2016年7月挂牌的神州优车，融资表现更为抢眼。在登陆新三板一年多时间中，神州优车完成了两次股票增发融资，总融资额达到70亿元，并位列今年以来新三板企业融资总额的首位。今年10月26日，神州优车公告称，拟以19.17亿元收购在香港上市的关联公司神州租车(7.06 +1.88%)14.54%股权。如果此笔交易达成，并表后神州优车业绩有望扭亏为盈，为冲击IPO做好铺垫。

不过，互动百科的发展之路则没那么顺畅。2016年2月，互动百科拆除VIE架构后挂牌新三板。今年“3·15”期间，互动百科被媒体曝光有偿发布虚假信息，引来监管部门的关注。2017年3月16日，互动百科为避免股价波动，申请在新三板暂停交易。截至目前，互动百科已经连续停牌11个月。11月3日，互动百科发布的最新公告显示，其预计最晚恢复转让日为2018年1月17日。互动百科挂牌新三板后并未进行过股票增发融资；2017年半年报显示，其归属于母公司股东的净利润为150万元。

部分新三板“海归”概念股深陷业绩泥潭，濒临摘牌境地。2013年11月，中搜网络挂牌新三板，是较早拆除VIE架构的互联公司之一。中搜网络在2014年相继完成两笔定增，合计融资3亿元。尽管融资较为顺利，但中搜网络挂牌以来从未盈利。其披露的历年财报显示，2013年至2017年上半年，合计亏损达6亿元。2015年3月以来，中搜网络的股价一路狂跌，市值从最高的55亿元，缩水至1.5亿元。2017年半年报显示，其净资产为-7542万元。今年6月29日，中搜网络因资不抵债被股转系统实施风险警示，带上了“ST”帽子。

除中搜网络外，老牌互联网公司天涯社区终止海外上市工作后于2015年挂牌新三板，但挂牌之后继续亏损。因2015年末净资产为负值，被戴帽ST整整一年。今年5月15日，公司公告称，2016年末净资产为正，摘除了股票风险警示的ST帽子。不过，天涯社区仍未走出亏损困境。2017年半年报显示，报告期内公司归属母公司的净利润为-792万元。

合理规划成长路径

从目前情况看，“海归”概念股成为新三板市场的一支重要力量，但相关个股分化明显。在业内人士指出，挂牌新三板对企业的盈利要求相对较低，而挂牌所需时间较短，融资功能也比较灵活丰富。但新三板企业当前的估值较低，难以享受A股市场的高溢价估值，交易也没有A股市场活跃，后续的资本运作相对难度要大些。对“海归”概念股而言，要理性分析自身挂牌新三板的优势和不足，在做好做强主营业务前提下，根据企业自身情况合理规划在新三板市场的成长路径。

对于“海归”概念股挂牌新三板后境遇分化的原因，基岩资本副总裁岑赛铟认为，主要还是企业自身的因素。“需要注意到的是，美国资本市场对阿里巴巴、百度、网易等中概股给出不亚于A股市场的估值，真正优质的企业，在美上市并不比在A股上市估值低。因此，决定估值的内因还是企业的质地。”岑赛铟表示，热衷炒作概念、不能给投资者带来足够回报的企业，最终不会得到认可。无论是在新三板还是在A股市场，苦练“内功”仍是“海归”概念股的当务之急。

除了加强自身“内功”修炼，民生证券新三板与中小盘研究中心伍艳艳认为，新三板挂牌公司融资方式丰富，“海归”概念股可以利用新三板相对简化的再融资审核程序实现发展。另外，新三板虽目前整体处于估值洼地，但对于规模较大、行业地位较高的创新型科技企业而言估值弹性较大，真正具备实力的创新型科技企业在新三板同样可以获得较高的估值。

东北证券研究总监付立春则认为，新三板作为国内新兴的资本市场，市场环境与其他市场有所不同。“海归”概念股挂牌新三板后，应及时调整发展思路。另一方面，“海归”概念股挂牌新三板，为新三板增加了有生力量，补充了新鲜血液，有利于丰富新三板的挂牌主体，助推新三板实现跨越式发展。

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