近日，国泰君安、长江证券、国金证券、中信建投、德邦证券陆续召开2022年秋季策略会或行业联合策略会，研判后市走势。

多家券商表示，三四季度，新旧经济的分化状态会持续；对A股后市不悲观，市场下行风险有限，将以横盘震荡为主。行业配置上，看好消费、科技制造、新能源等景气成长行业。

三四季度新旧经济将持续分化

今年以来有不少提振经济的逆周期措施出台，如近期央行超预期降息，房地产市场推出更多稳主体、扩需求的措施。德邦证券表示，这些政策对基建增速、宽信用、金融数据等方面都会起到边际托举作用，基建仍然是未来最重要、确定性最强的稳增长抓手。

针对宏观经济走势，国泰君安表示，三四季度，新旧经济的分化状态会持续。以科技制造为代表的新经济将维持高景气，方向主要在数字化转型、能源转型和产业链升级三大领域。除此之外，经济在四季度的复苏空间主要集中在服务消费，修复节奏取决于疫情演化。

国金证券表示，资金前置带来基建增长与实际落地存在“错位”，对需求的支撑在下半年加快显现；但需留意经济修复的“天花板效应”等干扰。

后市以横盘震荡为主

对于A股后市，多家机构表示并不悲观，市场下行风险有限，将以横盘震荡为主，但市场要蓄积进一步上行动力。

国泰君安表示，下一阶段上证指数预计横盘震荡时间会较长，至少持续至三季度末，甚至四季度中。

“对A股后市不悲观，但市场要蓄积进一步上行动力，还需要政策进一步发力。”德邦证券表示，过去市场上行往往伴随着社融脉冲，如果市场要突破，后续房地产行业、消费回升等方面需要重点关注。

在半年报披露完成后，三季报将成为影响市场的重要因素之一。国金证券认为，后续市场趋势反转确定性较高的阶段将在三季报前后，业绩反转将是驱动市场趋势反转的核心动力，无论是经济基本面回升，还是货币和财政政策宽松、信用环境改善，都将对A股形成积极支撑。此外，政策底后市场底也基本确认。

“将全A指数拉长时间看，其中期底部是不断抬升的。”中信建投表示，整体而言，当前市场下行风险有限，处于能量积蓄期。A股每一轮牛市主线都和当时所处产业周期相关。以新能源为代表的先进制造产业链的方向正逐步成为新的增长点。现在处在一个明确的产业换轨中，在这个过程当中摩擦和阵痛难免，但总体战略方向是正确的，预计政策在保持战略上定力的同时，在战术上也会灵活调整实现相对比较平稳的换轨。

长江证券也表示，市场大概率仍会延续结构性投资机会，行业轮动可能在更大范围内出现，并成为市场的主旋律。前期稳增长板块股价下跌和成长板块业绩增长消化了当前市场部分估值风险，前者更关注政策力度，后者更关注需求能否持续超预期。

消费、科技制造、新能源等

景气成长行业受关注

7月份以来，小盘股持续拉升，行业分化较为明显，市场热点频繁切换，赛道博弈。梳理各家券商观点来看，未来一段时间，看好消费、科技制造、新能源等景气成长行业。

国泰君安指出，投资机会主要集中在中等风险特征的股票，在成长中对应中低风险特征的科技制造类的股票，在消费中对应中高风险特征的消费品。

在行业配置方面，德邦证券表示，能源革命方兴未艾，新老能源领域均值得关注，包括公用事业、电力设备、采掘等行业。另外，下半年是消费电子旺季，消费电子行业具有供给创造需求的特征，VR/AR/MR以及折叠屏等创新产品层出不穷，对应电子行业板块值得关注。

中信建投看好以下景气成长赛道：考虑到新能源领域景气预期上修慢慢平缓，机构配置也提升到一定水平，新能源走向分化，在新能源中聚焦景气预期更长更显著的领域；把握电动化迈向智能化过程中的机遇；关注在优化电网投资、配电智能化过程中的机会；随着军民融合和军工国企改革的继续推进，逐步提高军工板块的配置比例；关注低估值分位的数字经济板块，等待核心应用的出现，关注VR/AR领域的进展等。

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