提高。头部机构愈发突出，资金迅速流入行业前三巨头，如先锋领航等。这主要得益于ETF等被动型产品的盛行，带来了规模效应。同时，头部机构凭借品牌、分销渠道、成本和数字科技等方面的优势，进一步提高了运营效率。相比之下，缺少产品与技术优势的中小公募将面临竞争空间逐渐被挤压的局面。

  行业专家还指出，领先的基金公司拥有更强大的人才队伍。基金管理领域依赖于人才，领先的公司具有更广阔的平台和更具吸引力的薪酬待遇，这有利于吸引更多高素质的人才，从而推动产品业绩和销售额的增长。由于领先公司拥有多种差异化竞争优势，它们建立了良好的品牌形象。在当前不确定性加剧的情况下，投资者更加谨慎，他们更倾向于选择经验丰富的管理团队和优质产品。领先机构所积累的品牌效应有助于赢得投资者的信任，使他们更容易取得成功。更多股票资讯，关注财经365！