财经365讯（编辑 章馨），我们暂且不讨论区块链在现实场景中的落地运用这样的商业话题，不讨论诸如以太坊和EOS的优劣这样的技术话题，也不讨论加密数字货币对于央行铸币权的可能冲击。从金融视角出发，区块链行业伴随着巨大的融资方式革新，这种革新带来了一些有趣的问题和现实的挑战。让我们仔细观察token的发行机制：区块链从业人员发布白皮书，说明创业的构思、商业逻辑、技术条件以及token的分配和奖励，类似于常见的商业计划书。在顺利的情况下，从白皮书到首次代币发行（initial coin offering， 即ICO），完成token的私募，并且上交易所公开交易，只需三四个月，募集大约两三千万美元的法币或者等值的ETH、EOS之类的加密数字货币。

和传统融资不同的是：企业家在开始真正开发项目之前，就拿到了融资，并且无需背负债务或者出让股权。这是对人性的巨大考验！在这种情况下，船长有很强的动机拿钱跑路，而不是出海搏命。投资方完全了解这一点，因此他们不太可能像传统VC一样耐心等待船只归航，带回满仓珠宝。他们更有可能和船长合谋，利用地理大发现带来的投资狂热，鼓吹金银岛的诱人前景，将手中的金银岛货币高价卖给散户，获取差价。在区块链的蛮荒世界中，币基金或者其他机构投资者，在私募阶段低价获取token，卖给交易所的散户，在极短的时间内获取惊人回报。

目前，在上万种已经上交易所发行的token里，大部分都破发了，散户在二级市场购买token，大概率是亏的。然而，这之中不排除极少数几个区块链项目真正具有广阔前景，币值扶摇直上。这样，虽然散户炒币的期望回报很有可能是负的，但是有小概率会有成百上千倍的回报。具备这种回报概率分布特点的投资项目，相当于彩票。

如果投资者抱着买彩票的心理，那么企业家从事的经营活动就会反映对这种投资者心理的迎合。理解了这一点，也就理解了币圈的一些乱象。比如，为什么很多区块链项目动辄拉起几万人的电报群，搞无数的微信群？为什么区块链行业这么热衷举办各种论坛和大会？归根结底，彩票是一种穷人税，要想成功的卖出彩票，就必须吸引到足够多的韭菜。ICO的成功募资，以及私募投资人的成功退出，最终依赖于有足够的散户接盘。想要了解更多新闻资讯，请时刻关注财经365外汇频道！