新三板财经 新三板创新层获融资大红包！私募可转债预期乐观！

在新三板市场缺乏流动性、鲜有制度供给的周期，沪深交易所与全国股转系统合力为创新层部分企业送出融资大红包。

近日上述三方以及中国结算联合制定《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则》，新三板创新层股东人数未超过200人的创新创业公司，将被允许在沪深交易所非公开发行可转债（俗称私募可转债）。

菁财资本创始合伙人葛贤通表示，私募可转债的推出将进一步丰富新三板市场的融资渠道。以创新层作为试点，既有合理性也有对创新层这一制度设计本身的政策延续性。

“因为挂牌公司基本都是中小创业企业，经营稳定性差，创业者和投资者通常存在巨大的预期差，难以估值或者双方估值难以谈拢。私募基金、创投机构等投资机构在投资时，一般都要签订带有对赌性质的回购协议。此类对赌协议一方面没有监管层政策支持，容易引起纠纷。另一方面，在IPO过程中，此类对赌协议属于需要清理规范的范畴。”葛贤通表示，对投资机构直接发行私募可转债，可以降低投资机构的投资风险。

“双创公司的可转债，是对创新层创新创业企业融资方式的拓展和补充。在一定程度上，可转债是新三板创新层企业的一种替代性融资方式。”东北证券新三板研究中心总监付立春称，但可转债采取非公开发行的方式进行，同时也明确提出股东人数不超过200人的限制。该规定对于未挂牌新三板的企业较易满足，但对于新三板挂牌企业则略显苛刻。

根据《细则》，可转换债券发行前，发行人股东人数不超过200人，同时可转换债券转股后股东人数不得超过200人。截至9月22日，新三板创新层共计有1377家公司，约有1162家公司股东人数在200人以内。