四、沪深300与中证1000指数ROE回升

从大类指数毛利率的角度来看：沪深300指数2022Q2毛利率（TTM）为18.7%，较2022Q1提升0.2个百分点。中证500指数2022Q2毛利率（TTM）为15.1%，较2022Q1回落0.4个百分点。中证1000 指数2022Q2毛利率（TTM）为17.1%，较2022Q1回落0.1个百分点。中证800+中证1000整体成分股2022Q2毛利率（TTM）为17.6%，较2022Q1上行0.04个百分点。除中证800+中证1000以外的长尾小盘股2022Q2毛利率（TTM）为17.1%，较2022Q1回落1.1个百分点。

从毛利率的变化来看，除沪深300、中证800+中证1000整体成分股外，大部分指数毛利率在2021Q2普遍回落。一方面，受GDP下行影响，大部分指数净利润增速下滑，另一方面，疫情扰动下供应链压力仍存，大宗原材料价格在二季度虽有回落但仍然处于高位，也使得企业成本继续承压，毛利率继续走弱。

从大类指数ROE的角度来看：沪深300指数2022Q2的ROE（TTM）为9.9%，较2022Q1提高0.4个百分点。中证500指数2022Q2的ROE（TTM）为6.4%，较2022Q1回落0.2个百分点。中证1000指数2022Q2的ROE（TTM）为7.5%，较2022Q1回升0.4个百分点。中证800+中证1000整体成分股2022Q2的ROE（TTM）为9.1%，较2022Q1升高0.3个百分点。除中证800+中证1000以外的长尾小盘股2022Q2的ROE（TTM）为-0.8%，较2022Q1回落2.5个百分点。

从ROE的变动来看，沪深300与中证1000指数ROE呈现回升趋势。结合前文对各大类指数的累计净利润增速分析可知，在各大类指数中，仅有沪深300与中证1000在2022Q2的累计净利润仍然维持正增长， 进而带动ROE回升。

拆解中证800+中证1000整体成分股的ROE（TTM）可知，尽管总资产周转率有所下滑，但销售利润率（TTM）和资产负债率共同助推ROE上行。总资产周转率方面，2022Q2，中证800+中证1000整体成分股的资产周转率有所下滑。中证800+中证1000整体成分股的总资产周转率（TTM）为16.7%，较2022Q1回落0.2个百分点。销售利润率方面，2022Q2，中证800+中证1000整体成分股的销售利润率（TTM）为8.3%，较2022Q1提高0.2个百分点。资产负债率方面，中证800+中证1000整体成分股的资产负债率（TTM）为84.8%，较2022Q1回升0.3个百分点，上市公司呈现“加杠杆”现象。

从中证800+中证1000整体成分股的现金流状况来看：2022Q2经营性现金流占营收比为17.5%，较2022Q1回升4.8个百分点；投资性现金流占营收比（绝对值）为16.4%，较2022Q1提高3.0个百分点；筹资性现金流占营收比为1.6%，较2022Q1下滑1.1个百分点。

现金流的变化显示，尽管有疫情扰动与经济下行影响，但企业经营现金流质量仍有所改善，经营现金流占比回升，而随着疫情形势总体改善及管控政策出现边际放松，企业对经济未来的预期也有所改善，进而使企业投资现金流占比回升。

从中证800+中证1000整体成分股的费用率状况来看：2022Q2销售费用率为2.1%，较2022Q1下滑0.1个百分点；管理费用率为5.8%，较2022Q1下滑0.1个百分点。财务费用率为0.7%，较2022Q1下滑0.1个百分点；研发费用率为1.6%，较2022Q1提高0.1个百分点。费用率的变化显示，企业在营收及利润增速回落的压力下，企业加强了对各项费用的管控，但是加大了研发支出。

      五、非金融企业固定资产增速与在建工程同比增速均回升

从固定资产同比增速和在建工程同比增速来看，基于全A非金融企业口径，计算固定资产同比增速和在建工程同比增速，可知2022Q2固定资产同比增速为10.0%，较2022Q1回升1.3个百分点。2022Q2在建工程同比增速为7.1%，较2022Q1回升1.8个百分点。

累计营收同比增速与固定资产增速差距收窄，显示需求大幅走弱的同时，供给还在回暖，供需缺口收窄。2022Q2全A非金融企业累计营收同比增速与固定资产同比增速之间的差距由2022Q1的5.9%缩小到0.4%，较上期变动了-5.5个百分点。

      六、行业配置：哪些行业中报有亮点？

按照中信一级行业分类，我们求得2022Q2的各行业累计净利润增速。从基于中证800+中证1000指数成分股的视角来看，2022Q2累计净利润增速排名前五的行业包括煤炭、有色金属、电力设备及新能源、基础化工和石油石化；净利润增速上行的行业包括计算机、综合金融、农林牧渔、电力及公用事业、非银行金融、电力设备及新能源、煤炭、消费者服务、通信、石油石化和轻工制造，其中连续两期累计净利润增速上行的行业包括煤炭、通信和电力及公用事业。

按照中信二级行业分类，我们求得2022Q2的各行业累计净利润增速。从基于中证800+中证1000指数成分股的视角来看，2022Q2累计净利润增速前10的中信二级行业包括综合服务、稀有金属、其他电子零组件Ⅱ、贵金属、煤炭开采洗选、农用化工、兵器兵装Ⅱ、石油开采Ⅱ、专用材料Ⅱ和物流；累计净利润增速上行且上行幅度居于前10的行业包括计算机设备、林业、电商及服务Ⅱ、多领域控股Ⅱ、计算机软件、其他电子零组件Ⅱ、云服务、房地产服务、建筑装修Ⅱ、多元金融。连续两期累计净利润增速上行的行业包括电商及服务Ⅱ、建筑装修Ⅱ、发电及电网、其他轻工Ⅱ、教育、油服工程、摩托车及其他Ⅱ、煤炭开采洗选、通信设备制造、食品、电源设备和文娱轻工Ⅱ。

风险提示

本报告为历史数据分析报告，不构成对行业和个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。更多股票资讯，关注财经365！