在业内人士看来，新三板定增市场投资者格局的变化，在一定程度上源于VC/PE对新三板投入逐年上升。据统计，截至10月末，在今年VC/PE所有的投资轮次中，新三板定增的案例数以超过60%的占比排名第一，其次是A轮、上市定增和B轮，而去年新三板定增的占比还排在A轮、天使轮和B轮之后。

据悉，为了进一步挖掘新三板Pre-IPO项目，不少VC/PE近期设立了专项“新三板转板基金”。今年9月20日，广州基金召开新三板转板基金筹备会，广州基金、启迪云泽、格力金融等多家机构共同发起设立基金管理公司及新三板转板基金，总规模9亿元，主要投向已经挂牌新三板的Pre-IPO企业。

私募整改推进市场规范化建设

在VC/PE参与新三板投资持续升温的同时，新三板挂牌私募机构迎来了全面的自查整改，进一步推动了市场的规范化建设。

10月27日，全国股转系统下发《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》，对新三板挂牌私募机构下达最后通牒，要求挂牌私募机构按照相关整改条件细则在11月10日前提交自查整改报告，否则将予以摘牌。

全国股转系统数据显示，在新三板挂牌企业中，26家公司从事私募业务，16家挂牌主体须参与自查整改。根据新三板私募机构最新的挂牌要求，“创业投资类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在20亿元以上”；“私募股权类私募机构最近3年年均实缴资产管理规模在50亿元以上”；“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”。

对此，业内专家表示，《通知》体现了股转系统严格监管的态度。服务实体经济、加强监管以及防范风险将成为市场监管层的工作重心，也将成为资本市场未来一段时间内的主旋律。

据了解，为了符合整改要求，不少新三板VC/PE选择剥离私募基金业务。以麦高控股为例，其三季报称，公司积极针对摘牌风险进行自查并整改，争取符合监管规定。

截至11月10日，麦高控股已将直接管理的私募基金全部转出，并将持有从事私募基金管理业务的子公司股权全部转让，即经营范围不再包含私募基金业务。同时，麦高控股注销私募基金管理人资格的申请已经中国证券投资基金业协会审核通过，不再具备私募基金管理人资格。

“虽然挂牌私募机构数量不多，但影响力较大，属于新三板的一个重要板块，因此加强监管很有必要。不少挂牌私募机构在前两年融资金额较大，在新三板市场融资规模中占有很大比重，此次监管细则比较严格，有利于市场规范，保护中小投资者的利益。”东北证券分析师付立春对此表示。

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