分析人士指出，下半年A股预期并不悲观的情况下，近期主要指数频频波动，上攻动力边际弱化，作为场内重要杠杆资金，短线防御需求上升，倘若形成趋势性下滑，助涨杀跌双刃剑效应势必加速打压行情。同时，融资账户与现金账户布局出现分化，折射多头阵营内部一致预期发生改变，建议投资者防范两融资金松动对行情波动的放大风险。

　　两融余额回落

　　上周后半段市场震荡加剧，场内谨慎情绪升温，致使两融余额刷出9849.27亿元年内新高后转掉头下行。两融余额新高之旅被按下停止键。

　　据数据，截至9月15日，沪深两市融资融券余额报9834.57亿元，其中融资余额为9788.64元，环比减少11.31亿元；融券余额45.93亿元，环比减少3.39亿元。具体来看，当天市场融资买入额为584.54亿元，较前一日613.50亿元下降幅度较大，而当天融资偿还额为595.86亿元，与前一日583.80亿元大体持平。

　　两融余额创出十五连增后小幅回落，反映融资市场情绪开始降温，在前期央行规范同业存单、交易所出台股票质押新规征求意见稿、成交温和下滑的背景下，尽管融资客风险偏好仍相对较高，但继续追高欲望已然下降，两融增量资金进场步伐的放慢，导致市场融资融券余额新高之旅夭折。并且从前期行情看，两融资金动向是名副其实的指数和板块风向标，随着当前融资资金与指数正反馈关系发生转折，大盘上涨动力遭到削弱之余，还需面对融资盘松动对行情的冲击，短期看，本周市场调整压力将明显增加。

　　“融”“现”分化

　　9月5日，28个申万一级行业中出现上涨的板块有10个，房地产、家用电器、国防军工涨幅居前，为1.86%、1.43%、1.31%；综合、建筑装饰、食品饮料紧随其后，分别上涨0.81%、0.75%和0.38%。与之相对，钢铁、有色金属、建筑材料、采掘板块跌幅最大，具体为4.32%、2.84%、1.89%和1.38%。

　　不过，在两融市场上，当天融资净买入金额居前的板块分别是非银金融、机械设备、电气设备，金额为2.62亿元、1.59亿元和1.38亿元；有色金属、交通运输、通信板块净流入金额最大，分别为9.04亿元、3.12亿元和2.29亿元。并且，当天指数跌幅较大的钢铁、建筑材料板块逆势获得融资客青睐，分别获得1.02亿元和9907.05万元融资净流入，行业板块横向比较分别排位第六和第八位。相反，建筑装饰、食品饮料等当天涨幅靠前的板块在两融市场上出现融资净偿还，规模分别为5245.81万元和1.04亿元。

　　应该说，自从7月反弹以来，融资涨幅和现金涨幅在做多方向保持较高一致性，类似上周五明显异化的交易日十分罕见，上周四和周五市场连续波动后，二者发生背离其实透露出两大信号：一是周期品仍是融资客坚定看好的方向，其次是大金融品种，而它们占A股权重本身就比较大，融资客的坚守从一个侧面反映出四季度行情并不悲观；二是场内成交温和下滑情况下，融资客做多方向的“特立独行”势必难以形成做多合理，而随着技术压力、风险偏好的变化，指数短线向下调整压力加速汇集。

　　个券交易方面，上周五市场共有408只股票实现融资净买入，中国平安、美的集团、赣锋锂业、万华化学、宝钢股份金额最大，分别为3.88亿元、1.65亿元、1.48亿元、1.46亿元和1.46元；542只融资净偿还股票中，方大炭素、北方稀土、云铝股份金额最大，具体为3.80亿元、1.85亿元和1.51亿元。