财经365（www.caijing365.com）12月17日讯：深度-2020投资界六个买方核心判断！

小编注：年关将至，投资者最关心的话题无非于下一年的投资计划。文章作者谭昊，为新浪财经意见领袖专栏专家，并担任彼得明奇资产管理公司CEO，研究量化交易20余年。这篇文章会从不同的几个角度谈到2020年经济分析，投资前景，非常具有前瞻性，值得好好一读。

这一周多都在外面出差，今天来篇重量级的。

最近大概跟上海滩数十位投资圈朋友做了密集交流，包括险资、公募、私募、量化、FOF、个人投资者等。在这里，跟各位分享下交流的心得。

再过十几天就到2020年了，这个时间节点，所有投资人关心的都是跟明年有关的话题，明年怎么弄？钱还好不好赚，如果经济继续降速，投资好做吗？等等。

下面我分几个角度来谈谈这个问题。

先讲宏观。

一，关于5~10年中长期经济的走势，前一阵高博士在安信策略会上的演讲（当然，可能已经404了），如果你还记得当时的内容，我是大体同意高博士的框架性判断的。

首先这是一个大的宏观判断。中长期中国经济的降速是必然的，是不可阻挡的，这个也是官方明确提出来的，没有什么争议。但是我想补充的是，从短期来看，我们也许处在一个相对有韧性的时点。

尤其是今年年底开始，库存周期进入了反弹阶段。有些经济指标已经有见底的迹象了，这一点值得重视。

而市场，总是会春江水暖鸭先知。

下面将投资策略，先看卖方。

二、基本上各大券商研究所的年度策略都出来了，你要是看这些报告，可能会看得热血沸腾。一个朋友很幽默的总结了一句，我觉得很精辟。他说券商的年度策略报告，其实大部分就是为牛市改个新名字，所以我们看到了结构牛，成熟牛，小康牛等等，各种给牛改的名字。

这不是个很有意思的现象吗？这背后的原因一方面是zz正确，另一方面呢，卖方天生有乐观倾向，很正常。第三点，确实很多卖方也看到了经济韧性的时点和体现，以及还有其他一些有利因素，这里就不展开了。

有兴趣去找找相关报告来看。

三、再来看看买方吧。

卖方报告都是给牛市改个名字，那么买方呢？真正掌握资金的人，他们的真实看法是什么？

一个险资的朋友告诉我，最近年底跟很多基金经理做了交流。他说他了解到的公募的基金经理，对于2020年的看法，普遍是收益率的预期降低了，这一点可能跟卖方的牛市论形成了一个对照。

2019年对公募基金来说是个大年。我们看到2019年的行情，今年公募的偏股型基金的收益率中位数都有30%多，这是一个非常高的收益率。 

之所以这么高的收益率有两个原因，第一个原因，公募基金天然的仓位有最低限度，一般情况下都在7成以上，所以在今年几个指数涨幅不错的情况下，首先它们的基准就高。其次呢，下半年基本是抱团行情，医药、食品饮料、科技等，抱团是公募的特长。这两个原因就决定了今年的公募的收益比较高。

当然，另一方面，由于2018年公募基金跌得也比较多，今年其实也是一个从坑里爬出来的过程。

那么对于公募的基金经理，现在考虑的一个问题就是：今年的收益这么高了，明年还会更高吗？很显然一个理性的概率判断，明年可能要下降。

他们中的不少人认为，目前看起来，0~20%是他们认为一个可能的收益率区间。

看完了宏观、卖方和买方，我们来看看市场形态的一些变化。