美国联准会9 月升息已经是市场的共识，但接下来的问题在于，究竟要升息到那里才算合适？

美联储加息的两难在于，在劳动力市场良好、经济成长强劲的情况下，若利率过低可能会让通膨攀升过快。不过，面对贸易战争端扩大，过度升息可能打击经济成长。

这些想法都反映在Fed 公布的上次会议纪要。多位官员主张，如果数据继续支持前景，进一步紧缩就是合适的，观察人士将此解读为对下次升息的支持。目前9 月升息的机率为96%，12 月升息机率为60%。

与此同时，官员也表示，如果国际贸易争端升级，他们可能不得不暂停逐步升息，因为这对经济构成重大的下行风险。

据《彭博》报导，UBS Securities Inc. 首席美国经济学家、前Fed 董事会资深顾问Seth Carpenter 表示，官员们对升息的程度进行了辩论，也谈了许多风险，以及在3 到4 个层面的贸易下行风险。

在9 月升息之后，联邦基准利率将到达2-2.25% 范围，恰好仍低于官方认可的2.3%-3.5% 的中性利率估计范围。中性利率是个假想的水准，此时利率不会刺激也不致压抑经济。

在会议中，虽然官员们没有点名政治，但川普的政策仍带来了下行风险。几乎所有官员都视贸易争端为「不确定性和风险的重要来源」。不过，一些官员指出，多数企业未因贸易争端而削减资本支出或招聘，但如果局势持续，他们难保不会这么做。

纽约MacroPolicy Perspectives LLC 资深分析师Laura Rosner 表示，会议纪要说的是，Fed 很快就会进入中性政策利率的估计范围，目前还不清楚何时会停止。他认为，官员们更担心过度升息的危害，而不是担心紧缩得不够。