03 

有志者，事竟成，三百游勇要吞吴

许多上市公司老业务已到天花板，但他们不甘心就此金盆洗手，于是要寻求新的发展，这就是所谓的“二次创业”。而猛狮科技正是在“二次创业”中走向了无边苦海。

猛狮科技以摩托车铅蓄电池起家，1997年在留学归来的陈乐伍的带领下走向海外，一路披荆斩棘，终于在2012年成功上市。随着铅酸电池行业进入下行周期，陈乐伍决定进行战略转型。2013-2015年，新能源车销量从1.8万辆增长到33.1万辆，2年增长20倍。陈乐伍认定新能源汽车行业的良好前景，确立了“2.3.5.1”战略，一言以蔽之，发育高端电池、新能源车、清洁电力三大业务。

猛狮科技想要抓住

清洁电力、高端电池、新能源车三大市场

三大业务在2015年均有机会。2015-2018年，锂电市场高速增长，宁德时代抓住这一机遇，锂电业务收入由50亿元做到了170亿元；新能源车销量从33万辆增长到78万辆，翻了2.4倍，名不见经传的江铃汽车用四年时间把市占率做到了7%；而我国光伏装机量由15GW增长到了53GW，智慧能源正势如破竹。

三个市场都不是随随便便就能成功的。2015年竞争已十分激烈。锂电池市场，比亚迪、宁德时代（CATL）两家企业就占据了一半的份额。在清洁电力领域，A股近20家上市公司以光伏为核心主业，围绕着整个产业链展开殊死较量；新能源汽车领域，国内汽车品牌正如抓住救命稻草一样疯狂向电动车转型，造车新势力像雨后春笋一般孤注一掷，国外品牌伺机而行、蠢蠢欲动，电动车领域绝无可能轻轻松松胜出。

殊死较量的背后，是资金与速度的竞争，是各厂家在研发与生产上不遗余力的投入。宁德时代为建立24条锂电池产线，分三年投入99亿元；而为保持技术领先，在研发上三年总计投入42亿元；在新能源汽车领域，长安汽车预计在8年内累计投入1000亿元，上汽汽车预计在3年内投入200亿元，而奇瑞汽车2017年投入了40亿元...

进入容易，胜出难！2017、2018年，随着产业政策的变化，三大产业都进入了大浪淘沙的阶段！没有核心竞争力的企业，将被冠以“过剩产能”的名字，被清出市场。

我国锂动力电池市场高度集中

龙头企业大幅扩产，行业总产能已经过剩

想要三个都抓住，却撒了一地的胡椒面。猛狮科技规划了一个极美的蓝图，希望建立起一个横跨三大产业，整合三大产业链，以锂电为核心，形成三产协同的新能源帝国。然而，换个视角就能明白，这件事情的本质是，全无产业基础的猛狮科技，希望以资本的手段，并购整合三大产业的全产业链！

猛狮科技收购逻辑看起来很美

横跨三大产业，且各环节相互协同

也就是说，猛狮科技这家6年才净流入了1.27亿现金的企业，要同时和A股几十家上市公司抢饭碗，干三大行业的全产业链业务！而且在这三大产业上，猛狮科技几乎均无基础！结果大家已经知道了，猛狮科技在任何一个产业上都没有发育出竞争力，最终在新能源产业政策收紧的背景下，业绩惨淡，草草收场。

我国光伏市场的竞争已十分激烈

三十家上市公司围绕着产业链各环节展开缠斗！

04 

买的一手蔫花儿？还是别有暗香来？

猛狮科技的并购标的，选的都不太好。猛狮科技在几年内开展了数十次并购，其中最主要的共有7家并购标的。这7家标的中，除了华力特电气和达喀尔汽车租赁公司是利润担当外，其余企业几乎均在亏钱！到了2017年，“造车新势力”台州台鹰出现巨额亏损，两家“现金牛”企业增长乏力，其余标的盈亏相抵，导致猛狮科技净利润整体亏损1.72亿元。到了2018年，由于资金链断裂，再加上各并购标的本身质地有限，在各公司净利润巨额亏损的同时，还直接导致了高达5.7亿元的商誉减值！

猛狮科技并购的这些企业，业绩表现普遍不如人意

猛狮科技也并不具备整合能力。“蛇吞象”是资本市场的常事儿，但背后带来的问题是，你就是条小蛇，业绩靠人家大象的，就要看人家的脸色。此时，如果你不具备整合能力，无法对其赋能、对其展开有效管控，你就没有话语权，最终只能听人摆布，成为被并购企业股东实现财富自由的“工具”。

而纵览猛狮科技核心管理团队及董事，无一人具备资本运作的相关背景。也就是说，猛狮科技的管理层结构，根本无法对并购成长模式形成支撑！不说别的，2016年2月收购的酒泉润科，连续两年未完成业绩承诺，当猛狮科技要依合同索要补偿时，酒泉润科董事长等业绩承诺人坚决拒绝。其中隐情按下不表，但已足见猛狮科技管控之孱弱。

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无可奈何花落去，似曾相识燕归来

经历过股价的疯狂，也经历了潮水的褪去，此时猛狮科技实控人陈乐伍，内心仍有一丝不甘。一份2018年5月的融资计划书显示，由陈乐伍作为大股东的浙江永正科技有限公司正在进行募资，计划在2021年上市。看到了锂业的机会，却未能踏准锂业的节奏，正如同赴美造车的贾跃亭，另起炉灶的陈乐伍不知还能否再次在江湖中掀起波澜。

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